博通要買高通，英特爾可能買Skyworks或Qorvo？

博通(Broadcom)正式對高通(Qualcomm)發出收購提議， 希望雙方能儘快坐下來談判達成收購共識。 姑且不論此案未來能否定案， 已經引發市場對於下一波半導體產業整並潮的關注。 博通提議以每股70美元收購高通， 總金額達1,300億美元， 條件還包括高通目前以每股110美元收購NXP的交易案， 不論後者是否過關， 博通對高通的收購提議不會改變。 博通提出的每股70美元收購方案中， 60美元為現金， 10美元為博通股票， 相當於高通11月2日收盤價(收購消息尚未傳出的最後一天)的28%溢價。

博通總裁暨執行長HockTan特別提到， 該公司自2013年以來已經做過五次重大收購，

整合成效相當良好， 同時對於雙方合併能否通過政府審核也相當有信心。 博通提出合併的優勢包括：一、整合後可變成全球第一大通訊半導體公司;二、由於合併後規模擴大， 有助於提供更先進的半導體解決方案給客戶;三、整合後， 預估2017年營收可沖上510億美元;EBITDA(稅前息前折舊攤銷前盈餘)230億美元。 博通表示， 該提案已經獲得董事會一致同意， 同時先前合作多次的SilverLakePartners也預先承諾籌措50億美元可轉債;博通預期若雙方合意簽約， 預期最快12個月內就可完成整個收購案。 博通執行長HockTan在公開收購信中提到， 此事早在去年8月就有此意， 而這一年來， 博通已經成功合併Avago， 改善Avago的營收穫利， 股價也因此上升55%。 他特別提到， 若非有十足信心全球客戶都會支援這個合併案， 就不會提出此一收購案。

雖然博通對這樁收購案信心十足， 但此一購並又涉及不少新購並的公司， 複雜程度也讓不少外媒提出警訊。 博通去年才剛以370億美元完成收購Avago， 博通同時還想以59億美元買BrocadeCommunications(尚未過關)， 而Brocade本身才剛以10億美元買下RuckusWireless不久。 另外， 高通本身要以400多億美元買下NXP也還沒過關， 而NXP才剛在2015年以170億美元買下Freescale。 聽起來都有些頭暈了， 而以上這些都只是近年來有公佈的大購並， 還不含未公佈或金額較小的。 整體上， 半導體產業自2011年以來收購總金額已經達到4,000億美元之譜， 而博通與之前的Avago都是非常積極的買家。

Bloomberg在一篇分析中特別提到， 分析師對於HockTan與他收購能力普遍十分有信心，

私底下大家都說， Tan一出手， 大家都放心。 只是博通一口氣得整合6家公司， 風險未免太大。 當然， 這波半導體產業的整並， 還是出自規模的問題， 因為半導體業者普遍面臨制程越來越複雜、成本越來越高， 但客戶卻不斷縮小的窘境。 而買下高通與NXP後， 博通可變成全球第三大晶片業者， 預期在智慧手機零元件市場可吃下一大塊市場。 只是光靠規模還是有其極限， 比如高通就是個現成案例， 高通幾乎主導整個智慧手機技術， 但高通與蘋果之爭也是源自於此， 雙方對於授權金的收取方式有了歧見， 導致現在傳出蘋果考慮在明年的iPhone與iPad棄用高通資料機晶片， 改用其他零元件來源。

此外， 高通收購NXP的變數其實還頗大，

因為NXP投資人希望拉高收購價碼， 且目前同意讓高通以每股110美元收購的投資人僅有5%， 而博通在這次的收購信函中並沒有說明萬一高通調高NXP收購價後， 該公司是否也照單全收， 又或者若該案遲遲無法完成會如何處理。

高通目前還沒針對此案作出回應， 但市場有以下幾個觀察點值得留意：首先， 高通是否會拉高NXP收購價格， 試圖儘快完成NXP收購案， 以便阻止博通收購?從博通提出的交易條件來看， 整個金額達1,300億美元， 其中有1,150億美元需現金支出。 以博通過去進行收購案的良好紀錄來看， 或許銀行支持度相當高， 但博通目前市值才1,120億美元， 債務超過120億美元， 若再增加1,150億美元債務， 能否吃得消?但假設除去NXP不收購， 或許整個交易案看起來可行性較高，

這也是為何博通僅承諾以既有高通條件來收購NXP， 因為萬一破局， 對博通是有優勢的。 也因此高通若儘快完成NXP收購案， 或許對阻卻博通進攻會有一些籌碼。 其次， 英特爾的移動晶片事業是否會面臨更多競爭?蘋果從去年起開始在部分iPhone7機種中採用英特爾資料機晶片， 今年繼續在iPhone8與X採用， 近期甚至傳出明年蘋果考慮完全放棄高通晶片的傳聞。 蘋果也是博通的大客戶， 主要供應RF晶片， 若博通有辦法在授權金方面跟蘋果和解， 則蘋果勢必再次仰賴高通資料機晶片， 畢竟高通的高階4G資料機在性能上還是優於其他對手。

再者， 博通購並後可能拋棄哪些事業?以博通過去大型收購慣例來看， 該公司往往會把部分比較不具吸引力的業務拿掉， 比如目前還在進行中的Brocade收購案，條件之一是會賣掉Brocade非儲存網路業務。若博通果真買下高通，則高通的Wi-Fi/Bluetooth/GPS連線晶片業務很可能被賣掉，主要是跟博通自家業務重疊度太大，也不容易通過政府審核。假設NXP也一併收購進來，則NXP的智慧卡與支付卡微型處理器事業被出脫的機率很大，因為這些業務不若NXP本身的車用、移動與IoT晶片業務來得吸引人。

最後，英特爾或其他晶片廠商可能出價買Skyworks或Qorvo嗎?博通RF晶片對手是Skyworks與Qorvo，現在外傳英特爾有可能出手收購，不論是買Skyworks或Qorvo都有助英特爾在移動與IoT業務，可提供更完整產品線給智慧手機OEM業者。德州儀器與AnalogDevices若出手也有收購的綜效，不過Skyworks目前市值已達210億美元，能出得起價格的業者可能比較少。

比如目前還在進行中的Brocade收購案，條件之一是會賣掉Brocade非儲存網路業務。若博通果真買下高通，則高通的Wi-Fi/Bluetooth/GPS連線晶片業務很可能被賣掉，主要是跟博通自家業務重疊度太大，也不容易通過政府審核。假設NXP也一併收購進來，則NXP的智慧卡與支付卡微型處理器事業被出脫的機率很大，因為這些業務不若NXP本身的車用、移動與IoT晶片業務來得吸引人。

最後，英特爾或其他晶片廠商可能出價買Skyworks或Qorvo嗎?博通RF晶片對手是Skyworks與Qorvo，現在外傳英特爾有可能出手收購，不論是買Skyworks或Qorvo都有助英特爾在移動與IoT業務，可提供更完整產品線給智慧手機OEM業者。德州儀器與AnalogDevices若出手也有收購的綜效，不過Skyworks目前市值已達210億美元，能出得起價格的業者可能比較少。