茅臺上漲刺激白馬股走強，但市場上漲邏輯削弱，可適當降低倉位

市場回顧

週四兩市股指小幅低開， 盤中延續弱勢震盪， 個股表現跌多漲少， 主機板受權重股拖累， 重現深強滬弱的格局， 滬指圍繞3400點展開爭奪， 並最終在尾盤失守， 空頭仍佔據主動， 但小陽線有止跌跡象， 或存在弱反彈機會；創業板走勢相對較強， 但上方均線阻力沉重， 短期先當反抽看待， 後市謹防再次探底。 板塊方面， 保險、釀酒、化纖等行業漲幅居前， 茅臺股價突破七百， 刺激白馬股走強， 但上行空間有限無需追漲；證券、煤炭、有色等行業跌幅居前， 市場量能連續萎縮， 避險情緒有所升溫， 對多頭來說非常不利，

不過在短期調整後， 積累風險初步釋放， 分時結構呈現超賣跡象， 有望迎來企穩機會， 但沒有新的領漲力量， 市場趨勢很難重建， 趁反彈可適當降低倉位。

市場研判

行情經過半年上漲後， 市場慢牛預期形成， 不斷刺激市場情緒， 投資警惕性完全喪失， 過於強調遠期的樂觀， 疏於防範眼前風險， 是短期最危險的信號， 對長期趨勢不存在爭議， 我們也說過， 牛市沒有一年半載走不完， 向上有足夠空間， 看長期選定核心資產， 當成不動產放著就行， 完全可以忽略市場波動， 但馬拉松式的投資， 更多考驗的是耐力， 如果做不到這點， 那就應該關注市場節奏， 及時調整策略， 不然踏錯節奏財富會迅速縮水， 然而， 年前不確定因素增多，

包括經濟、通脹和流動性等， 潛在風險點在不斷聚集， 階段反彈已進入尾聲， 需要重新認識當前形勢， 在存量博弈環境下， 樂觀情緒逐步走向盡頭， 任何超預期的邊際減弱， 都會產生負面效用， 從而導致資產價格重估， 不僅要警惕情緒過熱風險， 還要觀測流動性變化， 謹防反作用到市場層面。

近期股、債、商品遭遇殺跌共振， 讓市場倍感疑惑和恐慌， 市場間的矛盾可能不同， 但風險相互傳導轉化， 當前共同的風險因數， 是源自資金面的擾動， 影響程度深淺， 需要關注增量資金態度， 北上資金是重要增量來源， 近一年時間淨流入2039億， 儘管資金規模整體不大， 不能完全左右市場趨勢， 但增量資金的邊際遞減， 會影響市場風險偏好，

近期陸股通頻繁淨流出， 資金恐高情緒加重；而最大增量是兩融資金， 融資餘額已破萬億， 規模沒有明確上限， 擴張速度隨指數變動， 後期能否對沖流動性缺口， 是維持市場走強的關鍵。 滬指在權重護盤的情況下， 三天跌去近50點， 幅度看似不是很大， 但指數的微幅走弱， 已經讓個股很受傷， 每天都有大量跌停， 資金呈現潰敗之勢， 說明市場分歧很大， 資金已不再把指數做為對標， 市場上行難度越來越大。

後市策略

市場連續調整後， 短期跌勢有所趨緩， 但市場熱點過於集中， 整體賺錢效應淡薄， 資金做多意願不強， 操作上決不能掉以輕心， 反彈後仍需考慮收縮倉位。

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