南都電源2017三季報要點及解讀
1、總資產106億， 較上年度末+16%；淨資產60億， 較上年度末+2%；前三季度營收63.5億， 同比+29%；第三季度營收26億， +33%；前三季度淨利潤3.67億， 同比+49%；前三季度扣非淨利潤2.4億， 同比+30%；第三季度淨利潤2.1億， 同比+128%；第三季度扣非淨利潤1.5億， 同比+115%；前三季度經營現金流-4.8億， 同比-3.5%。
解讀：第三季度高速增長， 一改上半年頹勢， 功在收購盈利能力超強的華鉑科技49%少數股權。 公司的自行車動力電池等傳統業務盈利能力亟待改善。
據廣發證券分析師測算， 報告期華鉑再生鉛單位淨利約2100元/噸， 相比2016年提升約640元/噸。 根據測算鉛價每上漲1000元，
2、前三季度儲能產品銷售收入同比+2.6億。
解讀：去年的三季報中並無列示儲能產品銷售收入， 由此無法得知前三季度儲能產品銷售收入。 根據去年中報和年報中儲能產品銷售收入取平均值，
3、儲能合夥企業成立事項：報告期公司與三峽建信（北京）投資基金管理有限公司、杭州梵域投資管理有限公司及三峽清潔能源股權投資基金（天津）合夥企業共同成立三峽南都儲能投資（天津）合夥企業（有限合夥），
解讀：根據7月初公告， 除招行授信資金外， 其它6億資金已經到位。 關注招行後續資金到位情況。 同建行合作的50億儲能電站基金不知進展如何， 持續關注中。
4、報告期內， 公司加快推進“武漢南都年產1000萬kVAh新能源電池建設項目”， 已完成一期項目建設並進行試生產。 該專案主要產品為新能源動力及儲能、後備系統用高性能閥控密封蓄電池（鉛炭電池）， 將為公司儲能及通信業務提供產能保證。
解讀：武漢專案有所拖延， 公司前期的解釋是土地等客觀原因。 目前一期項目已經試生產， 關注中。
5、報告期內， 公司“年產2300MWh動力鋰離子電池技術改造專案”已完成主體工程建設。 該項目總投資17.81億元， 項目的實施將全面提升公司動力及儲能用鋰電產能， 尤其是三元材料動力鋰電的產能， 使公司動力鋰電業務產品結構得到進一步優化。
解讀：和CATL及BYD等比較， 南都的鋰離子動力電池優勢何在？
6、報告期內， 針對“基於雲資料管理平臺的分散式能源網路建設一期專案”， 公司積極開拓市場， 推進商用儲能電站建設， 目前已完成投資約3億元， 預計到2017年底完成5億元的全部投資。 截至目前公司儲能電站簽約總規模已超過2000MWh，
解讀：按照100MWh投資額1.3億計算， 已簽約儲能電站總投資26億。 投運量的增長似乎趕不上簽約量的增長。
7、報告期內， 子公司華鉑科技“廢舊鉛蓄電池高效綠色處理暨綜合回收再利用示範項目”已經開工建設， 核心設備已完成招投標工作且進入設備定制階段。 項目採用行業先進環保的鉛回收工藝和裝備， 實現全過程無害化處理， 專案的實施將大幅提升華鉑科技鉛資源綜合回收利用率及回收產能。
解讀：最近幾年的業績主要還靠華鉑。
8、預計2017全年淨利潤4.9-5.9億， 同比+50%至+80%。 主要原因為：本期完成了華鉑科技的並購重組， 帶來了收入及利潤的增長；同時， 儲能產品本期銷 售收入比上年同期大幅增長， 利潤貢獻有所增加。 預計全年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為1.3億。
解讀：預計全年扣非淨利潤約3.6-4.6。預計第四季度淨利潤1.2-2.2億。華鉑是增長的第一功臣；儲能對利潤的貢獻有所增加。
9、合併資產負債表主要項目：
貨幣資金11.8億，比年初-25%；
應收賬款24.8億，比年初+10%；
存貨26億，比年初+24%；
其它應收款1.8億，比年初+99%，主要原因為本期應收各類保證金及其他應收款項增加所致；
其它流動資產1.9億，比年初+43%，主要原因為本期子公司華鉑科技預繳增值稅稅款8400余萬元所致；
長期股權投資4億，比年初+9.5倍，原因為本期對北京智行鴻遠汽車有限公司投資約3.7億所致
固定資產17億，+4%；
在建工程6.7億，比年初+88%，主要原因為本期子公司武漢南都新能源科技有限公司新能源電池專案建設投入2.2億、杭州南都動力科技有限公司（以下簡稱“動力科技”）動力鋰離子電池技術改造專案投入8000余萬、華鉑科技廠區建設投入1.17億等共同影響所致；
無形資產2.3億，持平；
商譽3.9億，持平；
其它非流動資產1.8億，比年初+157%，主要原因為本期預付工程設備款增加所致；
短期借款16億，比年初+149%，主要原因為本期公司因生產經營需要增加流動資金借款9.7億所致；
應付票據3億，比年初-44%，主要原因為本期採用銀行承兌匯票方式支付原輔材料貨款減少所致；
