從未來角度看， 股權時代將是一個財富再分配的時代， 以前大家會把重要的資金投向地產領域、黃金或銀行的理財產品， 例如房地產在過去十年就是非常大的財富增長方式， 但在未來財富增長方式的組合裡， 股權一定是很重要的組成部分。
進入專業化時代
“股權投資， 起碼在未來十年是最有前景和前途的行業之一。 ”築石股權投資基金管理公司副總經理吳仲友向《經濟》記者表示， 中國的股權投資市場， 和現在國家強調的創新創業和實業投資結合得很緊密， 能夠助推實業發展。 “今年的中國經濟比預想要好， 大量的創業創新都和資本捆綁在一起， 企業做得好離不開資本的推動， 像滴滴、摩拜單車、小黃車等都是靠大量資本才能做起來， 如果僅僅靠原始股東那點資金根本無法推動到很大的規模， 甚至走出國門。 ”
將成新經濟突破口
股權投資將成為新經濟的突破口，
股權投資本質是推動社會資本參與創新創業的一種方式， 並且可以讓創新創業的產出回報給社會資本， 是一種正向迴圈。 “中國的經濟發展正在進入一個新的時期， 已經不再是當年依靠人口紅利或者簡單照搬西方商業模式就可以成功的時代， 這時候就需要更多社會資本發揮作用。
對此， 廣東省股權投資協會秘書長李鵬遠向《經濟》記者表示， 資本是講求投資效率和回報率的， 新經濟類型的企業往往符合資本的口味， 是股權投資重點關注的領域和對象。
不只是企業端， 投資者端也對股權投資有特定的需求。 “對中國市場來說， 新股溢價會更高， 遠遠超過市場化程度比較高的西方國家， 使得只要投資者在IPO之前有機會進入到股份公司持有股權， 基本上就能夠獲得比較可觀的收益。 ”中國人民大學金融與證券研究所教授李永森向《經濟》記者表示。
邁入專業化時代
而我國經濟的轉型升級和多層次資本市場的快速發展， 表明股權投資時代已經來臨。 中國股權投資市場在“大眾創業、萬眾創新”的時代背景下正在發生深刻變化。
私募基金管理規模已經突破10萬億， 市場活躍度加劇。 據中國證券投資基金業協會公佈的最新資料顯示， 截至2017年9月底， 基金業協會已登記私募基金管理人21216家， 已備案私募基金61522只， 管理基金規模10.32萬億元。 私募基金管理人員工總人數23.24萬人， 其中， 已在從業人員系統註冊員工人數17.15萬人。
據清科集團估計， 按照規模來算中國已經成為全球第二大股權投資市場。 而這一市場還有增長空間。
“在這10萬億中， 私募股權占比不到一半。 對比國外發達金融市場， 私募股權占比遠遠還在非常小的份額， 這是一個朝陽行業。 ”葉子昂表示。
“從早期的天使到中期的VC， 再到後期的PE，
在股權投資領域， 已經有很多財富階層產生， 比如滴滴、今日頭條等， 這也是為什麼很多傳統企業或其他資金進入這個領域的原因。 “在北京地區， 已經備案註冊的投資機構大概是6000家， 管理規模最大的大概是在700億美元， 每年複合增長超過30%， 還是很驚人的， 要知道過去10年房價增長速度也是每年20%-30%。 ”於波表示。
隨著2014年9月李克強總理提出“雙創”和新三板的擴容以及註冊制的預期出臺， 股權投資逐步進入一個專業化時代。
“近期股權市場處於蓬勃發展期， 各大央企、地方政府、地方國企， 在整個股權基金的發展過程中發揮了比較大的作用，而且在規模上也佔有較大的市場份額。”招商昆侖股權投資管理有限公司董事總經理馮紅濤對《經濟》記者說，現在保險公司、銀行和大型地方政府的引導基金陸續加入，動輒千億級別的母基金紛紛成立，機構化運作模式顯現。
“之前這個賽道相對比較小，國家隊其實對這方面不是很關注，但關注的時候其實就意味這個市場已經很大了。”於波說。
股權投資回報率如何?
