巴菲特那些我們所不知曉的投資

價值投資其實很難， 比以往的“炒股”要難得多， 這首先是因為公司的基本面分析起來困難， 其次就是持股心態的煎熬。 現在談論價值投資這一說法可以說是爛大街了， 也每每提及“股神”巴菲特， 但說到基本面， 其實沒有神， 巴菲特也要看基本面進行投資， 關注公司業績至少看5年， 因為這樣才能看清一個公司的盈利狀況， 可見對於基本面的分析， 巴菲特也未必是神。 他也曾公開承認過近幾年的錯誤投資就有：

樂購（tesco）：06年首次入股樂購， 在接下來的7年裡逐步增加對樂購的投資並成為其第三大股東。 直到14年，

樂購發佈了一系列的盈利預警， 並涉嫌虛誇盈利的醜聞， 巴菲特才退出並表示投資樂購是一個巨大的錯誤（這最終給伯克希爾公司造成4.44億美元的稅後虧損）。

沃爾瑪：17年伯克希爾股東大會上， 巴菲特和芒格表示在投資沃爾瑪上也犯了錯誤， 他們在16年底拋售了大部分沃爾瑪股票， 巴菲特並表示， 過去並未預料到亞馬遜會威脅零售產業。

IBM：11年買入， 在16年底巴菲特改變對IBM的看法並拋售1/3的持股。 在17年的股東大會上， 也辨識對IBM的投資判斷錯誤。

因此， 期望一直盈利而不虧的是不現實的， 我們知道的只是巴菲特的價值投資為他帶來了多少的盈利， 而不知道也會有所浮虧。 巴菲特尚且如此， 只不過他做到了及時止損離場，

我們更應注重止損的意義。 基本面的分析除了獨立思考的能力更要有獨立思考的勇氣。 在17年的股東大會上總結投資沃爾瑪的教訓時， 巴菲特說到：“有的時候， 我自己雖然進行學習但還會搞砸。 沃爾瑪也是一個例子， 原來的沃爾瑪我們覺得非常好， 但結果卻不見得。 所以執行力是最重要的， 要怎麼樣去執行。 ”對於一位80多歲的高齡老人而言， 不管投資成敗與否， 他的這份獨立思考的勇氣就值得我們敬畏。

通過上述幾個投資例子可以看出， 通過基本面分析並預測公司業績是靜態的， 但公司的運作狀況畢竟是動態的， 也就是說， 上市公司這個“盈利組織”本身是不斷發展變化的（無論是公司的外部經營環境， 內部的組織和人員，

公司的生產、研發、銷售等基本業務活動， 都是不停的動態變化的）。 因此， 投資者對一家上市公司的基本面分析不是靜態的， 也絕談不上一勞永逸這一說法；而是需要動態追蹤上市公司基本面的發展變化， 尤其是在公司治理（股權、股東會變動、股權激勵等）、組織能力（管理層變動、企業文化等）、戰略方向等一些方面發生變化時， 更需要觀察起對後續上市公司基本面的影響是有利的還是阻礙的。 假如一家公司的基本面變差， 你就要及時離場， 儘管當初投資該公司是秉承的價值投資的理念， 但價值投資的長期持有也是要依據公司發展狀況而定。 人尚無完人， 更何況是上市公司， 因而不要覺得當初投資是價值投資， 公司就不會有經營情況惡化。

價值投資其次也就是對於投資者內心的煎熬， 我們且不論偽價值投資的危害， 就說我們投資的上市公司就是成長性更方面良好的， 那麼需要我們做的就是長期持有。 這四個字說起來簡單， 做起來卻是不容易。 大多數人都會有以下幾種心情：股價不可能一直上漲， 多多少少會有所回檔， 那麼回檔是賣還是等待；自己的股票漲的太少， 別的漲的多， 要不要換等諸多心理狀況的發生。 因而價值投資首先是對選股能力的考驗， 更是對人性的考驗。