動力鋰電池龍頭企業寧德時代即將上市， 據說上市之後有望成為創業板市值第一股， 市值超過1300億元。
而同為動力鋰電池領先者的國軒高科， 截至11月16日收盤， 市值四捨五入才260億元， 剛好是寧德時代的五分之一。
那麼， 1個寧德時代頂得上5個國軒高科嗎？
先說結論：1個寧德只能頂3個國軒高科。
1、 可比性。
截至2017年上半年， 寧德時代的動力電池系統銷售占主營業務收入的87.14%， 國軒高科的比例為86.96%。 因此， 兩個公司很有可比性。
2、 看營收和淨利潤。
2016年， 甯德時代營收為140億元， 為國軒高科的2.94倍；寧德扣非歸母淨利潤近30億元，
如果從2016年的盈利狀況來看， 寧德時代估值應該只是國軒高科的3倍。
從今年情況看， 寧德時代“似乎”逆勢而上， 風頭超過了國軒高科。
據高工產業研究院(GGII)統計， 2017年1-9月全球動力電池出貨量排名統計， 寧德時代躍居第二， 老大哥比亞迪退居第五， 國軒高科退居第七。
2017年1-6月， 寧德時代營業收入是62.9億元， 歸母淨利潤18.6億元。 同期， 國軒高科營業收入24億元， 相當於寧德時代的38%；歸母淨利潤4.45億元， 相當於寧德時代的24%， 約四分之一。
據此， 寧德時代應該值4個國軒高科。 但細看之下， 寧德時代的淨利潤水分比較大， 扣除非常經常損益後， 歸母淨利潤只有5.56億元， 與國軒高科的5.15億元相差只有小數點。
我們還知道， 一般來說， 公司上市前3年，
3、 看毛利率
毛利率是衡量公司盈利能力的核心指標之一。 2017年1-6月， 寧德時代主營業務綜合毛利率為36.56%， 國軒高科為36.79%， 不相上下。
新能源車補貼的減少、上游原材料的漲價等因素帶來的不利影響， 寧德時代也未能倖免。 甯德時代的主營業務綜合毛利率從2016年的44.05%， 下降到2017年中報的36.56%， 下降7.5個百分點；國軒高科下降10個百分點。
4、 看增速
2016年寧德時代和國軒高科均實現高增長， 但2017年上半年， 兩家公司都受到影響。 2017年上半年， 甯德時代營收為63億元， 同比減少15.4%（寧德時代沒有公佈2016年上半年同期資料，
淨利潤方面， 上面已部分分析， 寧德的水分比較大， 表面看同比增長了， 但扣除非經常性損益， 降幅遠超國軒高科。 現金流可以證實這一點， 上半年， 寧德時代公司現金流量淨額為—6.2億元， 同期國軒高科為2.23億元。
5、 看客戶。
寧德時代以自己有寶馬、大眾等國際客戶為自豪， 但銷售額其實很小。 2016年， 境外營收占比為0.57%， 2017年上半年占比為1.15%。 寧德時代的全球競爭力， 還遠遠談不上。 因為， 寶馬、大眾都是傳統汽車製造商， 製造新能源車並不佔優勢。 特斯拉、比亞迪、北汽等才是真正的新能源車巨頭， 給他們配套，
國內客戶方面， 甯德時代與宇通集團、上汽集團、北汽集團、吉利集團、福汽集團、湖南中車、東風集團和長安集團等行業內整車龍頭企業保持長期戰略合作。 這些客戶， 與國軒高科的幾乎沒有區別。
7、 看研發人才：
截至 2017 年 6 月 30 日， 寧德時代研發技術人員共 3,628 名， 占員工總數比例為 20.10%， 同時， 公司還引進了眾多的國內外高級人才， 包括 2 名國家千人 計畫專家和 6 名福建省百人計畫及創新人才， 帶動和促進整體科研水準的提升。
國軒高科校園招聘簡章顯示， 公司專職研發團隊近千人， 其中碩博占比70%以上， 占員工總數5100人的19.6%。
可見， 寧德時代的研發人才總量是國軒高科的3.6 倍， 但占比相當。
8、 看技術實力