股權投資的投資範圍很廣，可以覆蓋絕大多數行業領域和被投企業的全生命週期，所以給投資者的回報率差異較大。
中國股權投資基金協會原秘書長、北京創業投資協會副理事長李偉群對《經濟》記者表示，從全口徑的統計資料來看，存在百倍、千倍甚至萬倍以上高額回報的成功案例，但其概率非常小，大多數的投資回報較低甚至長期無法退出，只有一小部分比較優秀的股權投資基金管理機構，憑藉其豐富的投資經驗和專業的投後管理以及及時充分的互補性優質資源注入，幫助被投企業克服各種困難，最終實現健康持續發展，也為投資人帶來了較高的投資回報。
於波表示，股權投資的回報率可以從三個維度來看。“第一就是所謂的頂級基金，要求回報是年化40%，這個不會寫在正式檔裡，因為國家對私募這塊是不允許承諾回報的；第二是一流的基金，回報要求在年化20%-25%左右，同樣不能承諾，只能通過一些案例來告訴投資人大概是這種情況；第三，從股權投資的不同階段來看，早期的天使、中期的VC回報會高一些，後期的PE回報比較偏穩健，年化收益率在10%-12%，但是有一個好處就是退出週期會短一些，天使和VC退出期大概是5+2就是7年左右，PE是3+2即5年左右。”
楊永民說，在這個行業中，能夠做到20%以上回報率的收益，算是比較不錯的機構了。如果有些機構承諾30%-50%，就不太靠譜。
對此，上海華諾股權投資基金管理公司董事長陳剛向《經濟》記者表示，如果投資者想得到合理或超額的回報，至少所投企業要到新三板去掛牌，創造去主機板甚至境外上市的機會。“不說去主機板上市，先到新三板掛牌，就進入溢價的部分，這就是股權增值的過程。”
股權投資的增值空間毋庸置疑，尤其是近10年隨著新經濟發展，出現了很多偉大的企業和公司，背後也締造了一批通過股權投資獲取驚人回報的投資者，但是大家往往忽略商業競爭是殘酷的，也有很多企業在市場發展過程中被淘汰，往往也意味著投資打水漂了。
揭開股權投資神秘面紗
在投資的道路上，嘗到大甜頭的永遠是少數人，90%的投資者往往只能扮演跟隨者、接盤俠這樣的角色。而那些掘利者的特質，除了一些“撞大運”因素外，多體現為能預判政策，能緊跟形勢，能找准方向，能勇於離場。
原始股一夜暴富？
“有些公司說我們馬上要上市，要在國內、美國或歐洲上市，把股權賣給你，原始股一上市馬上翻幾番，詐騙案例大部分是這樣的，這個幾乎不可信，天上掉餡餅是不可能的。”深圳正軒前海股權投資基金管理有限公司總經理胡林平向《經濟》記者表示，原始股暴富，從技術上來說不太現實。
“第一，企業能不能上市很複雜，受到政策、趨勢和行業的大環境影響；第二，即使真的上市，涉及現在入股的價格和上市以後的價格，一般投資者不太會為這個企業估值，那麼原始股價格怎麼判定？何況有些公司說到國外上市，上市以後跌破發行價的情況也非常多；另外還有一個非常大的誤區，股權投資行業中，所有的股權投資基金很少只投一個專案，一般成立一個基金，分散投資，大家如果投一個項目，那就相當於賭博。”胡林平表示，如果有基金說他們只賺不賠或者成功率非常高，那反而要小心。
據亮馬投資創始合夥人楊永民介紹，原始股詐騙在二、三、四線城市比較普遍，一線城市大家對於原始股和股權投資的理解相對深刻一些，詐騙就沒有那麼容易。
而在北京創業投資協會副理事長李偉群看來，原始股欺詐現象一方面是因為企業的誠信問題造成的，應該根據監管制度追究責任和通過社會誠信體系予以懲處；但另一類即大多數投資者都屬於對早期投資所具有的高風險特徵認識不足造成的。
那麼如何避免呢？首先要瞭解公司的真實情況。“很多人投資這個企業都不知道它是做什麼的，聽一些概念，就開始心動了。其實需要對公司的情況有真實的瞭解，以及企業的收入和利潤是多少，有沒有造假，能不能達到上市的標準，企業的估值情況等很多方面。”楊永民說，股權投資考量的是對企業的實質性把握，如果把握不了，風險性是非常大的。
股權投資週期長、數額大、風險高等特點，註定了股權投資基本上是高淨值人群才能參與的遊戲。從操作門檻上來說，目前國家對股權投資一般的門檻設得比較高。
東軟集團（北京）有限公司金融資深諮詢顧問譚明遠向《經濟》記者表示，“因為風險偏大，大家不容易承受，客觀說失敗率很高，個人風險承受能力和個人資產是呈現一定比例關係，所以股權投資還是適合相對高淨值的人群。”
“現在中國高淨值人群比例是多少呢？要100萬美元才叫高淨值人群，折合600萬元人民幣的金融資產，現在中國有168萬人。”招商昆侖股權投資管理有限公司董事總經理馮紅濤說。
“假如說你有幾十億，那麼投資幾千萬是很正常的。但假如你有幾千萬，投資幾百萬的股權，從配置行為來講，這是一個非理性的投資。大家都在指望著高回報，但是高回報是一個偶然性的行為。很多人都在說，股權投資可以進入尋常百姓家，靠股權投資可以致富，在我看來，這都是騙人的話語。”楊永民說。
李偉群表示，股權投資大時代來了，未來每一個人、每一個企業家都應瞭解、學習和適度參與股權投資，積極學習相關知識。
投資機構有名就好?
