長期位於A股白電市值第三把交椅的青島海爾（600690.SH）近期也加入了A股“千億市值俱樂部”。
在家電股第一梯隊中， 美的集團（000333.SZ）、格力電器（000651.SZ）、青島海爾已分居3000億、2000億和1000億元市值之列。 未來青島海爾能否再拉近與“白電雙雄”的差距呢？
這要從青島海爾的基本面說起了。 細看青島海爾三季報， 其業績確實可圈可點。
公司前三季度實現營業收入1192億元， 同比增長41%；實現歸屬母公司股東的淨利潤57億元， 同比增長48%。
首先， 青島海爾的各項主營業務全面開花。 冰箱冷櫃業務收入增長34%、洗衣機業務收入增長41%、空調業務收入增長61%、廚衛業務收入增長76%。
中怡康資料顯示， 青島海爾四大產品市場佔有率均有所上升， 其中主營產品冰箱和洗衣機以約1/3的市場份額穩居首位， 且拉開第二名的差距較大。
在市場佔有率上升的同時， 價格也上漲不少。 中怡康資料顯示， 第三季度青島海爾的零售均價領漲行業， 洗衣機漲16%、冰箱漲17%、空調漲10%。
其次， 此前收購的GEA的整合效應超市場預期。 三季報顯示， 2017年前三季度， GEA貢獻營業收入342億元， 貢獻淨利潤18.8億元， 分別約占公司合併報表口徑的30%左右。 可見GEA正逐漸成為公司業績新的增長極。
第三， 高端品牌的業績增長成為季報亮點。 高端品牌卡薩帝持續高速增長， 前三季度增長41%， 大幅帶動均價和收入端的增長。 中怡康資料顯示， 1-9月， 卡薩帝整體均價超行業近3倍， 1萬元以上冰箱市場占比達36%， 整體拉動行業實現11.5%增幅。 同時改善公司毛利率， 青島海爾整體毛利率增加0.08個百分點至29.36%。
第四， 青島海爾前三季度海外整體收入507億元， 占比43%， 且近100%為自有品牌收入。
業績穩健增長， 使得青島海爾在二級市場上出現機構搶籌行為，
三季報顯示， 青島海爾的籌碼集中度在大幅上升。 與美的集團和格力電器不同的是， 青島海爾這一上升趨勢已持續兩年。
青島海爾2017年三季度末股東戶數為13.81萬戶， 較二季度末的16.46萬戶已減少超過2萬戶。 2015年三季度末當時股東戶數在21.94萬戶， 與之相比， 青島海爾股東戶數在兩年時間裡大幅減少了37%。 戶均持股數也由2015年三季度末的2.79萬股上升至4.42萬股。
增持行為主要以機構為主。 在青島海爾三季度十大流通股東中， 除GIC小幅減持11萬股外， 香港中央結算有限公司（陸股通）、證金公司、社保基金一零四組合、社保基金一零三組合在三季度期間均進行了增持， 分別增持5687萬股、410萬股、630萬股和400萬股。
前十名股東持股比例攀升直至67%。 這是青島海爾上市以來前十大股東持股比例最高。
有一點需要注意的是， 三年前通過定增成為青島海爾第三大股東的外資戰略投資者KKR Home Investment S.à r.l.（下稱KKR盧森堡）已於今年7月解禁。 解禁數量6.06億股， 占總股本比例9.94%。
這筆投資早已讓KKR（盧森堡）收益頗豐。 三年前的定增價格為10.83元/股， 期間， 青島海爾實施每10股轉增10股派4.92元的分配方案， KKR（盧森堡）的持股成本降至不到5.42元。
今年青島海爾股價從不到10元漲至17元左右， KKR（盧森堡）對青島海爾的這筆投資已浮盈近70億元。 KKR（盧森堡）在三季報期間並未減持， 不過獲益頗豐後， 其會否滿足于現有收益， 選擇借利好部分退出呢？這是投資者需要關注的地方。
此外， 與“白電雙雄”相比，
