一．結論：1.宋城演藝目前用我的體系方法評估屬於：低估+穩增長；2.目標:穩增長的公司不要想著掙大錢， 先掙估值回歸的錢目標價位26元， 20%穩增長持續則第二目標位元31元。 每季度證偽增長確定性， 超預期就上調。
二.具體分析如下：
1.是好公司嗎？
1).公司3年收入複合增長57%， 淨利潤複合增長43%， 屬於同步且快速增長。
2).ROE保持在15%， 毛利率近三年均在43%之上， 淨利潤率大於34%， 盈利能力很強。
3).負債率很低僅13%， 流動比例2.5， 速動比例2.5， 償債能力強， 應收及存貨周轉都很快， 無不良趨勢， 每股公積金及每股未分利潤均大於1， 經營性現金流淨額13億，
4).公司的競爭優勢：景區演藝品牌優勢， 景區的位置資源有一定程度的壟斷性。
符合我的好公司標準。
2.未來的增長邏輯及增長點：
1).未來3-4年基本節奏是輕資產+自主投資項目每年有2-3個專案開業。 新項目進展上， 公司預計2018年桂林項目、明月山項目開業， 西安項目預計2018年下半年或2019年上半年開業， 張家界、上海項目預計2019年開業， 澳洲項目、佛山項目預計2020年開業。 新項目保障了公司穩定增長。
2).輕資產的擴張模式會提升公司盈利水準；
3).公司已參股了SPACES股權， 同時雙方在業務上已經開始合作， 目前正在開發景區內VR/AR體驗的相關產品， 各項技術研發都在實施中， 中國實驗室也正在建設中， 建成後可以體驗SPACES在美國製作的部分產品階段性成果，
4).旅遊行業總量增長， 首先在國家十三五旅遊發展規劃中， 旅遊人數、收入平均增速在10%以上， 從國內旅遊消費結構來看， 用於文化娛樂消費不超8%， 而從旅遊市場的演出觀眾轉化率來看， 更是不到4%， 國外發達旅遊城市， 比如紐約， 演出觀眾轉化率在25%以上。 因此空間很大。
5).城市演藝：其實城市演藝是一塊大蛋糕， 音樂會、演唱會多是個體品牌， 而公司及產品專案品牌很少。
諸多增長邏輯應該可以維持20%以上穩定增長， 超預期則有溢價。
3.現在便宜嗎？
2016年盈利9.02億， 2017年預計增長20%， 盈利11億， 預期每股收益0.74元， 公司歷史PE的中值40倍， 考慮到增速由快速變成穩定增長， 給予35倍PE。 估值回歸目標價26元， 如果2018年增長20%， 則目標價31元。 適合穩健獲益者操作。 其實未來的個別項目很大， 建成增長可能遠超預期， 先當做餡餅吧， 逐步每個季度證偽增長確定性就好。 （作者：金雕飛羽）