個人投資者在挑選基金管理人或者服務機構時一定要慎重，要選擇市場口碑較好、具備一定規模和實力的機構。“這個口碑好，指的不是在市場上做了廣告的，而是確確實實有N年的投資經驗，且業績比較好的機構。”馮紅濤說。
“真正受騙的人多數都是對股權投資基金資產管理不瞭解的人，沖著高息或所謂的背景、品牌，比如E租寶。”國際家族基金協會高級顧問、嘉富誠股權投資基金管理有限公司董事長鄭錦橋建議，投資者要尋找一個真正好的投資人，審時度勢地去瞭解投資人的全面情況。
在他看來，好的投資人可以從4個方面進行標準審核。
第一是人，一定要看這個團隊是不是靠譜，比如紅杉、鼎暉、嘉富誠基金等機構有10年甚至20多年的投資歷史，有很好的團隊；第二是業績，到底有多少業績並不是吹牛的；第三是風控，風險控制住了就等於投資成功了，很多人會投，但不一定會掌握風險；第四是投資理念，很多煤老闆包括房地產公司轉型投資就是拿著錢投，導致很多投資失敗。
投什麼？
儘管很多投資者對股權投資都很感興趣，但是並不熟悉該怎麼投，楊永民表示，從理論上來講，有一個行為叫做順勢而為。
“如果要投資，首先要明白哪些是我們國家比較支持的產業，那麼就要往這個方向去走，大方向上要順勢而為，現在如果有股權投資是朝著房地產的，那麼就不是很看好。跟隨國家鼓勵的方向，不管是從創業行為還是企業發展來看，發展得都會更快一些。”楊永民說。
在他看來，現在提倡的新消費發展前景比較好，文娛、教育、健康、旅遊這幾個領域，既是國家支持的方向，也是未來的發展方向，“在文娛和旅遊方面，未來會產生一些比較大的公司，回報率也會比較高。”
而對於比較火的人工智慧，北京創投協會副秘書長于波表示，它的風險可能更大，因為整個市場還處於不明朗期，此外，有些行業比如自媒體TMT回報也比較高，但實際上有些領域風口期已經在往下走了。
“都說科技興國，所以科技類的公司有回報率的可能性更大，因為傳統產業現在增長受限，除了傳統金融機構有固定的收入，其他市場化競爭的企業產能過剩很多，很難有特別突出的業績。”譚明遠表示。
而從初創公司的角度來看，擁有先進技術特別是全球領先優勢的公司最受股權投資機構歡迎，產品的市場空間足夠大和可拓性強的公司估值普遍較高。據李偉群分析，從初創公司的行業分佈來看，戰略性新興產業的創新發展機會較多。“習近平總書記在十九大報告中提到，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。因此，圍繞著創造美好生活的各大行業特別是文旅康養等行業的初創公司都會有巨大的市場機遇，也一定會成為股權投資的熱點。”
暗窟多 市場如何登高
就目前而言，中國的股權投資市場正在迅速成熟發展中，再上臺階仍需解決很多問題。
推動漸進式的市場化改革
廣東省股權投資協會秘書長李鵬遠向《經濟》記者表示，中國股權投資市場發展迅速，泥沙俱下，還處於戰國時代。天使投資、PRE-IPO階段的專案較多機構投資，而VC階段的投資由於風險性大，回報週期長，投資機構往往不願意參與投資。
“現在‘一窩蜂’的投資行為比較多，很混亂。股權投資一定是一個專業性的行為，需要專業的機構來操作。以前很少有這種股權投資的公司，現在卻特別多，勢必會造成回報率的下降。這裡面有一些不理性的投資行為，比如給企業5億元或者6億元，估值變高了，回報率就變低了。”亮馬投資創始合夥人楊永民表示，現在國家也在監管，不僅監管專業性的投資機構，也會監管非專業性的投資機構。
