東北證券——建築裝飾行業：首批PPP_ABS落地,PPP專案落地將加速

行業新聞:

根據上交所3月10日消息,三隻PPP 專案資產證券化產品獲得上交所掛牌轉讓無異議函,正式獲准發行。 三個專案分別為華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP 專案供熱收費收益權資產支援專項計畫(總規模7.06億元,優先順序6.7億元,獲AAA 評級)、中信建投-網新建投慶春路隧道PPP 項目資產支援專項計畫(總規模11.58億元,優先順序11億元,獲AAA 評級)與為中信證券-首創股份汙水處理PPP 項目收費收益權資產支援專項計畫(總規模5.3億元,優先順序5億元,獲AAA 評級)。

主要觀點:

首批PPP 資產證券化專案快速獲批彰顯政府力推決心。

本次獲批的3個項目中,“華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP 專案供熱收費收益權資產支持專項計畫”與“中信證券-首創股份汙水處理PPP 項目收費收益權資產支持專項計畫” 於3月8日獲上交所受理,而時間僅僅過去2天就通過評審批准上市,超出市場預期。 上交所對於符合條件的優質PPP 專案資產證券化產品實行業務受理及評審的綠色通道,首批PPP 專案資產證券化產品由專人負責即報即審,彰顯政府支持力度與力推決心。

資產證券化破解PPP 專案落地難題。 截止2016年12月末,財政部PPP 入庫項目為11260個,入庫項目金額為13.5萬億元,項目落地率31.6%。 然而PPP 專案投資規模大、運營週期長、盈利速度慢的特點也引發了參與其中的社會資本面臨投資週期長、退出機制不明確、資金流動性差等問題,導致PPP 項目融資難,落地難,確保數量及金額龐大的PPP 項目順利落地,成為PPP 模式未來能否順利加速推進的難題。

而PPP 專案資產證券化的實施增加了PPP 專案投資的退出管道, 有利於盤活PPP 存量資產,提高資金流動性,從而加大社會資本參與PPP 項目建設融資的積極性,有利於PPP 專案未來加速落地。

PPP 將迎來落地浪潮,訂單加速釋放,央企龍頭最受益。 PPP 模式為提高我國基礎設施建設發揮積極作用,我們認為首批PPP 專案ABS 順利獲批僅是開始,其後將點燃社會資本投資PPP 項目熱情,對基建板塊形成持續利好,隨著社會資本參與度的提高,PPP 項目將迎來落地高峰,基建訂單將放量增長。 而央企作為基礎設施建設的排頭兵,將最為受益PPP 資產證券化的實施。

基建類我們推薦PPP 訂單充足的葛洲壩、中國交建、中國建築、中國電建、中國中冶等,另一方面, PPP 龍頭民企龍元建設也將受益。