事件:中遠海特發佈2016 年年報,公司實現營業收入58.83 億元,同比下降14.0%,實現歸母淨利潤0.5 億元,同比下降65.5%,對應EPS 為0.024 元。 扣非歸母淨利潤-0.55 億元,去年同期為-0.88 億元。 主要非經營性損益為政府補助1.01 億元,其中拆船補貼0.63 億元。
運價底部波動收入承壓,業績改善趨勢明顯。 2016 年公司完成總貨運量 1,412 萬載重噸,同比下降11.1%。 全年公司航運主業營收53.3 億元,同比下降14.6%,毛利率7.81%,同比增加0.34pct,成本下降主要由於燃油成本降低及租入船舶經營規模減少相應船舶租賃費降低。 2016Q4 公司實現營業收入15.7 億元,同比增長5.5%,實現歸母淨利0.17 億元,去年同期為-2.2 億元,實現扣非歸母淨利-806 萬元,去年同期為-1.7 億元,四季度業績同比明顯改善。
分船型來看,半潛船是盈利基石,多用途重吊依然虧損。 半潛船實現營收8.7 億元,同比增長10%,營業利潤3.1 億元,同比增長 61%; 汽車船營收2.4 億元,同比下降3%,利潤0.1 億元,同比增長2203%; 瀝青船營收4.1 億元,同比下降12.%,利潤1.1 億元,同比增長32%。 多用途船隊實現營收22.8 億元,同比下降21%,營業利潤-4.7 億元, 同比下降 74%;重吊船隊營收10.1 億元,同比下降13%,利潤-1.1 億元,同比下降9%,木材船營收5.1 億元,同比下降26%,利潤-0.05 億元,同比增長91%。
盈利預測與投資建議:2017 年幹散貨市場確定性復蘇,BDI 指數回暖利好公司多用途、重吊船業務及回程業務,半潛船訂單鎖定收益,“一帶一路”戰略推進拉動專案工程出口,公司作為重大件設備、工程裝備海外出口的海上承運人將直接受益。
風險提示: 多用途船毛利回升不及預期,航運整體復蘇不及預期,“一帶一路”推進低於預期。