然而，管理的角度和方向卻很難把控。國際家族基金協會高級顧問、嘉富誠股權投資基金管理有限公司董事長鄭錦橋表示，目前在政策方面管理體系並不配套，“現在股權投資都按照證券投資的模式，由中國證監會的股權投資協會去管，其實這個壓力還是蠻大的，管得太緊了，股權投資基金就不活躍了。”
不只是怎麼管，在怎麼引導市場發展的方面，也有待研究。在中國人民大學金融與證券研究所教授李永森看來，現在市場中最主要的不合理因素就是不公平現象有很多，是市場化程度偏低的原因造成的，“比如溢價的問題，IPO的發行價格會比IPO之前進入的原始股東的認購價格高得多。然後IPO之後公司上市，二級市場它的交易價格又遠遠比IPO的價格高。這兩次溢價使得原始股東股權的增值達到了驚人的程度，這就造成了一個不公平的現象，它不是由於市場化帶來的增值，而更多的是各種分級市場的因素導致的。”
打造企業的核心競爭力
企業內功不行，一定程度上導致股權投資市場的潛力尚未被完全啟動。
“很多企業做得不規範，第一是稅收，有很多不合理避稅；第二是內部治理，很多企業員工的社保也不交；第三是有些企業缺乏專業的財務人員，做不到帳單相符、帳目相符、賬營相符。這樣一來，有很多機構就比較難投，覺得找不到好項目。”上海華諾股權投資基金管理公司董事長陳剛表示，從企業的角度來講，要找到合適的仲介機構，會計所、律所、財務顧問包括人力資源外包的服務，發展速度就會比較快。
築石股權投資基金管理公司副總經理吳仲友認為，中國的股權投資市場目前存在最大的問題就是信用問題，國內企業失信成本太低，很多企業在你投它股權時隱瞞很多東西，比如如果企業的法定代表人隱瞞了借貸行為，就不排除經營利潤有水分，會導致投資人的盡調失敗，“要解決這個問題，就需要完善征信體系，將所有的債權債務或者承諾擔保記錄在國家統一的征信平臺上”。
此外，前海股權交易中心研究所所長助理李冬華向《經濟》記者表示，目前投資人的所得稅非常高，導致投資積極性會降低，可以在稅收政策上有所傾斜。
對此，廣東省股權投資協會秘書長李鵬遠也表示認同，股權投資很重要的使命就是發揮直接投資的優勢，提高具有投資價值的企業的直接融資水準，也給投資人創造更好的投資回報，“希望針對投資項目的不同類型，尤其是天使早期階段和風險性更強的VC階段的投資，有更針對性的支持和資本利得稅方面的優惠”。
加強投資機構培育和投資者教育
專業的投資人才是股權投資市場能夠繁榮的一個保障。“目前股權投資專業人才匱缺，有錢人並不叫投資人，真正的投資人是既有資金又有投資經驗的人，現在整個社會企業素質並不太高，在創業企業中‘創騙企業’多如牛毛，用創業去設立騙局的，投資人不懂，然後投進去，就有問題了。”鄭錦橋表示。
儘管股權投資在國外已有超過百年以上的歷史，但我國的股權投資基金行業發展歷史較短。現在的股權投資基金中大多數都是最近5年內成立的，其中還有相當多的基金管理公司尚未開始募集基金和投資管理。
中國股權投資基金協會原秘書長、北京創業投資協會副理事長李偉群表示，很多投資者還不熟悉股權投資業務，應該高度重視股權投資時代帶來的投資方式新變化和市場化資源配置的新挑戰，積極瞭解和系統學習股權投資的法律、會計、稅收、風險識別與控制等專業知識，應該虛心學習借鑒國內外優秀同業機構的先進經驗和管理制度，科學利用跟投和通過股權投資母基金優選子基金投資合作等有效方式提高工作效率和投資回報。
在金斧子合夥人葉子昂看來，中國股權投資已經走過了第一個週期，即第一批參與股權投資的機構和個人開始迎來了退出期。“經歷週期很關鍵，如果沒有經歷過週期，你無法預料到週期中每一個環節會面臨什麼問題。未來的難題和挑戰在於隨著市場發展，一些限制條件和前提條件也發生了改變，過往週期的先驗假設不再實用了，這對市場操作者來說是一個考驗。”
