老白乾酒:並購開啟新起點 河北龍頭揚帆起航
類別：公司研究機構：東北證券股份有限公司研究員：李強日期：2017-11-10
事件:公司股票將於2017年11月8日開市起複牌。
產品結構加速升級,高檔酒均價走高:隨河北省內白酒消費價格帶上移,老白乾產品結構加速升級。 2017年前三季度高檔酒(100元以上)實現收入6.4億元,同比增長104.7%,實現銷量1938千升,同比增長68.4%。 其中單三季度高檔酒收入為2.85億元,同比增長230.5%。
從收入占比來看,高檔酒/中檔酒/低檔酒前三季度收入占比分別為43%/24%/34%,單三季度高檔酒收入占比高達73%,同比/環比分別大幅提升45/42pct。 17Q3高檔酒422元/升的平均出廠價高於17Q1的347元/升和17Q2的209元/升。 公司產品結構不僅表現為高檔快速增長、中檔穩、低檔收縮,還表現在高檔酒內部的產品結構升級、均價上移。
公司通過並購,在省內中低檔白酒市場優勢明顯,隨著高檔的十八酒坊系列高速增長,在高端市場也將具備更強的競爭力。
盈利預測:預計2017-2019年EPS為0.38、0.70、1.08元,對應PE為60倍、32倍、21倍,維持“買入”評級。
風險提示:行業競爭加劇風險;食品安全風險。