南京銀行：業績增速穩定 資產品質穩中向好

事件:南京銀行於2017年10月28日公佈2017年第三季度報告。 17年1-3季度,公司實現營業收入185.67億元,同比下降11.84%;實現淨利潤75.16億元,同比增長16.83%。

營業收入降幅收窄,淨利潤增速穩定。 公司1-3季度營業收入同比降幅較上半年收窄5.2個百分點。 具體而言,利息淨收入、手續費及傭金淨收入與其他經營性收益分別同比下降9.31%、25.14%與15.64%,降幅分別較上半年收窄2.83、13.47與3.58百分點。

信貸業務保持較快增長,存款餘額環比回落。 17年9月末,公司貸款餘額較16年末增長14.98%,繼續保持一季度以來的較快增長。 公司吸收存款餘額較16年末增長7.05%,但環比回落2.63百分點。

資產品質穩中向好。

17年9月末,公司不良貸款率為0.86%,與6月末持平。 公司正常類貸款占比為97.44%,較6月末提升0.12百分點,而關注類貸款占比則下降0.12個百分點至1.70%。 不良率穩定,正常類貸款占比提升,表明公司資產品質繼續保持穩中向好的態勢。 公司貸款全部分佈在江浙滬及北京等發達地區,資產品質優勢料將持續。

淨息差環比略有回落,但仍在平穩區間運行。 17年1-3季度,公司淨息差為1.85%,較上半年回落2bps。 據測算,公司第三季度付息負債成本率環比上行17bps,而生息資產負債率只提升9bps,是造成公司淨息差環比收窄的主要原因。 從全年看,17年以來公司淨息差在1.83%至1.87%的區間運行,目前的淨息差水準仍處在相對穩定區間。

維持公司“增持”評級。 預計公司17-18年的BVPS為8.01與9.10元,按10月30日8.02元的收盤價計算,對應PB分別為0.99與0.88倍。

目前公司1.10倍PB(LF)略高於行業整體水準,但因公司業績增速明顯高於行業平均水準,維持公司 “增持”投資評級。