A、看專利數：
截至 2017 年 9 月 30 日， 寧德時代及其子公司共擁有 813 項境內專利及 13 項境
外專利， 涵蓋了材料、電芯設計、電池組、電池包、儲能系統等領域。
截至2017年8月， 國軒高科授權專利711項（含國外專利25項）。
可見：從專利數相比， 寧德時代略多， 但要知道， 寧德的研發人數是國軒的3.6倍。
再看研發水平和研發成果。
寧德時代參與的國家級研發專案有：“十二五”新能源汽 車產業技術創新工 程項目、2015 年產業振興 和技術改造專項專案、2015年智慧製造專 項專案、“十三五”國家重點 研發計畫新能源汽 車重點專項項目、“十三五”國家重點 研發計畫智慧電網 技術與裝備重點專項專案、增強製造業核心競 爭力產業轉型升級項目。
近年來， 國軒高科研究院自主研發科研項目數百項， 其中承擔3項科技部“863”重大課題專案， 1項國家科技支撐計畫，1項國家火炬計畫，3項新能源汽車創新工程項目，1項國家重點產業振興和技術改造專案，1項科技型中小企業技術創新基金專案。由國軒高科牽頭承擔的專案“高比能量動力鋰離子電池的研發與集成應用”取得了階段性進展，開發完成能量密度達281Wh/kg和302Wh/kg的電池單體樣品。這個研發水平，應該處於國際領先，國內一流了。
從研發成果和水準來看，公司都有實力承擔國家級項目，都是一個級別的。
9、 看研發投入
寧德時代2016年研發費用（主要包括物料投入、研發人員相關費用、折舊費及無形資產攤
銷等）10.8億元，占營收比例為7.27%；國軒高科研發費用3.3億元，是寧德時代的三分之一。另外，國軒的研發投入占營收將近8%，這在科技企業中是相當高的比例。
結論：
無論從哪方面分析，1個寧德時代頂不上5個國軒高科。如果寧德時代1300億元物有所值，那麼國軒高科260億元就是嚴重低估。
在公司最近的投資者關係互動中，公司稱以其研發實力，對比同行業，公司估值偏低。我相信這個說法是誠實、靠譜的。
隨著國軒高科在三元電池上的堅定轉型和大發力，公司的競爭力和盈利能力毫無疑問會得到大幅提升。
至於寧德時代會不會把國軒高科“滅”了，我想這個問題問得太早了，畢竟新能源車才剛剛起步，市場大得不可想像。20年後再來談這個問題，會比較合適。（作者：捨得就快樂1314）
1項國家科技支撐計畫，1項國家火炬計畫，3項新能源汽車創新工程項目，1項國家重點產業振興和技術改造專案，1項科技型中小企業技術創新基金專案。由國軒高科牽頭承擔的專案“高比能量動力鋰離子電池的研發與集成應用”取得了階段性進展，開發完成能量密度達281Wh/kg和302Wh/kg的電池單體樣品。這個研發水平，應該處於國際領先，國內一流了。從研發成果和水準來看，公司都有實力承擔國家級項目，都是一個級別的。
9、 看研發投入
寧德時代2016年研發費用（主要包括物料投入、研發人員相關費用、折舊費及無形資產攤
銷等）10.8億元，占營收比例為7.27%；國軒高科研發費用3.3億元，是寧德時代的三分之一。另外，國軒的研發投入占營收將近8%，這在科技企業中是相當高的比例。
結論：
無論從哪方面分析，1個寧德時代頂不上5個國軒高科。如果寧德時代1300億元物有所值，那麼國軒高科260億元就是嚴重低估。
在公司最近的投資者關係互動中，公司稱以其研發實力，對比同行業，公司估值偏低。我相信這個說法是誠實、靠譜的。
隨著國軒高科在三元電池上的堅定轉型和大發力，公司的競爭力和盈利能力毫無疑問會得到大幅提升。
至於寧德時代會不會把國軒高科“滅”了，我想這個問題問得太早了，畢竟新能源車才剛剛起步，市場大得不可想像。20年後再來談這個問題，會比較合適。（作者：捨得就快樂1314）