本報記者 同黎娜
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聚酯行情和PTA行情是化纖行業永不過時的焦點話題。
11月9日， 由鄭州商品交易所主辦的“2017年PTA期貨論壇”在杭州召開。 論壇就近期國際原油市場情況、國際和國內聚酯產業鏈供需、PTA市場當前及後市行情、企業利用PTA期貨的理念與方法等熱點話題進行了深入探討。
中國化學纖維工業協會副會長賀燕麗， 鄭州商品交易所理事長陳華平， 天風證券固收首席分析師孫彬彬， 永安期貨副總經理石春生， 新加坡PCI資深顧問李沭福， 凱豐投資能化部總監韓耀傑等嘉賓， 以及來自逸盛石化、恒力石化、金綸高纖等龍頭石化聚酯企業和機構投資者的代表共300余人參加了會議。
PTA期貨：
已成全球芳烴產業鏈“風向標”
期貨市場存在的根本價值是有效服務實體經濟。 PTA期貨是我國聚酯產業鏈條上唯一的期貨品種， 經過11年的發展和完善， 越來越成熟， 目前在服務PTA實體行業方面效果顯著。
陳華平介紹， 鄭商所舉辦本次PTA期貨論壇正是為了搭建溝通交流平臺， 促進PTA期貨更好地服務實體經濟。 PTA期貨是我國期貨市場上市的第一個化工產品， 目前也是中國獨有的期貨品種。 PTA期貨上市11年來， 在市場各方共同努力下， 市場規模不斷擴大。 2017年1~10月， 累計成交1.2億手， 日均成交116萬手；其價格發現功能不斷提升， 期現價格相關性長期穩定在0.98以上， PTA期現價格趨合良好， PTA期貨價格已成為企業貿易定價的基準和國際相關行業的“風向標”。 市場上也湧現出了一大批積極利用期貨市場穩定生產經營的典型示範企業。
目前， 90%的生產企業、貿易企業和80%的大型聚酯企業都有效利用PTA期貨規避風險。 在今年上半年期貨品種功能評估中， PTA期貨位元列能化產品第一位。 此外， 期貨市場的相關制度安排， 還為PTA相關企業降低庫存成本和物流成本發揮了獨特作用。
對於PTA期貨的作用和價值， 聚酯企業有深刻感受。 此前就職於翔鷺石化、目前任福建省金綸高纖股份有限公司總經理劉德偉表示， 隨著PTA期貨越來越成熟， 中國的PTA期貨價格逐漸成為全球芳烴產業鏈的參考價格， 在一定程度上引領了全球芳烴產業鏈和紡織化纖行業的發展。 參考中國PTA期貨的遠期價格， 國際市場上PX的定價主動權也逐漸向中國PTA企業傾斜。
劉德偉還介紹， 目前PTA期貨倉單的市場流動性好， 期現貨價格的相關性高， 倉單易存儲、出售， 且倉單通用。 PTA期貨價格為聚酯瓶片企業提供了鎖定原料成本的工具， 比如聚酯瓶片企業簽訂國外訂單時， 可以利用PTA期貨鎖定原料成本， 進而鎖定加工利潤；PTA期貨還使我國PTA行業實現了貨物從南來北往的運輸到倉單的串換。
據瞭解， 此前為規避經營風險， 單個聚酯工廠一般要採購2~3家PTA生產廠家的產品。 由於這些廠家主要聚集在海南、廈門等靠海的地區， 大宗的PTA需要進行南來北往的運輸， 經常需要應急使用1000~3000噸的散貨船。 而經過10年來PTA期貨交割庫的穩步發展， 如今， 聚酯企業通過倉單串換， 集中裝成5000~10000噸的船型， 從就近的PTA工廠和期貨交割庫就可以發貨。
如今，逸盛石化、恒力石化等國內主要的PTA供應商通過簽署穩定的物流合同，配合交割需求，開拓了集裝箱運輸海包的模式，有效地降低了全行業的運輸成本。PTA期貨成熟前，聚酯企業的PTA庫存一般為14天。PTA期貨市場成熟後，聚酯企業的原料庫存減少至8天，存貨成本大幅下降。