另外，從目前總體上來講，投資人教育也非常重要。“很多達到股權投資條件的人，並不願意去嘗試，而沒有達到股權投資條件的人倒是膽子挺大，要去做股權投資，但是股權投資其實是個高風險的投資模式，所以有些拿出養老錢去做股權投資，損失就會很慘。”鄭錦橋表示，需要進行相應的投資人教育來提升大家成熟的投資理念。
在上海建信股權投資管理有限公司合夥人韓煒看來，一個更加規範的股權投資市場的建立，他向《經濟》記者表示，需要建立一個更為清晰的“遊戲”規則。“現在創業者和投資者之間的心態並不吻合，最主要的還是大家對共同規則的認定和心態上有差異，導致股權投資業務並沒有全面開花。”
進一步完善退出通道
目前來講，中國的股權投資通道很多，主要是公司獨立上市、被並購或者股權轉讓方式。
通過IPO退出，是股權投資的最好出路。“也可能在上市前期，風險投資者覺得，從種子階段培育出來的公司，逐漸有了一定的雛形，後面風險偏好比他低一些的投資者就會接手他的股權。”李永森表示，這種股權轉讓方式，是零散的一對一或者一對多轉讓，價格相對沒那麼高，過程也會比較長、比較艱辛。因而，這是一個退而求其次的退出方式。
相比IPO退出和被並購，股權轉讓這種退出方式還不成熟。“之前國內很多投資機構也很期待一些股權份額轉讓交易所的成立以及成熟，目前來看還在發展過程中。”葉子昂說。
“也有企業發展到一定階段，覺得無法上市，前景也一般，就清算原有的投資者，根據持有股權的比例，實現對企業剩餘資產的分配。”李永森說，這樣的退出方法對投資者來講會有一定的損失。
而在一些人看來，對於普通投資者來說，股權投資的退出通道還不是很順暢，“這也是我覺得一般投資者需要謹慎的原因，需要專業投資者去參與。”招商昆侖股權投資管理有限公司董事總經理馮紅濤說。
在整個股權基金的發展過程中發揮了比較大的作用，而且在規模上也佔有較大的市場份額。”招商昆侖股權投資管理有限公司董事總經理馮紅濤對《經濟》記者說，現在保險公司、銀行和大型地方政府的引導基金陸續加入，動輒千億級別的母基金紛紛成立，機構化運作模式顯現。“之前這個賽道相對比較小，國家隊其實對這方面不是很關注，但關注的時候其實就意味這個市場已經很大了。”於波說。
股權投資回報率如何?
股權投資的投資範圍很廣，可以覆蓋絕大多數行業領域和被投企業的全生命週期，所以給投資者的回報率差異較大。
中國股權投資基金協會原秘書長、北京創業投資協會副理事長李偉群對《經濟》記者表示，從全口徑的統計資料來看，存在百倍、千倍甚至萬倍以上高額回報的成功案例，但其概率非常小，大多數的投資回報較低甚至長期無法退出，只有一小部分比較優秀的股權投資基金管理機構，憑藉其豐富的投資經驗和專業的投後管理以及及時充分的互補性優質資源注入，幫助被投企業克服各種困難，最終實現健康持續發展，也為投資人帶來了較高的投資回報。
於波表示，股權投資的回報率可以從三個維度來看。“第一就是所謂的頂級基金，要求回報是年化40%，這個不會寫在正式檔裡，因為國家對私募這塊是不允許承諾回報的；第二是一流的基金，回報要求在年化20%-25%左右，同樣不能承諾，只能通過一些案例來告訴投資人大概是這種情況；第三，從股權投資的不同階段來看，早期的天使、中期的VC回報會高一些，後期的PE回報比較偏穩健，年化收益率在10%-12%，但是有一個好處就是退出週期會短一些，天使和VC退出期大概是5+2就是7年左右，PE是3+2即5年左右。”
楊永民說，在這個行業中，能夠做到20%以上回報率的收益，算是比較不錯的機構了。如果有些機構承諾30%-50%，就不太靠譜。
