機構搶籌造紙板塊 供給側改革受益大

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岳陽林紙最新發佈的年報曝光了其被社保、公募基金、券商等眾多機構搶籌的一幕。

進一步梳理已公佈年報的造紙公司， 它們被機構增持的跡象也較為明顯， 凸顯出機構對造紙板塊青睞有加。

機構搶籌

岳陽林紙昨日發佈的2016年年報顯示， 報告期內， 公司實現淨利潤2822萬元， 成功扭虧為盈。 收穫了靚麗業績的同時， 公司也獲得了一批機構的增持。

具體來看， 在前十大股東榜中， 全國社保基金四一三組合增持了900萬股至2899.99萬股， 工銀瑞信生態環境基金增持了349萬股至1717萬股， 民生證券增持了493萬股至1412萬股；此外， 作為新進股東， 工銀瑞信核心價值混合型基金、中國石油集團企業年金計畫持股量均在1000萬股上下， 新華趨勢領航混合型基金持股量為816萬股。 上述機構加倉勢頭迅猛。

事實上， 機構對岳陽林紙的喜愛自去年初就已顯現。

在2016年一季度末股東榜上， 有7家機構對上市公司進行了增持， 其中有5家基金， 1家券商、1家企業年金計畫。 之後， 各種不同主題的基金、社保等機構爭先成為新來者， 而已是股東的機構則變身為增持的主力軍， 由此， 公司前十大股東榜“門檻”也隨之不斷提升， 2016年一季度末為470萬股， 四季度末為640萬股。

在加倉機構中甚至還有出現了“回頭客”， 比如中國石油集團企業年金計畫， 其在去年一季度減持了213萬股後， 二季度反而小幅增持了63萬股至660萬股。 到了去年四季度末， 該計畫持股數已高達1055萬股。 “撤退後再掉頭進行大幅加倉的行為， 充分說明了機構對公司前景的看好。 ”有市場人士就此表示。

岳陽林紙並非個案，

記者注意到， 已公佈年報的大部分造紙公司均存在被機構增持的跡象， 摩根士丹利華鑫多因數精選策略基金作為新進股東， 出現在恒豐紙業年報的股東榜上， 持股數量為232萬股、南方大資料100指數基金在2016年四季度大幅增持博匯紙業， 一躍成為公司第二大股東。

資金會否持續流入？

在新興行業火熱朝天的今天， 傳統的造紙行業為何會被機構看中？

一位接受採訪的機構人士指出， 當初看中造紙行業原因很簡單， 就是預計該板塊基本面將有出現較大改善。 受益於供給側改革， 紙業產品價格持續提高， 市場景氣度回升是此類公司盈利大幅提升的主要原因之一。 據岳陽林紙年報透露， 公司2016年淨利潤成功扭虧為盈是公司資產置換完成後提升了整體經營業績、產品產量高於預期等原因所致。

在機構等各路資金推動下， 不少造紙公司股價在2016年下半年表現較好， 如上述提及的岳陽林紙、恒豐紙業漲幅分別達到了34%和18%， 而同期上證指數僅微漲6%。

那麼， 機構對造紙板塊下一步走向又持有什麼觀點？中國銀河證券指出， 預計造紙行業龍頭公司今年一季度業績有望超預期， “結合目前估值水準， 我們堅持造紙行情走到腰部、但尚未結束的判斷”。

國金證券在日前發佈研究報告中維持了重點推薦， 並坦言比較看好紙、漿提價帶來的利潤提升、多個新建項目產能即將釋放、行銷變革帶來收入增長等此類基本面大幅改善的公司。

隨著上市公司年報陸續披露以及不久即將拉開的一季報披露大幕，

機構對造紙板塊的看法將會更明瞭。 記者注意到， 山鷹紙業年報預約日是3月31日， 中順潔柔、太陽紙業、景興紙業年報披露日均在4月中下旬， 其中不少公司此前已發佈了年度或一季度業績預告， 如山鷹紙業預計2016年淨利潤同比增幅在60%以上， 太陽紙業預計2017年一季度業績同比增幅超180%。

小貼士

造紙板塊景氣度， 券商怎麼看？

銀河證券認為， 造紙板塊的行情仍未結束：即使是週期投資思路， 受成本推動， 銅板、白卡、文化紙價格仍有進一步上漲空間；此輪環保標準對供給端收縮究竟到什麼程度、價格究竟會上漲到什麼程度， 尚無法給予定論， 這是以往所不曾遇到過的；從基本面投資思路， 需要普遍上調紙企盈利預測，從ROE角度目前處於正常水準、尚未引起行業大規模投資；從PE角度，目前對應2017年普遍在10倍左右，即使有新產能落地時點最快也要到2018年底(造紙的建設週期)，2018年盈利狀況仍將可以得到維持。從投資的角度上，2017年堅定認為價值回歸，尋找基本面、估值具有支撐個股，建議晨鳴紙業、太陽紙業、山鷹紙業、華泰股份、博匯紙業等。

國泰君安預計，紙價上漲趨勢並未改變，短期內仍將持續，建議重點關注確定性較強的包裝紙板塊。在環保政策趨嚴的壓力下，大量小紙廠出現不可逆關停，木漿、廢紙等原材料價格的繼續上漲進一步推動紙價上漲；從需求端來看，下游客戶及中游經銷商、貿易商庫存仍處在較低水準，有較強的補庫存需求。綜合供需關係情況來看，紙價上漲在短期內仍將延續，建議繼續重點關注包裝紙、文化紙板塊。推薦順序為：包裝紙>文化紙>特種紙。從包裝行業來看，在上游造紙企業頻繁漲價的影響之下，包裝企業的獲利空間將進一步被壓縮，部分小型包裝企業受到成本壓力被迫退出，加速訂單加速向包裝龍頭集中，進而推動包裝行業競爭格局的逐步優化；隨著包裝企業向下游客戶逐步進行成本的傳導，從長期來看盈利水準將有所回升。

來源 | 網路

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需要普遍上調紙企盈利預測，從ROE角度目前處於正常水準、尚未引起行業大規模投資；從PE角度，目前對應2017年普遍在10倍左右，即使有新產能落地時點最快也要到2018年底(造紙的建設週期)，2018年盈利狀況仍將可以得到維持。從投資的角度上，2017年堅定認為價值回歸，尋找基本面、估值具有支撐個股，建議晨鳴紙業、太陽紙業、山鷹紙業、華泰股份、博匯紙業等。

國泰君安預計，紙價上漲趨勢並未改變，短期內仍將持續，建議重點關注確定性較強的包裝紙板塊。在環保政策趨嚴的壓力下，大量小紙廠出現不可逆關停，木漿、廢紙等原材料價格的繼續上漲進一步推動紙價上漲；從需求端來看，下游客戶及中游經銷商、貿易商庫存仍處在較低水準，有較強的補庫存需求。綜合供需關係情況來看，紙價上漲在短期內仍將延續，建議繼續重點關注包裝紙、文化紙板塊。推薦順序為：包裝紙>文化紙>特種紙。從包裝行業來看，在上游造紙企業頻繁漲價的影響之下，包裝企業的獲利空間將進一步被壓縮，部分小型包裝企業受到成本壓力被迫退出，加速訂單加速向包裝龍頭集中，進而推動包裝行業競爭格局的逐步優化；隨著包裝企業向下游客戶逐步進行成本的傳導，從長期來看盈利水準將有所回升。

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