對於接下來PTA期貨的進一步發展，陳華平表示：“新時代下，包括PTA相關產業在內的廣大實體產業都將會發生重大而積極的變化，這將為期貨市場的發展提供新的更大的機遇，也將對期貨市場的服務深度和廣度提出新的更高的要求。”
陳華平指出，為更好服務PTA相關產業發展，鄭商所將著力做好以下工作：
一是繼續做深、做細PTA期貨。10月上旬，鄭商所實施PTA期貨合約連續活躍方案以來，803合約成交、持倉穩步提高，初步呈現活躍態勢。鄭商所將根據市場運行情況，進一步優化實施方案，逐步推進期貨合約連續活躍，以利於持續生產、持續銷售的PTA相關企業及時、有效地利用期貨市場管理風險。同時，鄭商所將始終把引導產業企業和機構投資者參與市場，作為交易所市場推廣工作的重中之重，以完善產業企業和機構投資者服務平臺為抓手，引導更多產業企業和機構投資者利用期貨管理風險，優化資產配置，從而促進PTA期貨功能更好發揮，市場效率和品質進一步提升。
二是積極推進PTA期權上市。鄭商所將積極回應會員公司和PTA相關實體企業需求，推動PTA期權產品早日上市。近期，鄭商所將開展PTA期權模擬交易，為PTA期權上市做好準備。PTA期權上市後，將進一步完善PTA產業風險管理體系，為實體企業提供更加多樣化、精細化的風險管理工具。
三是大力推進場外市場建設。鄭商所將適應PTA等實體企業多樣化、個性化的需求，充分利用期貨交易所現有資源和獨特優勢，加快搭建場外綜合業務平臺，為倉單交易、場外期權、基差貿易等場外交易提供服務。鄭商所還將繼續支持會員公司和其他金融機構，創新產品和方式，為不具備入場交易條件和能力的市場主體提供風險管理服務。以此，使鄭商所的服務從場內延伸到場外、從標準化產品延伸到個性化產品，使更大範圍內的市場主體直接或間接地從期貨市場的發展中受益。
四是積極穩妥推進PTA期貨市場對外開放。鄭商所將堅持“引進來”與“走出去”並舉，穩步推進市場對外開放，逐步提高鄭商所市場的國際化水準。以推動PTA期貨作為特定品種為重點，持續推進引入境外交易者的相關工作。在此基礎上，圍繞服務“一帶一路”建設等工作重點，結合PTA期貨市場實際，積極探索對外開放的可行路徑和方式，爭取儘快取得實質性進展。
“總之，鄭商所將把加強市場一線監管、防控市場風險放在更加重要的位置，持續完善期貨交易持續監測指標體系，加強市場運行監測分析，及時糾正市場違規行為，有效管控市場風險，保障市場健康穩定運行。”陳華平強調。
成本端：
減產協定能否達成決定油價漲跌
在芳烴產業鏈中，原油、PX屬於上游成本端。會上，來自華信物產的代表吳娟分析了國際原油市場的走勢。
吳娟指出，2017年，國際原油庫存從累積向減少轉變，這主要得益於歐佩克（OPEC）和非歐佩克（OPEC）的聯合減產，加速了國際原油市場平衡的進程。美國葉岩油產量的增長遠低於需求增長的速度，令去庫存得以實質性發生。但是，國際原油市場2017年庫存下降和價格都不一帆風順。國際原油價格未來幾年市場都會在供求基本平衡中持續振盪。
明年，國際油價的核心還是看供應。近幾年，原油需求都保持高速增長，油價的波動主要是受供給端影響。接下來，如果新一輪減產協議能達成，油價將會平衡。如果減產協議未達成，油價將出現瀑布式下跌。2018年的原油市場，預計將會在相對穩定的背景下，在歐佩克和葉岩油的邊際供應中進行自我調整。
原油遠月價格依然無法離開對於葉岩油生產成本的錨定。歐佩克的減產力度和地緣政治導致的原油供應中斷，都將會改變近端原油庫存變化的速度，進而通過月間價差，現貨升貼水等決定現貨價格。相比近5年的平均水準，現在的原油庫存水準還處於較高水準，遠沒有達到緊張供應的地步。因此，原油價格將圍繞著能夠刺激葉岩油生產的55美金左右的成本附近波動。需求、庫存變化、持倉等因素都將刺激原油價格在鐘擺的附近振盪。
