國海證券——化工行業週報：山東全面開展環保督察工作助力燒鹼價格上行；鈦白粉迎來漲價潮

投資要點:

市場回顧:上周,化工板塊下跌3.38%,滬深300指數下跌1.43%,化工板塊跑輸同期滬深300指數1.95個百分點。 年初至今,化工板塊累計上漲4.65%,滬深300指數累計上漲3.24%,化工板塊跑贏同期滬深300指數1.41個百分點。

行業觀點:2017年山東省環境保護督察工作全面展開,作為燒鹼主要產能將影響燒鹼供應量,有望推動燒鹼價格上漲。 3月28日下午,山東省環境保護督察組第一組督察東營市動員彙報會召開,至此,5個省環境保護督察組已全部進駐10個被督察的市,標誌著本輪山東省環境保護督察工作全面展開。 2016年1-12月中國燒鹼總產量為3284萬噸,2016年1-12月累計山東省燒鹼產量為810萬噸,占全國總產量25%。

此次山東開展為期1個月左右的環境保護工作督察,大鍋法片堿等落後產能將面臨淘汰,燒鹼供應量減少。 上周河南地區燒鹼價格上調100元/噸,山西地區液堿價格上調150元/噸,部分西北地方液堿價格上調300元/噸,隨著環保檢查工作深入同時檢修期到來,燒鹼價格有望繼續上漲。 我們推薦濱化股份。 公司目前擁有28萬噸的環氧丙烷和60萬噸燒鹼,根據我們的測算,環氧丙烷價格每上漲1000元/噸,燒鹼價格每增長100元/噸,公司的EPS將增厚0.29。

繼龍蟒佰利上調鈦白粉價格1000元/噸,多家鈦白粉宣佈上調鈦白粉價格。 3月28日,龍蟒佰利對各型號鈦白粉(包括硫酸法鈦白粉、氯化法鈦白粉)銷售價格在原價基礎上對國內各類客戶上調1000元/噸,對國際各類客戶上調100美元/噸,3月29日,道恩鈦業、山東東佳、中核鈦白等鈦白粉公司上調鈦白粉價格,鈦白粉再次迎來漲價潮。

我們繼續重點推薦龍蟒佰利(002601),2016年9月,公司與龍蟒的合併正式完成,成為國內最大的鈦白粉企業,公司目前鈦白粉產能60萬噸/年,其中擁有6萬噸/年氯化法鈦白粉產能,有望充分受益國內硫酸法鈦白粉的淘汰。 此外公司鈦精礦產能60萬噸,同時擬收購鈦精礦加工公司瑞爾鑫,提高龍蟒公司選礦能力,從而擴大鈦精礦產能。

行業推薦評級。 我們認為化工部分子行業受益于下游應用驅動,同時行業本身供給收縮加快,行業整體盈利能力有望改善,維持行業“推薦”評級。

風險提示:相關政策落地不及預期;同行業競爭加劇風險;項目進展不及預期。