在今年9月份的美聯儲會議中， 耶倫表示通脹疲軟對於美聯儲來說是一個難題。
下圖為CPI(黃線)和核心CPI（紅線）在過去10年來的年變化率。
另一個通貨膨脹衡量指標PCEPI（個人消費支出價格指數， 黃線）也顯示出相同的結論。
耶倫指出造成低通貨膨脹率的幾點因素：能源價格下降、美元走強、通訊服務費用的大幅下降、長期通脹預期下降、勞動力市場的供求放鬆等等。 而Arkadiusz Sieroń認為可以排除其中的一些因素：
其一， 原油價格的下降和美元的升值是低通脹的原因之一， 但是原油價格（紅線）的大幅下行和美元（綠線）的強勁增長發生在2014年年中至2016年年初，
其二， 儘管通訊服務費用（以通訊的CPI衡量， 紅線）在今年大跌， 但是這一特殊的現象無法解釋早些年的低通脹。 通脹預期也是如此， 其下降由油價下跌所致， 但是當油價企穩時， 通脹預期開始反彈。
其三， 勞動力市場對通貨膨脹的影響基於菲力浦斯曲線：當失業率下跌時， 通貨膨脹率上升。 因此勞動力市場供過於求會使得通貨膨脹率下跌。 其中的問題在於菲力浦斯曲線是一個有缺陷的概念， 在發生20世界70年代的滯漲後， 該曲線變得不那麼可信。
Sieroń認為通貨膨脹的上漲主要源於貨幣供應的增加， 即“通貨膨脹是一個貨幣現象”。 如圖5所示， 貨幣供應量的增量（綠線）在2012年以來下行， 貨幣流通速度（紅線）也在數年內穩步走低。 由交易方程式MV=PQ(M為貨幣量， V為貨幣流通速度， P為價格水準， Q為實際支出指數)可知， 貨幣供應量和流通速度的下降導致物價水準下跌， 從而使得通貨膨脹率處於低位。
這對於黃金市場有何影響？如果通貨膨脹確實是貨幣現象，那麼其僅在貨幣供應量增加或者貨幣流通速度加快時上升，Sieroń指出目前還沒有看到上述現象發生的跡象。鑒於美聯儲逐步加息，美國經濟將維持溫和增長，這並不會刺激黃金價格走高。金價的大幅上漲往往出現在高通脹或顯著通縮的時期，Sieroń預期這兩種情況在不遠的未來均不會發生。
綜上，Sieroń分析造成低通貨膨脹的可能因素，指出關鍵因素在於貨幣供應量。並預期美國經濟將維持溫和增長，通貨膨脹率處於低位，黃金價格可能不會出現大幅走高。
這對於黃金市場有何影響？如果通貨膨脹確實是貨幣現象，那麼其僅在貨幣供應量增加或者貨幣流通速度加快時上升，Sieroń指出目前還沒有看到上述現象發生的跡象。鑒於美聯儲逐步加息，美國經濟將維持溫和增長，這並不會刺激黃金價格走高。金價的大幅上漲往往出現在高通脹或顯著通縮的時期，Sieroń預期這兩種情況在不遠的未來均不會發生。
綜上，Sieroń分析造成低通貨膨脹的可能因素，指出關鍵因素在於貨幣供應量。並預期美國經濟將維持溫和增長，通貨膨脹率處於低位，黃金價格可能不會出現大幅走高。