未來幾年，國際原油市場將會遇到需求和供應同時增長的狀態。這個狀態下，邊際的供應和需求方對於市場的影響力將會是最大的。當原油價格在60美元附近的時候，需求的增速不會受到油價的影響，從經濟的角度上來說，不論是煤制油還是新能源都沒有價格上的競爭優勢（除非政策強制規定或者是補貼）。電動汽車的存量規模和增量速度，都不足以在未來3年內改變原油整體供需格局。
需求端：
聚酯行業結構將進一步優化
PTA是生產聚酯切片和滌綸纖維的最為重要的原料，因此，每一次討論PTA期現貨市場行情的時候，都離不開討論聚酯滌綸行業的發展走勢。
用期貨行業操盤手的話講，一個成熟的操盤手，既要看影響短期市場走向的各項指標和因素，又要瞭解現貨市場產業鏈各環節的供需基本面。PTA市場的基本面，除了與上游的原油價格、PX供求格局緊密相關，還與聚酯市場的發展格局有關。
“滌綸行業發展得好不好，直接決定著化纖行業發展得好不好。”賀燕麗的一句話道出了滌綸行業無可替代的重要地位。
賀燕麗在會上重點介紹了我國化纖新材料行業的發展地位、發展現狀，並著重介紹了聚酯滌綸行業的發展情況。她表示，目前我國正處於從化纖大國邁向化纖強國的關鍵階段。《化纖工業“十三五”發展指導意見》中指出，我國纖維材料工業是紡織工業整體競爭力提升的重要支柱產業，是具有國際競爭優勢的產業，是戰略性新興產業的重要組成部分。2016年，我國化纖產量為4944萬噸，占全球化纖總產量的69.4%，占紡織纖維加工量84.2%。其中，滌綸產量為3959萬噸，占全國化纖產量的80%。
聚酯滌綸行業發展現狀具體體現為：產業集中度不斷提高，骨幹企業示範帶動作用顯著，比如桐昆、恒逸、恒力、盛虹等6家企業合計產量為1179萬噸，占全國滌綸長絲總產量的41.64%；產業鏈配套逐步完善，主要原料自給能力穩步提高，特別是大型企業向上游延伸，增強競爭力；節能減排持續推進，綠色製造成效明顯，比如原液著色技術大大降低了下游印染行業的污水排放。
賀燕麗也指出了聚酯行業面臨的一些問題，比如常規聚酯產品結構性產能過剩較嚴重，使得企業及行業運行的品質和效益大幅下降；高附加值、高技術含量的產品比重低，企業自主創新能力還不夠強，不能很好適應功能性、綠色化、差別化、個性化消費的需求；智慧製造和生產的服務化水準還有待提高。
賀燕麗進一步指出了“十三五”期間我國聚酯工業的發展方向，包括：以提高發展品質和效益為落腳點，淘汰一批落後產能，化解產能發展不平衡問題；推動科技進步，提高創新能力；優化行業區域佈局，提高產業集群水準；提高綠色製造水準，促進迴圈發展；積極開拓境外市場，提高國際化發展水準等。
PTA行情：
四季度供給壓力猶存
近幾個月以來，PTA期貨價格一直不溫不火。一方面，九十月是國內紡織服裝市場傳統的訂單需求旺季，對聚酯滌綸產品需求較旺，帶動了現貨市場對PTA產品的穩定需求。但另一方面，PTA市場上有幾套舊裝置重啟預期和嘉興石化年產200萬噸的新項目投產預期。
近期引起行業高度關注的事件是，華彬石化（原遠東石化）新投產120萬噸年產能，加上這個增量，目前國內PTA產能約為5000萬噸。所以，近期PTA期貨價格主要受到了需求較旺和供給面仍有壓力因素的博弈。
接下來的兩個月，如果市場上200萬噸的新裝置按照此前的預期梳理投產，那麼國內PTA年產能將進一步增加至5200多萬噸，市場上供給端的壓力將進一步增加，PTA期貨價格的下行壓力也將隨之增加。
截至記者發稿時，下午的論壇正在熱烈進行中。
從就近的PTA工廠和期貨交割庫就可以發貨。如今，逸盛石化、恒力石化等國內主要的PTA供應商通過簽署穩定的物流合同，配合交割需求，開拓了集裝箱運輸海包的模式，有效地降低了全行業的運輸成本。PTA期貨成熟前，聚酯企業的PTA庫存一般為14天。PTA期貨市場成熟後，聚酯企業的原料庫存減少至8天，存貨成本大幅下降。
