事件:大族鐳射于近日發佈三季報:1Q17-3Q17實現收入89.14億元(yoy+79%),歸母淨利潤15.02億元(yoy+137%),扣非後歸母淨利潤15.09億元(yoy+145%)。 公司預計2017全年利潤區間為16.22億元~17.73億元,對應同比增速115%~135%。 增長原因主要是消費電子、新能源、PCB加工設備及大功率雷射器等銷量增長。
點評:大族3Q17業績增速超出我們的預期;下游層出不窮的新應用帶來對鐳射設備的旺盛需求。 OLED面板切割、新能源車電芯焊接、LCD面板模組等異形切割以及大功率雷射器對電焊衝床的替代,均對鐳射設備提出了旺盛需求。 大族也適時地在17年發行23億可轉債募集資金用於“高功率鐳射切割焊接系統及機器人自動化裝備產業化項目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產業化專案”等新下游新應用的專案開發。
鐳射作為未來的切割和焊接核心設備具備巨大的行業潛力;全球中國的鐳射設備分別為126億美金和385億元人民幣,增速約6.8%和11.6%;“1+3”四龍頭已占到半壁江山,且行業朝集中化的趨勢演進。 根據Optech和中國鐳射報告的資料,2016年全球鐳射材料處理系統(設備)銷售額將為126億美元(+6.8%),其中大小功率設備之比為3:1;中國的鐳射銷售額約385億元(+11.6%)。 2016年全球頂尖雷射器/鐳射設備公司Trumpt通快(37%)、Coherent(12%)、大族(8%)和IPG(6%)佔據了全球50%以上份額。 大族擁有9000人總團隊(包含3000人研發團隊)並投入8%以上的研發費用,可以預見其護城河將得到進一步鞏固。 隨著行業集中度的提升,亞洲鐳射設備龍頭大族的增速將持續快於行業增速。
估值與財務預測:預計公司2017-2019營業收入為111.41、142.61、181.11億元,淨利潤18.22、22.50、30.13億元。 維持買入評級。