淨資產收益率五大行墊底 交通銀行遭國際投行看空

淨資產收益率五大行墊底 高管薪酬未降反升

交通銀行遭國際投行普遍看空

財信網目前， A股已有包括工農中建交國有五大行在內的15家上市銀行披露了2016年年報。 大眾證券報和財信網記者統計對比發現， 五大行中， 無論是淨息差、不良貸款比率、非利息收入占比， 還是淨利潤、營業收入、營業利潤同比增速等資料， 交通銀行均處於中游或偏下位置， 其中2016年營業收入和營業利潤還出現了自2007年上市以來的首次“雙降”， 而且淨資產收益率在五大行中排名墊底。 正是出於對銀行盈利前景及資產品質的擔憂，

國際投行普遍表示看空交行前景， 給出了“賣出”或“減持”的投資評級。

淨資產收益率墊底高管薪酬未降反升

年報資料顯示， 交通銀行2016年實現歸屬于母公司股東的淨利潤672.1億元， 雖然同比增長率較上一年略微下滑0.0045％， 但營業收入和營業利潤的同比增長率卻分別較上一年下降0.36％和0.42％， 而且是自 2007年上市以來首次出現“雙降”。

與此同時， 交通銀行的不良貸款撥備覆蓋率這一指標自2011年以來逐年下降， 最新年報資料為150.5％， 不僅較2015年末大幅下降5.07％， 而且已經逼近150％的監管紅線， 可以說降無可降。

對於這一問題， 交通銀行高管層也有充分認識。 據報導， 行長彭純日前在公司年度業績發佈會上就坦言“壓力非常大”、“憂大於喜”， 並表示對管理層而言，

當前“第一位重要的問題”就是資產品質， 因為從新增不良貸款這個指標來看， 壓力仍大， 難言見底。

此外， 記者還注意到， 交通銀行的淨資產收益率（ROE）這一指標不僅同樣呈現出逐年下滑的趨勢， 並且在五大行中墊底， 2016年僅為10.68％， 而工農中建四大行的這一數值分別為：14.13％、13.95％、11.66％和14.68％。 “淨資產收益率是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率， 常被用來衡量一家銀行的盈利能力。 ”一券商機構分析師指出。

即便如此， 業績和盈利能力的下滑並未影響高管們的收入。 記者翻閱年報發現， 2016年交通銀行高管的薪酬與2015年相比未降反升。 其中， 董事長牛錫明、行長彭純2016年稅前總薪酬均為64.62萬元， 較2015年增幅達23％；副行長于亞利、侯維棟2016年稅前總薪酬均為59.34萬元，

較上一年上漲24.48％；其餘三位非執行董事的薪酬也有小幅上升。

國際投行普遍看空交行

看好工農建

記者注意到， 國際知名投行高盛在最新發佈的《中國銀行業：當前經營環境改善促動中國商業銀行走出困境》報告中表示， 隨著外部經營環境的改善， 中資股投資版塊將再度輪動， 決定上調內地銀行股至“增持”評級。 具體的個股中， 高盛力推具有廣泛城市行網路的工商銀行和覆蓋了廣大農村地區的農業銀行、郵儲銀行等具有低成本吸儲優勢的大型銀行。 對於中國銀行、建設銀行和中信銀行， 高盛分別給予了港股“中性”， A股“買入”的評級；而交通銀行， 高盛則給予了港股“賣出”、A股“中性”的評級。

與高盛不同， 投行美銀美林年初出具的報告認為內地銀行業在宏觀環境不穩下，

今年將面臨更大風險及波動， 認為中國已進入信貸收緊週期， 今年內銀股表現將為與大市同步或跑輸大市。 具體個股中， 該行表示傾向於資本狀況強勁的建設銀行及工商銀行、撥備保守的招商銀行及農業銀行及風險行業暴露較小的郵儲銀行；而交行由於資產負債表風險較高， 為該投行最不看好的銀行股之一。

最近， 摩根大通在3月底發佈的研究報告中也指出， “交行去年純利按年升1％至672億元人民幣， 撥備前利潤按年升1％， 大致符合該行預期， 但缺乏驚喜， 給予交行減持的投資評級。 ”摩根大通認為， 交行對批發融資依賴增加， 在市場加息壓力下， 淨息差將受壓。 此外，

由於監管條例改變， 理財產品業務有所放緩， 預計交行手續費收入將會下降。 該投行還進一步指出， 對交行盈利前景維持審慎態度， 主要是由於交行管理層認為， 資產品質的改善前景仍具挑戰性， 而不良貸款下降部分是由於加速出售資產所致。

有券商機構分析師告訴記者， 國際投行對交行的普遍看空正是基於其相對較差的財務資料和一直以來在二級市場的疲軟表現。

最新資料顯示， 交通銀行港股股價已經連續兩個交易日收陰， 最新報收於6.01元， 距離從摩根大通給予的交行5.5元目標價， 還有9.27％的下跌空間。