對此，上海華諾股權投資基金管理公司董事長陳剛向《經濟》記者表示，如果投資者想得到合理或超額的回報，至少所投企業要到新三板去掛牌，創造去主機板甚至境外上市的機會。“不說去主機板上市，先到新三板掛牌，就進入溢價的部分，這就是股權增值的過程。”
股權投資的增值空間毋庸置疑，尤其是近10年隨著新經濟發展，出現了很多偉大的企業和公司，背後也締造了一批通過股權投資獲取驚人回報的投資者，但是大家往往忽略商業競爭是殘酷的，也有很多企業在市場發展過程中被淘汰，往往也意味著投資打水漂了。
揭開股權投資神秘面紗
在投資的道路上，嘗到大甜頭的永遠是少數人，90%的投資者往往只能扮演跟隨者、接盤俠這樣的角色。而那些掘利者的特質，除了一些“撞大運”因素外，多體現為能預判政策，能緊跟形勢，能找准方向，能勇於離場。
原始股一夜暴富？
“有些公司說我們馬上要上市，要在國內、美國或歐洲上市，把股權賣給你，原始股一上市馬上翻幾番，詐騙案例大部分是這樣的，這個幾乎不可信，天上掉餡餅是不可能的。”深圳正軒前海股權投資基金管理有限公司總經理胡林平向《經濟》記者表示，原始股暴富，從技術上來說不太現實。
“第一，企業能不能上市很複雜，受到政策、趨勢和行業的大環境影響；第二，即使真的上市，涉及現在入股的價格和上市以後的價格，一般投資者不太會為這個企業估值，那麼原始股價格怎麼判定？何況有些公司說到國外上市，上市以後跌破發行價的情況也非常多；另外還有一個非常大的誤區，股權投資行業中，所有的股權投資基金很少只投一個專案，一般成立一個基金，分散投資，大家如果投一個項目，那就相當於賭博。”胡林平表示，如果有基金說他們只賺不賠或者成功率非常高，那反而要小心。
據亮馬投資創始合夥人楊永民介紹，原始股詐騙在二、三、四線城市比較普遍，一線城市大家對於原始股和股權投資的理解相對深刻一些，詐騙就沒有那麼容易。
而在北京創業投資協會副理事長李偉群看來，原始股欺詐現象一方面是因為企業的誠信問題造成的，應該根據監管制度追究責任和通過社會誠信體系予以懲處；但另一類即大多數投資者都屬於對早期投資所具有的高風險特徵認識不足造成的。
那麼如何避免呢？首先要瞭解公司的真實情況。“很多人投資這個企業都不知道它是做什麼的，聽一些概念，就開始心動了。其實需要對公司的情況有真實的瞭解，以及企業的收入和利潤是多少，有沒有造假，能不能達到上市的標準，企業的估值情況等很多方面。”楊永民說，股權投資考量的是對企業的實質性把握，如果把握不了，風險性是非常大的。
股權投資週期長、數額大、風險高等特點，註定了股權投資基本上是高淨值人群才能參與的遊戲。從操作門檻上來說，目前國家對股權投資一般的門檻設得比較高。
東軟集團（北京）有限公司金融資深諮詢顧問譚明遠向《經濟》記者表示，“因為風險偏大，大家不容易承受，客觀說失敗率很高，個人風險承受能力和個人資產是呈現一定比例關係，所以股權投資還是適合相對高淨值的人群。”
“現在中國高淨值人群比例是多少呢？要100萬美元才叫高淨值人群，折合600萬元人民幣的金融資產，現在中國有168萬人。”招商昆侖股權投資管理有限公司董事總經理馮紅濤說。
“假如說你有幾十億，那麼投資幾千萬是很正常的。但假如你有幾千萬，投資幾百萬的股權，從配置行為來講，這是一個非理性的投資。大家都在指望著高回報，但是高回報是一個偶然性的行為。很多人都在說，股權投資可以進入尋常百姓家，靠股權投資可以致富，在我看來，這都是騙人的話語。”楊永民說。
李偉群表示，股權投資大時代來了，未來每一個人、每一個企業家都應瞭解、學習和適度參與股權投資，積極學習相關知識。
投資機構有名就好?
