在湯婷婷看來， 與其去看這樣很多包裝出來的項目， 不如再往前投一投， 站在雙方的角度， 用已有的資源和專業的金融能力盤活甚至再造一個更合適的項目。
本文共計3124個字， 閱讀時間6分鐘。
記者 | 唐亞華
編輯 | 趙力
矽谷投資圈曾長期存在4個標籤：白人、男性、西方人、中年人， 跟女性相關的標籤卻鮮有聽聞。 還有說法認為， 女性投資人或者創業者太感性。 也許， 打破這一偏見最好的方式， 是專業。
晟道投資合夥人湯婷婷， 作為女投資人拿出手的戰績頗為亮眼。
她所就職的晟道投資， 在成立僅一年半時間裡， 已深度佈局泛文娛與消費領域賽道， 投資了開始吧、學霸君、火辣健身、雲端傳媒、金輝文化、指點無限、暴走漫畫、易果生鮮、紙箱哥等項目， 而這些明星項目在媒體曝光後， 也順勢將湯婷婷從幕後推到了台前。
在“尋找中國創客”的路演活動上， 擔任評委的湯婷婷優雅、幹練，
她在投行、投資行業摸爬滾打十年， 目睹諸多企業發展上市浮沉起落， 讓這位85後女投資人做一級市場投資時能迅速洞察， 在企業在不同的成長階段， 投資機構能對應給予什麼樣的幫助。
從PE到VC， 利弊大不同
湯婷婷有著與其外表相稱的漂亮履歷：中國人民大學經濟學碩士， 曾就職於廈門當代、湘財證券， 也曾擔任平安股權眾籌北京總經理， 上海豐實董事合夥人。 2016年中與團隊共同創立晟道投資至今。
並購重組的實戰經驗， 讓湯婷婷對國內一級市場有著更深入的理解。 在她看來PE與VC雖然都是上市前的投資， 但由於分屬企業發展的不同階段，
湯婷婷分析， 目前市場上大部分投資機構的思路是從前往後的， 先投天使、VC， 慢慢地資金量比較大了再投PE， 再去做上市並購。 相對應的， 投資機構也會伴隨著被投公司的成長一路發展。
而PE投資時， 投資機構對項目標財務穩定性要求更嚴格， 甚至可以說就是個算帳的生意：財務是不是穩定， 二級市場會是什麼倍數和反應。 因此， 湯婷婷通常會在這個階段更關注Pre-IPO的項目， 但她深知有的項目確實有真實力， 而有的存在過度包裝。
“在我看來， 與其去看這樣很多包裝出來的項目， 不如再往前投一投， 站在雙方的角度， 用已有的資源和專業的金融能力盤活甚至再造一個更合適的項目。
湯婷婷作為一個傳統IBD出身、投資實踐多年， 深諳企業在上市過程中的需求， 在思考投資邏輯閉環之後她意識到：“再造獨角獸機會也許還有， 但更多的是作為上市公司或者巨頭的補充加注板塊， 因此VC依然有較大佈局空間。 ”
最終還是要表現是在收益層面。 湯婷婷認為， 一個項目從早期投資到發展到上市， 可能跟PE階段的收益差不多。
如果一個基金是5到7年期限的話， 投PE和VC的價錢趨於接近， 那麼在VC相對低估值的階段投入， 這樣資本在任何一個成長階段都有機會退出， 如果好的話會被並購或者上市， 這比投資PE階段有更高的性價比。
因此從晟道一年的成績單來看， VC階段的案子也慢慢多了起來。
“因為這樣在產業發展過程中會知道有哪些缺口， 產業上有哪些需要補充或重點發展的企業， 在一個更高的階段上， 站在巨人的肩膀上， 往往能給他更好的指導或者輸出更好的資源。 ”
湯婷婷說到， 她投項目時， 會格外注意專案需要哪些產業上下游資源以及可能延展的方向， 在確定能與產業資源相匹配後， 不遺餘力去為被投專案做業務嫁接。
湯婷婷也強調做這件事的前提是， 不能為了上市公司的利益去左右被投公司的發展方向或者業務。 “比如， 有些科技公司前幾年的投入會比較大， 甚至會有一些負虧的狀況， 我們應該往前看，而不應該追求帳面的好看而做一些謀取短期利益的事。”
當然，資本永遠是逐利的，找准風險與收益之間的平衡點是一個投資人的本分。基於此，晟道形成了在投資產業上VC和並購並重的微笑曲線。“站在並購的角度，投資要獲利要精准地把握住時間視窗。”湯婷婷總結道。
從泛文娛到新消費，鎖定能長期投資的賽道