對於接下來PTA期貨的進一步發展，陳華平表示：“新時代下，包括PTA相關產業在內的廣大實體產業都將會發生重大而積極的變化，這將為期貨市場的發展提供新的更大的機遇，也將對期貨市場的服務深度和廣度提出新的更高的要求。”
陳華平指出，為更好服務PTA相關產業發展，鄭商所將著力做好以下工作：
一是繼續做深、做細PTA期貨。10月上旬，鄭商所實施PTA期貨合約連續活躍方案以來，803合約成交、持倉穩步提高，初步呈現活躍態勢。鄭商所將根據市場運行情況，進一步優化實施方案，逐步推進期貨合約連續活躍，以利於持續生產、持續銷售的PTA相關企業及時、有效地利用期貨市場管理風險。同時，鄭商所將始終把引導產業企業和機構投資者參與市場，作為交易所市場推廣工作的重中之重，以完善產業企業和機構投資者服務平臺為抓手，引導更多產業企業和機構投資者利用期貨管理風險，優化資產配置，從而促進PTA期貨功能更好發揮，市場效率和品質進一步提升。
二是積極推進PTA期權上市。鄭商所將積極回應會員公司和PTA相關實體企業需求，推動PTA期權產品早日上市。近期，鄭商所將開展PTA期權模擬交易，為PTA期權上市做好準備。PTA期權上市後，將進一步完善PTA產業風險管理體系，為實體企業提供更加多樣化、精細化的風險管理工具。
三是大力推進場外市場建設。鄭商所將適應PTA等實體企業多樣化、個性化的需求，充分利用期貨交易所現有資源和獨特優勢，加快搭建場外綜合業務平臺，為倉單交易、場外期權、基差貿易等場外交易提供服務。鄭商所還將繼續支持會員公司和其他金融機構，創新產品和方式，為不具備入場交易條件和能力的市場主體提供風險管理服務。以此，使鄭商所的服務從場內延伸到場外、從標準化產品延伸到個性化產品，使更大範圍內的市場主體直接或間接地從期貨市場的發展中受益。
四是積極穩妥推進PTA期貨市場對外開放。鄭商所將堅持“引進來”與“走出去”並舉，穩步推進市場對外開放，逐步提高鄭商所市場的國際化水準。以推動PTA期貨作為特定品種為重點，持續推進引入境外交易者的相關工作。在此基礎上，圍繞服務“一帶一路”建設等工作重點，結合PTA期貨市場實際，積極探索對外開放的可行路徑和方式，爭取儘快取得實質性進展。
“總之，鄭商所將把加強市場一線監管、防控市場風險放在更加重要的位置，持續完善期貨交易持續監測指標體系，加強市場運行監測分析，及時糾正市場違規行為，有效管控市場風險，保障市場健康穩定運行。”陳華平強調。
成本端：
減產協定能否達成決定油價漲跌
在芳烴產業鏈中，原油、PX屬於上游成本端。會上，來自華信物產的代表吳娟分析了國際原油市場的走勢。
吳娟指出，2017年，國際原油庫存從累積向減少轉變，這主要得益於歐佩克（OPEC）和非歐佩克（OPEC）的聯合減產，加速了國際原油市場平衡的進程。美國葉岩油產量的增長遠低於需求增長的速度，令去庫存得以實質性發生。但是，國際原油市場2017年庫存下降和價格都不一帆風順。國際原油價格未來幾年市場都會在供求基本平衡中持續振盪。
明年，國際油價的核心還是看供應。近幾年，原油需求都保持高速增長，油價的波動主要是受供給端影響。接下來，如果新一輪減產協議能達成，油價將會平衡。如果減產協議未達成，油價將出現瀑布式下跌。2018年的原油市場，預計將會在相對穩定的背景下，在歐佩克和葉岩油的邊際供應中進行自我調整。
