核心觀點:
行業趨勢:從LCD到OLED投資,享受終端變化帶來的機遇
終端使用者對顯示幕的訴求向更輕、更薄、更佳顯示效果變化。 該過程帶來顯示面板的革新,一方面是技術上從LCD到OLED的革新,另一方面是材質上從a-Si到LTPS的革新。 在這種變化趨勢下,面板廠商應勢而起,加大LTPS、AMOLED投資佈局,未來OLED滲透率有望逐步提升。
受益面板產線投資熱潮,檢測設備迎來發展機遇
AMOLED相對于傳統的LCD螢幕優勢突出,目前各大面板企業正在加大投資佈局AMOLED,同時,高世代面板線的投資也正在進行。 檢測設備貫穿于生產全過程,是屬於制程設備之外的核心設備,檢測設備在Array、Cell、Module三個制程的投資比例為70%:25%:5%。
精測電子:大陸面板檢測設備企業龍頭企業
精測電子主營面板功能性檢測設備、AOI設備等,公司的客戶大多都是國內一流的面板企業,公司產品已覆蓋Module制程的檢測系統,並成功實現了Cell制程產品的規模銷售,Array制程的產品亦已完成開發,部分產品實現了銷售。 公司注重研發,產品多樣,逐漸形成核心競爭壁壘,未來有望充分受益於行業投資景氣週期和新產品國產替代帶來的成長性。
投資建議:我們預計公司2017-2019年實現營業收入7.59/10.69/14.29億元,EPS分別為1.73/2.36/3.07,對應PE分別為48x/35x/27x。 公司研發實力強,未來有望受益于OLED和高世代面板線投資建設,我們繼續給予公司“買入”評級。
風險提示:下游面板行業投資不及預期;行業競爭加劇;產品毛利率下滑。