過去一年，晟道在文娛影視投資方面有著較多涉獵，曾投資雲端傳媒、指點無限、金輝文化等影視公司，但今年投資節奏卻整體偏謹慎。“影視這個行業我們趕過低點，上過高點，又回到相對的低點。目前真的是就看一看，還不太想投。”湯婷婷說道，在文娛賽道寧願慢一點，也要穩一點。
眾所周知，優秀的文娛作品是一個慢工出細活的過程，市場也是一個接受、消化、買單的過程。過及必反效應也在文娛行業體現出來：從2015年的大熱到2016年跌入穀底、2017年默默蟄伏。這時候的文娛公司是否具備持續出產優秀作品的能力，是投資人極為看重的。
對比國內外成熟的影視製作環境，湯婷婷看到了不少弊病。比如國內尚未形成工業化運作，甚至一些工業化底層基礎還沒打好，很多影視作品的定價取決於演員的級別。作為一個投資標的出現這樣的現象，風險極大。“觀眾一定會有疲軟的時候，靠卡司來做賣點的項目一定是過度消耗的，不易持久。”
因此，今年晟道投資輾轉新消費賽道。相比於市場上被熱捧的無人值守便利店、自動售賣機專案，晟道更看重能打動人心、提升生活品質感的項目。
比如在別人看來有些過氣的眾籌項目，湯婷婷卻從中發現了驚喜，這與她曾任平安股權眾籌北京總經理的經歷不無關係。
2017年8月末，晟道投資對眾籌平臺“開始吧”C輪進行了投資。“開始吧”是一個新型消費投資平臺，在湯婷婷看來“開始吧”不僅能在流量端完成自我閉環，而且會極大啟動線下消費。
因為開始吧平臺的用戶大多是具備極強消費能力的中產階級，是社會的中流砥柱，這些人有情懷有閒置資金，且樂意不斷嘗試。這讓開始吧的品牌多了一份情懷，且市場認可度很高。
開始吧創始人徐建軍也對湯婷婷的投資風格留下了印象深刻：“第一次見面，我以為她是個南方的姑娘，因為她的思維非常的細膩，其實她是長春人。因為開始吧對於眾籌的認知遠超出金融的範疇，是很多業內的人未曾理解的，但她卻能很快地判斷出價值所在。”
湯婷婷對新消費的理解是：“今天比昨天就叫新，這是一個變化的過程，新消費其實就是當下的消費。”有人曾問她消費還可以投幾年，她說消費永遠可以投資。
“我的投資風格，就跟我的性格一樣，坦誠、直接、愛恨分明。”湯婷婷如此評價自己。
一旦看中就會不遺餘力地All IN，湯婷婷的投資思路始終伴隨著新生代消費群體而生，比如電競。2016年，中國電競產業以200多億元的產值和1.7億人的使用者規模，成為國內遊戲產業中的重要一環。而隨著電競產業鏈逐步的完善，及遊戲設計更具備電競特徵，使用者規模也不斷攀升。
湯婷婷曾提出，電競產業鏈上有很多環節值得佈局。其理由很簡單：“玩電競的人跟不玩的人完全是兩個世界，電競消費人群的粘性非常高，他們花大量的時間精力在上面，我們沒有理由不佈局。”
在湯婷婷看來，有需求就有市場，而直擊消費群體內心的一定是個性化的產品。她注意到現在的00後年輕人越來越追求“去標籤化”，並為自己爭取話語權。那麼產品如何設計得能突出個性化表達，是一個關鍵。
“現在年輕人喜歡的產品表達方式可以非常簡單直接，但是產品傳達的溫度、和生活態度決定了後續持續的空間和時間。用簡單的產品突顯使用人的主人翁地位，慢慢融入生活態度變成會說話的產品”。
投資場也是競爭異常激烈，投資人不論男女，只論專業。湯婷婷說到：“這是一場持久戰，我們在路上還有很多需要學習。唯有像創業企業一樣不遺餘力的all in，有更好的換位思考能力，才能走得更高、走得更遠。”
Tips：
目前，隨著創業大潮慢慢冷卻，創業門檻大幅度提高。湯婷婷也給出創業者兩條建議：
1、創業本身是一條孤獨又艱辛的路，不建議在校學生或者剛畢業的人來做。即使創業者自己的家人朋友支持，仍然是非常孤獨的，所以如果沒有自己的情懷或者執著，很難走到最後。
2、創業一定要堅強和執著，一次創業失敗不代表下一次就不會成功。 即使是職業創業者，幾年賣掉一個項目，他身上一定也有閃光點，他可能經過了堅持與摸索，找到了所謂的成功論或者方法論，這也值得創業者學習。
我們應該往前看，而不應該追求帳面的好看而做一些謀取短期利益的事。”當然，資本永遠是逐利的，找准風險與收益之間的平衡點是一個投資人的本分。基於此，晟道形成了在投資產業上VC和並購並重的微笑曲線。“站在並購的角度，投資要獲利要精准地把握住時間視窗。”湯婷婷總結道。
