中泰證券——食品飲料行業週報：白酒業績進入兌現期,Q2行情料將穩步上行

投資要點

周觀點:白酒方面,已披露年報整體符合預期,Q2淡季板塊行情料將放緩節奏穩步上行,繼續重點推薦古井貢酒、貴州茅臺、瀘州老窖等;食品方面,西王食品受集團債務擔保影響股價重挫,推薦子行業龍頭海天味業、金禾實業,關注西王食品、廣澤股份。

一周市場表現:本周食品飲料板塊下跌1.85%,落後上證綜指0.41個百分點,調味品、白酒和乳製品板塊跌幅較小。

白酒:年報整體符合預期,Q2板塊行情料將放緩節奏穩步上行。 1)年報總結:從目前已披露的8家酒企年報來看,整體業績符合預期。 一線白酒五糧液預收款大幅增長216%至63億元,為後續增長提供充足蓄水池;三線白酒水井坊、酒鬼酒、伊力特等7家公司整體增速在加快,三線酒企持續復蘇進一步強化行業品牌加速集中的大邏輯。

2)五糧液:近期普五一批價達到780元左右,計畫外769元政策已在執行,預計批價穩步上行趨勢下公司會繼續提高計畫外出廠價,批價也有望在5月份突破800元。 我們認為公司受益茅臺價格上漲和自身內部機制優化雙重紅利,2017年收入有望加速增長。 3)茅臺:飛天茅臺一批價上漲至1250-1280元,部分地區投資性需求亦在升溫。 近期公司對茅臺集團電子商務公司等7家經銷商向電商平臺跨管道采供生肖酒事件進行了處罰,此舉意在穩定生肖酒價格體系,也表明茅臺對管道的管控強度在不斷加強,但市場旺盛需求仍有望推動批價繼續上行。 4)二季度展望:站在二季度伊始,市場聚焦業績兌現情況,我們認為行業尚有兩點重要催化,一是4月集中披露的年季報仍有業績超預期的可能,二是淡季茅臺批價仍有望超預期,對應的板塊行情料將由加速上漲轉向穩步上行。

食品:集團擔保事件致股價重挫,關注西王超跌配置機會。 近期西王食品受大股東西王集團債務擔保事件影響股價一周內下跌近20%,公司及時召開電話會議並發佈澄清公告顯示擔保損失風險可控,我們預計後續西王集團存在進入齊星集團實施託管的可能,當前公司主業經營情況正常,現價對應2017年估值不到20X,建議關注公司超跌配置機會。

投資策略:白酒首選古井、茅臺、老窖,食品優配海天、金禾。 白酒重點推薦古井、茅臺、老窖、順鑫、五糧液、洋河、口子窖、汾酒、水井坊,積極關注酒鬼、沱牌;食品推薦海天、金禾,關注西王、廣澤。

2017年4月推薦組合:古井貢酒、貴州茅臺。 2017年3月推薦組合老窖、古井、茅臺三者分別上漲12.8%、-0.7%、9.0%,組合收益率為7.1%,大幅跑贏上證綜指7.7%,4月推薦組合為古井、茅臺。

風險提示:三公消費限制力度加大、消費升級不及預期、食品安全