應付帳款8.6億；
預收賬款2.7億，比年初+343%，主要原因為本期收到客戶預付貨款增加所致；
其它流動負債2.9億；
長期借款3億，比年初+19倍；
應付債券8.9億，比年初+2倍。
解讀：應收賬款和存貨資料比較難看。預收款大幅增長3倍多，是哪個業務貢獻的？
10、合併利潤表主要項目：
前三季度營收63.5億，比上年同期+29%，主要原因系再生鉛產品的銷售收入同比+3.3億、電動自行車動力產品銷售收入同比+6.2億、儲能產品銷售收入同比+2.6億等共同影響所致；
前三季度營業成本54億，比上年同期增加30%，主要原因為本期銷售收入增長相應成本增加及原材料價格上漲共同影響所致；
前三季度稅金及附加1.9億，比上年同期增加64%，主要原因為本期營業收入增長，應繳增值稅、消費稅增長使得相應附加稅費增長，同時該科目自2016年5月1日起根據《增值稅會計處理規定》核算內容發生改變，將原管理費用稅金科目下核算的房產稅、土地使用稅及印花稅調整到該科目核算，使得該科目發生額增加。
前三季度財務費用8000萬，比上年同期+33%，主要原因為本期銀行借款增長及人民幣升值導致利息支出和匯兌損益增加所致。
前三季度少數股東損益4900萬，比上年同期減少47%，主要原因為本期公司收購華鉑科技49%的少數股東權益，歸屬少數股東享有的收益減少所致。
解讀：儲能產品銷售收入同比大幅增長2.6億，點贊！據去年半年報和三季報儲能營收資料估算，今年前三季度儲能產品銷售收入約接近4億。儲能業務高速增長。期待未來獲得更大的突破。（作者：馬向東-禪禪流水）
預計全年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為1.3億。解讀：預計全年扣非淨利潤約3.6-4.6。預計第四季度淨利潤1.2-2.2億。華鉑是增長的第一功臣；儲能對利潤的貢獻有所增加。
9、合併資產負債表主要項目：
貨幣資金11.8億，比年初-25%；
應收賬款24.8億，比年初+10%；
存貨26億，比年初+24%；
其它應收款1.8億，比年初+99%，主要原因為本期應收各類保證金及其他應收款項增加所致；
其它流動資產1.9億，比年初+43%，主要原因為本期子公司華鉑科技預繳增值稅稅款8400余萬元所致；
長期股權投資4億，比年初+9.5倍，原因為本期對北京智行鴻遠汽車有限公司投資約3.7億所致
固定資產17億，+4%；
在建工程6.7億，比年初+88%，主要原因為本期子公司武漢南都新能源科技有限公司新能源電池專案建設投入2.2億、杭州南都動力科技有限公司（以下簡稱“動力科技”）動力鋰離子電池技術改造專案投入8000余萬、華鉑科技廠區建設投入1.17億等共同影響所致；
無形資產2.3億，持平；
商譽3.9億，持平；
其它非流動資產1.8億，比年初+157%，主要原因為本期預付工程設備款增加所致；
短期借款16億，比年初+149%，主要原因為本期公司因生產經營需要增加流動資金借款9.7億所致；
應付票據3億，比年初-44%，主要原因為本期採用銀行承兌匯票方式支付原輔材料貨款減少所致；
應付帳款8.6億；
預收賬款2.7億，比年初+343%，主要原因為本期收到客戶預付貨款增加所致；
其它流動負債2.9億；
長期借款3億，比年初+19倍；
應付債券8.9億，比年初+2倍。
解讀：應收賬款和存貨資料比較難看。預收款大幅增長3倍多，是哪個業務貢獻的？
10、合併利潤表主要項目：
前三季度營收63.5億，比上年同期+29%，主要原因系再生鉛產品的銷售收入同比+3.3億、電動自行車動力產品銷售收入同比+6.2億、儲能產品銷售收入同比+2.6億等共同影響所致；
前三季度營業成本54億，比上年同期增加30%，主要原因為本期銷售收入增長相應成本增加及原材料價格上漲共同影響所致；
前三季度稅金及附加1.9億，比上年同期增加64%，主要原因為本期營業收入增長，應繳增值稅、消費稅增長使得相應附加稅費增長，同時該科目自2016年5月1日起根據《增值稅會計處理規定》核算內容發生改變，將原管理費用稅金科目下核算的房產稅、土地使用稅及印花稅調整到該科目核算，使得該科目發生額增加。
前三季度財務費用8000萬，比上年同期+33%，主要原因為本期銀行借款增長及人民幣升值導致利息支出和匯兌損益增加所致。
前三季度少數股東損益4900萬，比上年同期減少47%，主要原因為本期公司收購華鉑科技49%的少數股東權益，歸屬少數股東享有的收益減少所致。
解讀：儲能產品銷售收入同比大幅增長2.6億，點贊！據去年半年報和三季報儲能營收資料估算，今年前三季度儲能產品銷售收入約接近4億。儲能業務高速增長。期待未來獲得更大的突破。（作者：馬向東-禪禪流水）