從泛文娛到新消費，鎖定能長期投資的賽道
過去一年，晟道在文娛影視投資方面有著較多涉獵，曾投資雲端傳媒、指點無限、金輝文化等影視公司，但今年投資節奏卻整體偏謹慎。“影視這個行業我們趕過低點，上過高點，又回到相對的低點。目前真的是就看一看，還不太想投。”湯婷婷說道，在文娛賽道寧願慢一點，也要穩一點。
眾所周知，優秀的文娛作品是一個慢工出細活的過程，市場也是一個接受、消化、買單的過程。過及必反效應也在文娛行業體現出來：從2015年的大熱到2016年跌入穀底、2017年默默蟄伏。這時候的文娛公司是否具備持續出產優秀作品的能力，是投資人極為看重的。
對比國內外成熟的影視製作環境，湯婷婷看到了不少弊病。比如國內尚未形成工業化運作，甚至一些工業化底層基礎還沒打好，很多影視作品的定價取決於演員的級別。作為一個投資標的出現這樣的現象，風險極大。“觀眾一定會有疲軟的時候，靠卡司來做賣點的項目一定是過度消耗的，不易持久。”
因此，今年晟道投資輾轉新消費賽道。相比於市場上被熱捧的無人值守便利店、自動售賣機專案，晟道更看重能打動人心、提升生活品質感的項目。
比如在別人看來有些過氣的眾籌項目，湯婷婷卻從中發現了驚喜，這與她曾任平安股權眾籌北京總經理的經歷不無關係。
2017年8月末，晟道投資對眾籌平臺“開始吧”C輪進行了投資。“開始吧”是一個新型消費投資平臺，在湯婷婷看來“開始吧”不僅能在流量端完成自我閉環，而且會極大啟動線下消費。
因為開始吧平臺的用戶大多是具備極強消費能力的中產階級，是社會的中流砥柱，這些人有情懷有閒置資金，且樂意不斷嘗試。這讓開始吧的品牌多了一份情懷，且市場認可度很高。
開始吧創始人徐建軍也對湯婷婷的投資風格留下了印象深刻：“第一次見面，我以為她是個南方的姑娘，因為她的思維非常的細膩，其實她是長春人。因為開始吧對於眾籌的認知遠超出金融的範疇，是很多業內的人未曾理解的，但她卻能很快地判斷出價值所在。”
湯婷婷對新消費的理解是：“今天比昨天就叫新，這是一個變化的過程，新消費其實就是當下的消費。”有人曾問她消費還可以投幾年，她說消費永遠可以投資。
“我的投資風格，就跟我的性格一樣，坦誠、直接、愛恨分明。”湯婷婷如此評價自己。
一旦看中就會不遺餘力地All IN，湯婷婷的投資思路始終伴隨著新生代消費群體而生，比如電競。2016年，中國電競產業以200多億元的產值和1.7億人的使用者規模，成為國內遊戲產業中的重要一環。而隨著電競產業鏈逐步的完善，及遊戲設計更具備電競特徵，使用者規模也不斷攀升。
湯婷婷曾提出，電競產業鏈上有很多環節值得佈局。其理由很簡單：“玩電競的人跟不玩的人完全是兩個世界，電競消費人群的粘性非常高，他們花大量的時間精力在上面，我們沒有理由不佈局。”
在湯婷婷看來，有需求就有市場，而直擊消費群體內心的一定是個性化的產品。她注意到現在的00後年輕人越來越追求“去標籤化”，並為自己爭取話語權。那麼產品如何設計得能突出個性化表達，是一個關鍵。
“現在年輕人喜歡的產品表達方式可以非常簡單直接，但是產品傳達的溫度、和生活態度決定了後續持續的空間和時間。用簡單的產品突顯使用人的主人翁地位，慢慢融入生活態度變成會說話的產品”。
投資場也是競爭異常激烈，投資人不論男女，只論專業。湯婷婷說到：“這是一場持久戰，我們在路上還有很多需要學習。唯有像創業企業一樣不遺餘力的all in，有更好的換位思考能力，才能走得更高、走得更遠。”
Tips：
目前，隨著創業大潮慢慢冷卻，創業門檻大幅度提高。湯婷婷也給出創業者兩條建議：
1、創業本身是一條孤獨又艱辛的路，不建議在校學生或者剛畢業的人來做。即使創業者自己的家人朋友支持，仍然是非常孤獨的，所以如果沒有自己的情懷或者執著，很難走到最後。
2、創業一定要堅強和執著，一次創業失敗不代表下一次就不會成功。 即使是職業創業者，幾年賣掉一個項目，他身上一定也有閃光點，他可能經過了堅持與摸索，找到了所謂的成功論或者方法論，這也值得創業者學習。