原油遠月價格依然無法離開對於葉岩油生產成本的錨定。歐佩克的減產力度和地緣政治導致的原油供應中斷，都將會改變近端原油庫存變化的速度，進而通過月間價差，現貨升貼水等決定現貨價格。相比近5年的平均水準，現在的原油庫存水準還處於較高水準，遠沒有達到緊張供應的地步。因此，原油價格將圍繞著能夠刺激葉岩油生產的55美金左右的成本附近波動。需求、庫存變化、持倉等因素都將刺激原油價格在鐘擺的附近振盪。
未來幾年，國際原油市場將會遇到需求和供應同時增長的狀態。這個狀態下，邊際的供應和需求方對於市場的影響力將會是最大的。當原油價格在60美元附近的時候，需求的增速不會受到油價的影響，從經濟的角度上來說，不論是煤制油還是新能源都沒有價格上的競爭優勢（除非政策強制規定或者是補貼）。電動汽車的存量規模和增量速度，都不足以在未來3年內改變原油整體供需格局。
需求端：
聚酯行業結構將進一步優化
PTA是生產聚酯切片和滌綸纖維的最為重要的原料，因此，每一次討論PTA期現貨市場行情的時候，都離不開討論聚酯滌綸行業的發展走勢。
用期貨行業操盤手的話講，一個成熟的操盤手，既要看影響短期市場走向的各項指標和因素，又要瞭解現貨市場產業鏈各環節的供需基本面。PTA市場的基本面，除了與上游的原油價格、PX供求格局緊密相關，還與聚酯市場的發展格局有關。
“滌綸行業發展得好不好，直接決定著化纖行業發展得好不好。”賀燕麗的一句話道出了滌綸行業無可替代的重要地位。
賀燕麗在會上重點介紹了我國化纖新材料行業的發展地位、發展現狀，並著重介紹了聚酯滌綸行業的發展情況。她表示，目前我國正處於從化纖大國邁向化纖強國的關鍵階段。《化纖工業“十三五”發展指導意見》中指出，我國纖維材料工業是紡織工業整體競爭力提升的重要支柱產業，是具有國際競爭優勢的產業，是戰略性新興產業的重要組成部分。2016年，我國化纖產量為4944萬噸，占全球化纖總產量的69.4%，占紡織纖維加工量84.2%。其中，滌綸產量為3959萬噸，占全國化纖產量的80%。
聚酯滌綸行業發展現狀具體體現為：產業集中度不斷提高，骨幹企業示範帶動作用顯著，比如桐昆、恒逸、恒力、盛虹等6家企業合計產量為1179萬噸，占全國滌綸長絲總產量的41.64%；產業鏈配套逐步完善，主要原料自給能力穩步提高，特別是大型企業向上游延伸，增強競爭力；節能減排持續推進，綠色製造成效明顯，比如原液著色技術大大降低了下游印染行業的污水排放。
賀燕麗也指出了聚酯行業面臨的一些問題，比如常規聚酯產品結構性產能過剩較嚴重，使得企業及行業運行的品質和效益大幅下降；高附加值、高技術含量的產品比重低，企業自主創新能力還不夠強，不能很好適應功能性、綠色化、差別化、個性化消費的需求；智慧製造和生產的服務化水準還有待提高。
賀燕麗進一步指出了“十三五”期間我國聚酯工業的發展方向，包括：以提高發展品質和效益為落腳點，淘汰一批落後產能，化解產能發展不平衡問題；推動科技進步，提高創新能力；優化行業區域佈局，提高產業集群水準；提高綠色製造水準，促進迴圈發展；積極開拓境外市場，提高國際化發展水準等。
PTA行情：
四季度供給壓力猶存
近幾個月以來，PTA期貨價格一直不溫不火。一方面，九十月是國內紡織服裝市場傳統的訂單需求旺季，對聚酯滌綸產品需求較旺，帶動了現貨市場對PTA產品的穩定需求。但另一方面，PTA市場上有幾套舊裝置重啟預期和嘉興石化年產200萬噸的新項目投產預期。
近期引起行業高度關注的事件是，華彬石化（原遠東石化）新投產120萬噸年產能，加上這個增量，目前國內PTA產能約為5000萬噸。所以，近期PTA期貨價格主要受到了需求較旺和供給面仍有壓力因素的博弈。
接下來的兩個月，如果市場上200萬噸的新裝置按照此前的預期梳理投產，那麼國內PTA年產能將進一步增加至5200多萬噸，市場上供給端的壓力將進一步增加，PTA期貨價格的下行壓力也將隨之增加。
截至記者發稿時，下午的論壇正在熱烈進行中。