“大考”在即 分級基金或轉型或清盤

自2017年5月1日起， 被業界稱為“大考”的《分級基金業務管理指引》將開始實施， 只有開通了分級基金許可權才能買入分級A、分級B或分拆母基金。 特別值得注意的是， 申請許可權開通前20個交易日名下日均證券類資產不低於人民幣30萬元， 否則就只能選擇持有或賣出現在已有子份額。

“過渡期及正式實施後， 分級基金面臨的流動性萎縮將是普遍性的。 ”有大型基金公司產品部人士指出， 接下來， 對份額已不斷收縮的分級基金來說， 轉型或者是最好的出路。

僅20%投資者符合准入門檻

截至上週五， 分級B上周交易量為139.68億份，

市場活躍度持續低迷。 其中交易前十的分級B交易量占總成交量的七成， 以往成交大的品種近期成交下滑使得杠杆份額成交集中度下降。

“過渡期及正式實施後， 分級基金面臨的流動性萎縮將是普遍性的。 ”有大型基金公司產品部人士如是表示。

自20 17年5月1日起， 《分級基金業務管理指引》將開始實施， 只有開通了分級基金許可權才能買入分級A、分級B或分拆母基金。 特別值得注意的是， 申請許可權開通前20個交易日名下日均證券類資產不低於人民幣30萬元， 否則就只能選擇持有或賣出現在已有子份額。

事實上， 自2015年6月股市大幅回檔以來， 曾經出盡風頭的分級基金的總體規模就開始呈現“斷崖式”下跌。 2015年7月之後就不再有分級基金獲批上市，

證監會更於2016年8月暫停分級基金註冊工作。

至此， 分級基金的瘋狂生長告一段落。 同時， 分級基金A、B兩種子份額的投資者結構亦出現了分化。

公募基金2016年年報資料顯示， 截至去年底， 132只分級基金A份額合計規模為714 .87億份， 機構投資者持有份額高達662.31億份， 占比達92 .65%。 而分級基金B份額去年底共715 .73億份， 機構僅持有110億份， 個人投資者占比高達85%。

興業證券分析師任瞳表示， 《指引》正式實施後， 僅有20 %的投資者符合准入門檻， 這將對分級基金的流動性帶來極大考驗。

“由於在分級基金投資者結構中， 分級B的投資者絕大多數是散戶， 因此30萬元的門檻限制將會將大量小額投資者攔在門外， 從而對分級B的交投產生較大影響。

一旦分級B活躍度大幅下降， 就會進一步使得母基金的整體折價比例擴大， 並且吸引折價套利者持續參與贖回套利， 短期或將對A份額形成利好並使其價格上漲， 但長期將導致分級規模萎縮。 ”海通證券研究所副所長高道德指出。

轉型或清盤

滬上一家基金公司投研人士表示， 30萬元的投資者准入門檻， 大概率讓分級基金場內份額交易量出現下滑， 同時也會對場外的申贖造成影響， 流動性減弱低迷， 更加劇這類基金邊緣化。

資料顯示， 現存的分級基金規模正呈現兩極發展的態勢。 資料顯示， 今年1月， 前十大龍頭分級合計份額為1089億份， 佔據分級基金總份額的58%。 同時， 卻有多隻迷你分級基金始終徘徊在警戒線上。

事實上，

已有部分分級基金開始有所動作， 擬轉型尋求生存。 南都記者查閱證監會資訊披露目錄看到， 今年3月1日， 證監會已准予將德邦德信中證中高收益企債指數分級證券投資基金變更註冊為德邦德信中證中高收益企債指數證券投資基金(L O F )， 基金類型為契約型開放式。

另一隻國金基金作為管理人、光大銀行作為託管人的“滬深300指數分級基金”， 擬變更為“滬深300指數增強基金”， 目前尚未查閱到批復公告。

濟安金信基金評價中心主任王群航認為， 迷你分級基金的出路或是轉型， 轉為E T F、L O F， 或是乾脆清盤， 他認為， 這些小微分級基金理論上在二級市場很容易被操縱， 具有非常大的風險隱患。

不過， 大成基金認為， 從另一個角度， 投資者門檻提高或使得分級基金投資者更加大客戶化、機構化，

有利於促進分級基金發展的規範化。 這種情況下， 會出現產品的明顯分化， 活躍的、大規模的分級基金強者恒強， 在下一輪牛市中有望重獲青睞。

采寫：南都記者　孫銘蔚