攻守兼備，券商板塊中線配置價值提升

紅刊財經特約作者張俊鳴

中國金融業對外開放邁大步，外資對金融行業的持股比例限制進一步放寬，其中對證券、基金、期貨公司的投資比例放寬至51%， 3年之後投資比例限制還將取消。這也意味著，今後外資可以掌握證券公司的控股權， 3年之後甚至可以出現獨資的外資券商，外資的話語權將得到空前的提升。而在最近3年裡，外資極有可能尋求和國內券商龍頭成立合資公司來進一步投石問路，不排除增持甚至謀求控股國內龍頭券商的可能。因此，這一重大消息，對於大金融板塊中表現相對落後的券商股將注入強心針，

有望成為券商板塊啟動中線升勢的催化劑。

此前，也曾經有中外合資券商亮相，如瑞銀證券、中德證券等，但市場影響力不大，也沒有成為上市公司。但在新的開放政策出臺之後，外資參與國內證券業的熱情勢必大幅提升。

而從三季度外資對券商股的參與程度來看，還處於比較低的水準， QFII持股市值前20名中，券商股竟然連一席都沒有。雖然QFII不能代表外資參與A股的全貌，但也在某種程度上說明當前外資通過二級市場買入券商股的數量並不多，這也給未來增持預留了空間。

從技術面看，券商板塊本身也存在一定程度的補漲需求。相對大金融行業中的銀行、保險板塊，券商股今年的表現明顯落後，通達信軟體的證券板塊指數， 2017年以來的漲幅僅有0.43%左右，遠遠低於上證50、滬深300、中證100等大市值股票為主的指數，而銀行板塊指數年內大漲超過20%，保險板塊大漲超過60%。券商股表現滯後和市盈率較高、經紀業務競爭激烈帶來傭金費率走低、牛市是否確立仍存爭議有關，

但較低的漲幅本身就是優勢，加上龐大的市值可以承接從其他大漲白馬股獲利回吐的資金，因此本次開放政策利好釋出有望彌補基本面的一些不確定性，成為券商板塊啟動波段行情的絕佳時機。上周，銀行板塊出現明顯的獲利回吐，龍頭股工商銀行波段調整幅度超過9%，這部分撤出的資金體量較大，可容納大資金吞吐的券商板塊或許會成為其下一站目標。從周線圖來看（見附圖），最近兩年券商板塊指數低位震盪構築扎實的底部，目前收斂三角形已經運行到末端，一旦突破有望聚集市場人氣，成為博弈年末補漲的良好品種。

附圖：證券板塊指數周線圖

因此，券商板塊在年末的走勢值得各位投資者高度關注，這一補漲需求較強、行業利好加持、流動性良好的品種，可謂攻守兼備，中線配置價值正在提升。筆者認為，以下四類品種可列為重點觀察對象：

一、股權分散，第一大股東持股比例不高的券商股。在外資持股比例放寬之後，外資通過二級市場增持的可能性大大提升，

有望帶來股價較好的想像空間。如廣發證券，第一大股東持股比例僅有16.43%，另外還有22.31%的H股在香港流通，股權分散便於外資收集籌碼。同時廣發證券長期業績優良，市盈率在券商板塊中屬於較低水準，本身就具備較好的投資價值。此外，第一大股東持股比例不到20%的長江證券、國金證券，也可納入關注。

二、持股比例較大的券商影子股。一旦標的股價上漲，這部分公司的內在價值也會水漲船高，如果本身主業運營良好，那麼也會有“按兩下”效應產生。典型如名列廣發證券十大股東的吉林敖東、遼寧成大、中山公用，長江證券第二大股東湖北能源等。

三、互聯網券商概念股。在移動互聯網時代，傳統券商的優勢削弱，一些互聯網公司正在彎道超車，未來也可望成為外資合作的對象。典型如東方財富、同花順等。

四、證券主題類基金。對於不擅選股的投資者，如果看好證券板塊整體機會，也可借道ETF基金分享板塊整體上漲的收益，如：證券ETF、券商ETF等。

一些互聯網公司正在彎道超車，未來也可望成為外資合作的對象。典型如東方財富、同花順等。

四、證券主題類基金。對於不擅選股的投資者，如果看好證券板塊整體機會，也可借道ETF基金分享板塊整體上漲的收益，如：證券ETF、券商ETF等。