公司概況：煉焦煤產能約2900萬噸， 16年淨利4.3億元
公司是煉焦煤行業龍頭， 主要煤種是焦煤、肥煤等優質煤種。 公司主要煤礦位於山西晉中基地， 下轄西曲、鎮城底、馬蘭、西銘、斜溝、生輝等在產礦， 產能2900萬噸。 16年淨利潤4.3億元， 同比增長208％， 折合每股收益0.14元。 其中1-4季度EPS分別為0.02元、0.02元、0.03元和0.07元。 季度環比穩步提升。
煤炭業務：精煤洗出率行業領先， 整合礦產能將逐步釋放
焦化及電力業務：焦炭盈利有望好轉， 電力裝機繼續擴張
焦化產業：公司擁有京唐焦化（420萬噸， 50％）和山西煤氣化（120萬噸， 100％）， 焦炭權益產能330萬噸。 16年焦炭產量為421萬噸， 噸焦毛利89元。
電力產業：公司擁有發電裝機315萬千瓦。 同時， 公司古交電廠三期2×66萬千瓦發電機組專案作為重點工程已順利開工， 武鄉二期 2×100 萬千瓦專案已經通過環評， 正在開展前期工作。 16年發電量126億度
公司噸煤淨利有望回升至100元/噸以上， 公司未來受益于國企改革， 維持“買入”評級
16年以來， 煉焦煤價格快速提升， 其中山西古交2號焦煤15年和16年均價分別為695元/噸和811元/噸， 而目前已上漲至1470元/噸。 16年公司噸煤淨利約26元/噸。 按目前煤價公司噸煤淨利實際達到100元/噸以上， 考慮成本增加噸煤淨利也有望達到70元/噸以上。 同時， 春節以來， 山西省國企改革預期升溫， 預計公司可能受益於資產整合、混改。 預計公司17年淨利潤20億元， 相當於17年14.5倍市盈率，
風險提示
國內宏觀經濟增速低於預期， 煤價超預期下跌。
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