以營業收入相近的格力電器為例， 青島海爾淨利潤與之差距甚大。 格力電器前三季度的營業收入1120億元， 歸屬于母公司股東的淨利潤155億元。 青島海爾淨利潤整整少了近百億元。
“三家企業主營業務結構有很大差別。 美的和格力最重要的產品線是空調業務， 在中國的市場份額超過60%。 海爾佔據其業務比例最大的不是空調而是冰洗， 這在中國的市場份額很高， 均接近三分之一。 ”家電行業觀察人士梁振鵬對介面新聞表示， 因冰洗與空調相比， 其行業平均利潤水準較低， 這也是為何營收相近但淨利潤卻遠不及格力電器的原因。
從財務資料上看， 雖毛利率差距不大， 但銷售淨利率青島海爾只有5.97%，遠低於格力電器的14.01%、美的集團的8.61%。梁振鵬稱，這也說明青島海爾的成本控制水準有待提升。
那麼，未來青島海爾能否拉近與格力電器的差距呢？
梁振鵬認為是有可能的。一方面，大力發展空調業務，提高市場佔有率。青島海爾的空調業務只占市場10%左右，提升空間大。另一方面，通過智慧製造，提高核心競爭力，提升產品毛利率。
此外，海爾的高端品牌卡薩帝較為成功，在高端家電市場佔有率很高，而且價格賣得比很多外資品牌還貴，說明其在技術研發、產品創新和工藝品質方面水準較高。“海爾在卡薩帝等高端品牌的佈局，利好海爾產品整體高端化轉型。”梁振鵬分析。
青島海爾的三季報也顯示出業績增長預期。公司三季度預收賬款57億元，同比增長81%，這預示著公司未來收入端增長具備較大潛力。同時，第三季度經營活動現金淨流量58億元，去年同期為1.9億元，同比大幅增長29倍。前三季度經營活動現金淨流量142億元，同比增長186%，增幅超過了利潤增幅。
中信證券報告認為，過去5年海爾收入與盈利增長較慢，淨資產收益率從30%下降至20%。“未來隨著經營改善，ROE將重回增長通道。”同時認為，青島海爾當前資產價值存在明顯低估，未來在經營改善帶來的利潤水準與ROE回升趨勢下，價值存在重估可能。
中信建投證券分析師林寰宇認為，青島海爾全球經營提升整體經營效率，海內外協同對毛利率穩定提升明顯。同時，海外品牌、產品品類與海爾主品牌形成有效互補，有助於打開公司成長性空間，預計全年公司業績保持穩健增長。
但銷售淨利率青島海爾只有5.97%，遠低於格力電器的14.01%、美的集團的8.61%。梁振鵬稱，這也說明青島海爾的成本控制水準有待提升。那麼，未來青島海爾能否拉近與格力電器的差距呢？
梁振鵬認為是有可能的。一方面，大力發展空調業務，提高市場佔有率。青島海爾的空調業務只占市場10%左右，提升空間大。另一方面，通過智慧製造，提高核心競爭力，提升產品毛利率。
此外，海爾的高端品牌卡薩帝較為成功，在高端家電市場佔有率很高，而且價格賣得比很多外資品牌還貴，說明其在技術研發、產品創新和工藝品質方面水準較高。“海爾在卡薩帝等高端品牌的佈局，利好海爾產品整體高端化轉型。”梁振鵬分析。
青島海爾的三季報也顯示出業績增長預期。公司三季度預收賬款57億元，同比增長81%，這預示著公司未來收入端增長具備較大潛力。同時，第三季度經營活動現金淨流量58億元，去年同期為1.9億元，同比大幅增長29倍。前三季度經營活動現金淨流量142億元，同比增長186%，增幅超過了利潤增幅。
中信證券報告認為，過去5年海爾收入與盈利增長較慢，淨資產收益率從30%下降至20%。“未來隨著經營改善，ROE將重回增長通道。”同時認為，青島海爾當前資產價值存在明顯低估，未來在經營改善帶來的利潤水準與ROE回升趨勢下，價值存在重估可能。
中信建投證券分析師林寰宇認為，青島海爾全球經營提升整體經營效率，海內外協同對毛利率穩定提升明顯。同時，海外品牌、產品品類與海爾主品牌形成有效互補，有助於打開公司成長性空間，預計全年公司業績保持穩健增長。