中青旅：當期損益不受影響 買入評級

事件：因互聯網大會貢獻突出， 烏鎮獲得桐鄉市政府補助7.97億元公司控股子公司烏鎮旅遊於今日收到桐鄉市財政局《關於給予烏鎮旅遊股份有限公司世界互聯網大會配套項目財政補貼的函》：鑒於烏鎮旅遊在世界互聯網大會籌備過程中做出的突出貢獻， 為大力支持互聯網大會配套專案的建設， 桐鄉市財政局經研究決定對烏鎮旅遊給予補助7.97億元， 截至11月16日， 烏鎮旅遊已收到5.97億元， 尚餘2億元補助款暫未到賬。

該補助對當期損益不產生直接影響， 對現金流起到一定積極影響根據會計準則，

上述補助與資產相關， 不會對公司當期損益產生直接影響， 該補助資金對公司2017年度的現金流產生一定積極影響， 但不直接影響當期損益， 該政府補助將逐年攤銷給烏鎮公司， 最終的會計處理以會計師年度審計確認結果為准。

烏鎮互聯網會展中心已經投入運營， 折舊年限為40年， 若該補貼與會展中心相關， 那麼預計每年可攤銷2000萬元左右。 烏鎮公司於2015-2017年分別收到政府補助5317萬、1.91億元和2.61億元， 先前補貼主要用於烏鎮古鎮保護和品牌宣傳推廣， 而此次補助主要因烏鎮公司互聯網大會的突出貢獻， 二者並無重疊。

兩大景區景氣度較高， 仍具增長潛力， 維持公司“買入”評級公司前三季度盈利能力提升， 主要原因是兩大景區景氣度高，

均出現“量價齊升”的良好局面。 烏鎮景區三季度業績增長靚麗， 明年將充分受益提價政策， 並且隨著烏鎮積極向會議小鎮轉型和新產品服務的進一步豐富， 中長期業績有望穩步增長。 古北水鎮仍處於快速成長期， 客流仍有較大提升空間。 預計公司17-19年EPS分別為0.79元、0.92元、1.08元， 17年和18年對應PE分別為25倍和22倍， 維持“買入”評級。

風險提示：天氣、突發事件等因素影響景區客流