個人投資者在挑選基金管理人或者服務機構時一定要慎重，要選擇市場口碑較好、具備一定規模和實力的機構。“這個口碑好，指的不是在市場上做了廣告的，而是確確實實有N年的投資經驗，且業績比較好的機構。”馮紅濤說。
“真正受騙的人多數都是對股權投資基金資產管理不瞭解的人，沖著高息或所謂的背景、品牌，比如E租寶。”國際家族基金協會高級顧問、嘉富誠股權投資基金管理有限公司董事長鄭錦橋建議，投資者要尋找一個真正好的投資人，審時度勢地去瞭解投資人的全面情況。
在他看來，好的投資人可以從4個方面進行標準審核。
第一是人，一定要看這個團隊是不是靠譜，比如紅杉、鼎暉、嘉富誠基金等機構有10年甚至20多年的投資歷史，有很好的團隊；第二是業績，到底有多少業績並不是吹牛的；第三是風控，風險控制住了就等於投資成功了，很多人會投，但不一定會掌握風險；第四是投資理念，很多煤老闆包括房地產公司轉型投資就是拿著錢投，導致很多投資失敗。
投什麼？
儘管很多投資者對股權投資都很感興趣，但是並不熟悉該怎麼投，楊永民表示，從理論上來講，有一個行為叫做順勢而為。
“如果要投資，首先要明白哪些是我們國家比較支持的產業，那麼就要往這個方向去走，大方向上要順勢而為，現在如果有股權投資是朝著房地產的，那麼就不是很看好。跟隨國家鼓勵的方向，不管是從創業行為還是企業發展來看，發展得都會更快一些。”楊永民說。
在他看來，現在提倡的新消費發展前景比較好，文娛、教育、健康、旅遊這幾個領域，既是國家支持的方向，也是未來的發展方向，“在文娛和旅遊方面，未來會產生一些比較大的公司，回報率也會比較高。”
而對於比較火的人工智慧，北京創投協會副秘書長于波表示，它的風險可能更大，因為整個市場還處於不明朗期，此外，有些行業比如自媒體TMT回報也比較高，但實際上有些領域風口期已經在往下走了。
“都說科技興國，所以科技類的公司有回報率的可能性更大，因為傳統產業現在增長受限，除了傳統金融機構有固定的收入，其他市場化競爭的企業產能過剩很多，很難有特別突出的業績。”譚明遠表示。
而從初創公司的角度來看，擁有先進技術特別是全球領先優勢的公司最受股權投資機構歡迎，產品的市場空間足夠大和可拓性強的公司估值普遍較高。據李偉群分析，從初創公司的行業分佈來看，戰略性新興產業的創新發展機會較多。“習近平總書記在十九大報告中提到，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。因此，圍繞著創造美好生活的各大行業特別是文旅康養等行業的初創公司都會有巨大的市場機遇，也一定會成為股權投資的熱點。”
暗窟多 市場如何登高
就目前而言，中國的股權投資市場正在迅速成熟發展中，再上臺階仍需解決很多問題。
推動漸進式的市場化改革
廣東省股權投資協會秘書長李鵬遠向《經濟》記者表示，中國股權投資市場發展迅速，泥沙俱下，還處於戰國時代。天使投資、PRE-IPO階段的專案較多機構投資，而VC階段的投資由於風險性大，回報週期長，投資機構往往不願意參與投資。
“現在‘一窩蜂’的投資行為比較多，很混亂。股權投資一定是一個專業性的行為，需要專業的機構來操作。以前很少有這種股權投資的公司，現在卻特別多，勢必會造成回報率的下降。這裡面有一些不理性的投資行為，比如給企業5億元或者6億元，估值變高了，回報率就變低了。”亮馬投資創始合夥人楊永民表示，現在國家也在監管，不僅監管專業性的投資機構，也會監管非專業性的投資機構。
然而，管理的角度和方向卻很難把控。國際家族基金協會高級顧問、嘉富誠股權投資基金管理有限公司董事長鄭錦橋表示，目前在政策方面管理體系並不配套，“現在股權投資都按照證券投資的模式，由中國證監會的股權投資協會去管，其實這個壓力還是蠻大的，管得太緊了，股權投資基金就不活躍了。”
不只是怎麼管，在怎麼引導市場發展的方面，也有待研究。在中國人民大學金融與證券研究所教授李永森看來，現在市場中最主要的不合理因素就是不公平現象有很多，是市場化程度偏低的原因造成的，“比如溢價的問題，IPO的發行價格會比IPO之前進入的原始股東的認購價格高得多。然後IPO之後公司上市，二級市場它的交易價格又遠遠比IPO的價格高。這兩次溢價使得原始股東股權的增值達到了驚人的程度，這就造成了一個不公平的現象，它不是由於市場化帶來的增值，而更多的是各種分級市場的因素導致的。”
打造企業的核心競爭力
企業內功不行，一定程度上導致股權投資市場的潛力尚未被完全啟動。
