靈活配置權益基金

目前宏觀基本面依然延續偏暖基調,1月的鐵路貨運量、發電集團耗煤量同比上升或意味著工業生產依舊保持回暖態勢,後續經濟資料印證這種經濟回暖趨勢的可能性比較大。 通脹方面,原油價格震盪、肉價和菜價下跌使得2月CPI有所回落,預計未來仍將保持溫和上行趨勢;PPI方面,2月PPI同比受生產資料價格拉高影響下沖高,短期內還將受慣性影響維持高位。 物價上漲帶動了偏中上游公司的盈利回升,市場普遍調高了整體2017年上市公司的盈利預期。 通脹溫和、經濟回暖以及微觀企業盈利改善均有利於市場估值的抬升。

而現階段市場對政策紅利已經有了一定程度的反映,前期漲幅較大的板塊繼續上行的動能將會減弱。

大類資產配置

近期A股出現了成長接棒藍籌的跡象,成長股迎來了久違的上漲。 但從主導性來看,目前成長風格取代2017年年初以來的藍籌風格的條件還不夠成熟,後期能否繼續向上突破仍需等待進一步的催化劑。 具體配置建議如下:積極型投資者可配置60%的權益基金、10%的固定收益基金、15%的QDII和15%的貨幣基金;穩健型投資者可配置40%的權益基金、30%的固定收益基金、10%的QDII和20%的貨幣基金,保守型投資者可配置15%的權益基金、40%的固定收益基金、5%的QDII和40%的貨幣基金。

權益基金:

關注大盤藍籌與多策略基金

考慮到A股藍籌股在國內、國外資產縱向比較中具備估值優勢,結合歷史上藍籌股在溫和通脹經濟環境中的表現,我們認為大盤藍籌基金具備配置價值。

建議投資者從如下幾個方面挑選大盤藍籌基金:一是大盤價值型的風格連續,近3年沒有出現風格漂移的情況。 二是在行業選擇上兼顧新舊經濟,重倉基建、製造業、消費行業的藍籌基金可重點關注。 三是基金規模適中,理想情況下不超過60億元的規模水準。 長期來看中等規模的基金在行業配置靈活程度、倉位元控制變化程度、現金使用效率等方面相對較高,因而具有較好的抗跌性和增長性。

另一方面,多策略、多資產的產品依然有發揮的空間。 不論是主題、打新策略、股票多空、主動量化型和避險策略類混合基金,均有望以合理的資產結構或者策略結構調整取勝,混合型基金寬泛的投資範圍的優勢正在體現。

重點推薦以下幾類混合型基金:熱點主題類混合基金。 該類基金有著靈活調整倉位的優勢;主動量化型混合基金。 該類基金有較強的選股能力,高波動、高beta在市場窄幅震盪或上行的趨勢下有利;打新策略混合基金。 稀缺穩健的打新紅利在2017年依然存在。

固定收益基金:

首重安全性

短期債市仍受到一定負面因素的影響。 2月PPI繼續上行,CPI低於預期,剪刀差擴大,潛在通脹壓力提升。 央行近期發佈的2016年四季度貨幣政策執行報告再次提出抑制資產泡沫、防止脫實向虛,主要手段包括金融去杠杆、地產融資收緊、MPA納入考核等。

另一方面,加息預期升溫或再次加劇外匯占款的流出,未來偏緊的資金情況已是大趨勢。 其次,經濟基本面處於樂觀區間,上半年地產銷售對房地產投資還存在一定的滯後傳導效應,PPP專案落地加速,短期經濟增速壓力有限。 信用風險方面,年報密集披露期即將到來,資質較差的企業再融資壓力有擴大可能,對企業的現金流、償債能力等將是嚴峻的考驗。

因此維持債市短期謹慎長期中性的預期。 建議對債券基金的投資從安全性的角度出發,耐心等待充分調整後的機會。 推薦投資者選擇低杠杆、中低久期、持倉偏好高評級的產品進行配置,期望獲取alpha收益的投資者可以關注具有良好信評體系、善於挖掘低估個券的基金,以及部分衛星資產投資能力較強的二級混合債基。

QDII基金:

適度降低黃金QDII配置比例

全球經濟延續發展不均衡的態勢:發達經濟體階段性改善,G7國家OECD領先指標增速明顯超過整體OECD國家,新興經濟體內部分化明顯,中國、巴西走勢強勁,印度則出現滑坡。 日本、英國以及歐洲央行為提振經濟增長相繼表示延續寬鬆的貨幣政策,現階段市場關注的焦點集中在美聯儲3月是否加息。 從高頻資料來看美國2月就業形勢繼續向好,ADP就業人數創近三年新高,並接近6年高位,再加上通脹穩步回升,使得加息預期繼續發酵,這對各金融資產產生了較大的影響,美元指數上行,黃金、全球債市承壓。

整體來看,除了美元加息步伐之外金融市場仍然面臨較多的不確定性,建議投資者降低黃金QDII、新興市場QDII的配置比例,謹慎對待債券型QDII,維持美股QDII的配置。