A股市場趨勢轉弱，建議股民市擇機減倉

市場回顧

週三兩市股指跳空低開， 在回補當日缺口後， 指數一路震盪走低， 個股呈現普跌態勢， 做空動能顯著增強， 滬指接連跌破數條均線， 勉強守住3400點關口， 午後指數跌幅收窄， 但反擊力度偏弱， 後市不甚樂觀；創業板低開低走， 收盤重返均線之下， 疑似斷頭鍘刀形態， 發出走弱信號。 板塊方面， 釀酒、電信運營、家用電器等漲幅居前；電氣儀錶、有色、保險等跌幅居前， 行業板塊跌多漲少， 多空力量過於懸殊， 個股跌停家數明顯增多， 說明有資金在高位悄然離場， 大盤主力資金加速流出， 好在量能沒有放大，

但觀望情緒較重， 依靠存量很難重啟反彈， 除非有新的變數出現， 否則還有繼續整固風險， 儘量降低持倉比例， 謹防個股風險擴散， 在市場徹底企穩前， 建議選擇觀望策略。

市場研判

在基本面走弱的情況下， 反彈邏輯遭遇挑戰， 市場安全邊際有所弱化， 困擾市場兩方面的問題， 一是宏觀經濟走弱， 上月資料全面低於預期， 經濟下行拐點基本確立， 企業盈利回落壓制市場估值；二是資金價格走高， 無風險利率中樞上移， 意味著資金擴張放緩， 10年期債券收益率， 週二盤中突破4%關口， 創下三年以來的新高， 市場加息擔憂情緒加重， 結合資料釋放出的負面效應， 聯合壓制市場風險偏好， 更容易影響市場主體行為。 前期股債表現截然不同，

反映出不同的市場預期， 短期來看， 債市隱含悲觀預期， 股市反應無疑滯後， 至少在高頻資料層面上， 未來經濟存在下滑風險， 因此站在目前時點， 我們認為， 在預期修正作用引導下， 市場很難再有確定機會， 如果跟宏觀基本面掛鉤， 疊加年末流動性收緊預期， 股市同樣存在調整風險。

股市和債市同屬金融資產， 國債利率高低影響資產定價， 無風險利率大幅走高， 會壓低權益類資產的估值， 儘管債市止損盤大致出清， 離底部應該不會太遠， 但市場情緒比較脆弱， 謹慎預期很難散去， 市場看法也會發生變化， 疊加經濟走弱的影響， 都將約束行情發展空間， 側面加重市場調整壓力， 現階段市場利空聚集， 指數高位波動明顯加大，

很大程度也是在反映悲觀預期， 冒然追漲很容易被套， 要多關注資金安全， 所以無論是對基本面， 還是技術面超買的修正， 調整都應該是階段性的， 正常不會那麼快結束， 當前市場操作難度很大， 多數股票都無法跑贏指數， 不要認為前期滯漲， 後面就不會跟跌， 不漲應該都是有原因的， 應該多從股票本身找原因。

後市策略

市場趨勢有所轉弱， 無論基本面還是資金面環境， 都不支援行情繼續走強， 預計短期仍以震盪探底為主， 要主動調降預期收益， 減少短期操作頻率， 維持輕倉觀望。

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