中信期貨能源化工日報20170405——油價反彈延續關注庫存，國內化工品或有回暖

原油：加勒比油儲大幅流出

美國方面， API週報顯示上周美國原油、汽油、精煉油庫存分別減少183、256、209萬桶/日。 美國人口普查局資料顯示中國二月進口美國輕油約808萬桶， 環比增加約四倍， 首次超過加拿大成為美國原油最大進口國。 中石化自12月首次購買和2月再次進口100萬桶Mars Blend， 近日第三次購買100萬桶4月船期的該油種；跨太平洋價差打開或驅使未來更多美國原油流向亞洲。 中石油2月在加勒比地區儲庫原油大幅流出數百萬桶；加勒比海原油倉儲中心作為美國和南美的主要儲運地， 儲備原油約1.4億桶， 自2月中旬庫存共流出約1000-2000萬桶。

歐佩克方面， 自上月武裝衝突導致利比亞部分港口關閉後， Zawiya港口宣佈取消不可抗力狀態， Mellitah仍處於不可抗力狀態， Wafa油田尚未重啟。 船運資料顯示， 三月沙特、委內瑞拉出口環比增加32、9萬桶/日；伊朗、科威特、伊拉克、利比亞出口環比下降19、15、3、2萬桶/日。 期貨方面， 油價自月底持續反彈。 截至3月28日原油淨多頭寸連降五周至12月以來低點， 前期持倉過度集中風險已經部分釋放， 市場情緒逐漸修復。 隨著基本面向好預期及隱性庫存逐漸去化， 後期若出現顯性庫存實質下滑信號， 油價上行空間仍存。

操作策略：WTI多單持有（11月15日入場， 入場點位44.00）

瀝青：持倉量節前大幅下滑

現貨方面， 上周煉廠開工率下降9%；山東地區受原料影響開工大降24%，

華東開工下行4%。 煉廠庫存上升1%；東北庫存增加3%， 其餘地區出貨普遍放緩。 華東阿爾法、金海宏業短期停產， 中油高富、濱陽燃化一套裝置檢修， 齊魯石化、金陵石化一套裝置計畫本月檢修。 期貨方面， 節前最後一個交易日持倉大幅減少。 倉單持續流出， 月內註銷4.8萬噸。 短期來看， 期價大跌、進口下調、備貨放緩使現貨價格壓力逐漸增大；但期價目前已貼水現貨， 下方存在支撐。 中期來看， 年中油價偏強預期， 以及道路需求逐漸啟動後， 期價具備恢復上行動力。

操作策略：BU1706/WTI跨品種比價賣出持有(3月10日入場， 入場點位55.00)；BU1706多單入場（3月28日入場， 入場點位2550）

橡膠：滬膠振盪， 先抑後揚

由於年前備貨過多， 導致輪胎下游傳導不足， 輪胎廠出貨困難。

另外環保資金問題也制約了下游需求， 因此滬膠可能仍將持續一段時間弱勢。

操作策略：觀望

LLDPE：短期膠著， 難有趨勢性方向

PE市場各大庫存依然充足， 但集中性檢修即將到來， 將減輕一定壓力， 而需求方面仍舊一般， 地膜漸入生產尾聲， 不過節後預計有小幅補庫需求， 總體來看， LLDPE仍舊多空僵持， 預計震盪格局維持。

操作策略：觀望。

PP：節後預計仍震盪為主

節後PP下游需求預期仍按需為主， 難有實質性好轉， 供應方面雖然存在檢修利好， 但節前石化因月底結算減少銷售使得庫存有所增加， 因此節後PP市場多空僵持， 整體震盪為主。

操作策略：觀望

甲醇：短期交投好轉， 但仍存在一定壓力

節前甲醇市場交投有所好轉， 主要是西北烯烴需求支撐，

其他傳統下游仍處季節性回升中， 生產企業暫無出貨壓力， 同時轉口利潤仍在， 近期仍有轉口需求， 但由於外盤價格前期大跌， 近期進口套利視窗已打開， 市場呈現一定壓力， 因此預計近期甲醇以止跌小幅企穩為主， 需注意MTO裝置存在的檢修壓力。

操作策略：觀望

PTA：價格接近4月ACP價格的成本線， 跌勢或將放緩

4月PX ACP價格大幅下調， 以此計算的PTA盤面利潤只有300元/噸左右的水準， 加上近期原油價格有止跌態勢， PTA接近成本線後的可跌空間已有限， 此外， 近期大裝置檢修陸續兌現， 對短期供應壓力的改善有一定作用；只是中長期看PTA下行風險仍存， 原油價格、PTA供應、聚酯需求均有潛在偏空可能， 總的來說， PTA短期窄幅波動跌勢暫緩，

ACP談判的結果對PTA或有一定的短期支撐作用， 但偏弱格局未扭轉。 操作上， 謹慎為主。

操作策略：觀望

PVC：4月檢修集中， 弱勢格局或有改善

進入4月PVC裝置檢修將逐漸增加， 雖然目前檢修力度暫低於去年同期水準， 但環比3月對供應壓力的改善力度將增加， 而市場此前關注的高庫存壓力， 在需求回升的預期下也有改善的可能， 此外， 需求端實際表現並不差， 主要是從目前的社會庫存資料來看， 雖然是歷史同期高位， 但庫存絕對增量已經在環比下降， 可見， 目前的高庫存的流動性尚可， 除現有庫存外， 企業的產出基本能夠被市場吸收， 中長期看， PVC供需格局有改善的可能， 預計改善的節點在4月中旬以後。

操作策略：觀望