“很多企業做得不規範，第一是稅收，有很多不合理避稅；第二是內部治理，很多企業員工的社保也不交；第三是有些企業缺乏專業的財務人員，做不到帳單相符、帳目相符、賬營相符。這樣一來，有很多機構就比較難投，覺得找不到好項目。”上海華諾股權投資基金管理公司董事長陳剛表示，從企業的角度來講，要找到合適的仲介機構，會計所、律所、財務顧問包括人力資源外包的服務，發展速度就會比較快。
築石股權投資基金管理公司副總經理吳仲友認為，中國的股權投資市場目前存在最大的問題就是信用問題，國內企業失信成本太低，很多企業在你投它股權時隱瞞很多東西，比如如果企業的法定代表人隱瞞了借貸行為，就不排除經營利潤有水分，會導致投資人的盡調失敗，“要解決這個問題，就需要完善征信體系，將所有的債權債務或者承諾擔保記錄在國家統一的征信平臺上”。
此外，前海股權交易中心研究所所長助理李冬華向《經濟》記者表示，目前投資人的所得稅非常高，導致投資積極性會降低，可以在稅收政策上有所傾斜。
對此，廣東省股權投資協會秘書長李鵬遠也表示認同，股權投資很重要的使命就是發揮直接投資的優勢，提高具有投資價值的企業的直接融資水準，也給投資人創造更好的投資回報，“希望針對投資項目的不同類型，尤其是天使早期階段和風險性更強的VC階段的投資，有更針對性的支持和資本利得稅方面的優惠”。
加強投資機構培育和投資者教育
專業的投資人才是股權投資市場能夠繁榮的一個保障。“目前股權投資專業人才匱缺，有錢人並不叫投資人，真正的投資人是既有資金又有投資經驗的人，現在整個社會企業素質並不太高，在創業企業中‘創騙企業’多如牛毛，用創業去設立騙局的，投資人不懂，然後投進去，就有問題了。”鄭錦橋表示。
儘管股權投資在國外已有超過百年以上的歷史，但我國的股權投資基金行業發展歷史較短。現在的股權投資基金中大多數都是最近5年內成立的，其中還有相當多的基金管理公司尚未開始募集基金和投資管理。
中國股權投資基金協會原秘書長、北京創業投資協會副理事長李偉群表示，很多投資者還不熟悉股權投資業務，應該高度重視股權投資時代帶來的投資方式新變化和市場化資源配置的新挑戰，積極瞭解和系統學習股權投資的法律、會計、稅收、風險識別與控制等專業知識，應該虛心學習借鑒國內外優秀同業機構的先進經驗和管理制度，科學利用跟投和通過股權投資母基金優選子基金投資合作等有效方式提高工作效率和投資回報。
在金斧子合夥人葉子昂看來，中國股權投資已經走過了第一個週期，即第一批參與股權投資的機構和個人開始迎來了退出期。“經歷週期很關鍵，如果沒有經歷過週期，你無法預料到週期中每一個環節會面臨什麼問題。未來的難題和挑戰在於隨著市場發展，一些限制條件和前提條件也發生了改變，過往週期的先驗假設不再實用了，這對市場操作者來說是一個考驗。”
另外，從目前總體上來講，投資人教育也非常重要。“很多達到股權投資條件的人，並不願意去嘗試，而沒有達到股權投資條件的人倒是膽子挺大，要去做股權投資，但是股權投資其實是個高風險的投資模式，所以有些拿出養老錢去做股權投資，損失就會很慘。”鄭錦橋表示，需要進行相應的投資人教育來提升大家成熟的投資理念。
在上海建信股權投資管理有限公司合夥人韓煒看來，一個更加規範的股權投資市場的建立，他向《經濟》記者表示，需要建立一個更為清晰的“遊戲”規則。“現在創業者和投資者之間的心態並不吻合，最主要的還是大家對共同規則的認定和心態上有差異，導致股權投資業務並沒有全面開花。”
進一步完善退出通道
目前來講，中國的股權投資通道很多，主要是公司獨立上市、被並購或者股權轉讓方式。
通過IPO退出，是股權投資的最好出路。“也可能在上市前期，風險投資者覺得，從種子階段培育出來的公司，逐漸有了一定的雛形，後面風險偏好比他低一些的投資者就會接手他的股權。”李永森表示，這種股權轉讓方式，是零散的一對一或者一對多轉讓，價格相對沒那麼高，過程也會比較長、比較艱辛。因而，這是一個退而求其次的退出方式。
相比IPO退出和被並購，股權轉讓這種退出方式還不成熟。“之前國內很多投資機構也很期待一些股權份額轉讓交易所的成立以及成熟，目前來看還在發展過程中。”葉子昂說。
“也有企業發展到一定階段，覺得無法上市，前景也一般，就清算原有的投資者，根據持有股權的比例，實現對企業剩餘資產的分配。”李永森說，這樣的退出方法對投資者來講會有一定的損失。
而在一些人看來，對於普通投資者來說，股權投資的退出通道還不是很順暢，“這也是我覺得一般投資者需要謹慎的原因，需要專業投資者去參與。”招商昆侖股權投資管理有限公司董事總經理馮紅濤說。