A股市場縮量反彈，股民仍需謹慎，耐心等待趨勢明朗

市場回顧

受上週末利空消息影響， 做空情緒趁機大肆宣洩， 兩市股指早盤跳空低開， 盤中最大跌幅超過1%， 前市被悲觀情緒籠罩， 在銀行、通信板塊帶動下， 午後市場企穩回升， 滬指60日線失而復得， 但向上面臨諸多均線壓制， 短期大概還有反彈， 沖高以順勢減倉為主；創業板先抑後揚， 疑似下跌中繼性反彈， 後市仍存探底風險。 板塊方面， 通信設備、半導體、電腦設備等漲幅居前；釀酒、礦物製品、等跌幅居前， 熱點相對較為分散， 多數股票沒有起色， 市場難以形成做多合力， 市場成交萎縮27%， 反彈量能稍顯不足。

鑒於下行趨勢已經形成， 短期技術修復難度很大， 很難指望市場快速走強， 弱勢行情缺少賺錢效應， 在降低預期收益的同時， 建議繼續控制好倉位， 在企穩前不要輕易抄底， 以穩健性配置策略為主。

市場研判

近期股匯債連袂殺跌， 上周A股遭遇“黑色週五”， 重現百股跌停千股重創慘狀， 市場樂觀情緒被迅速扭轉， 根本原因是我們此前強調的， 市場原有上行邏輯生變， 經濟下滑和通脹預期升溫， 推升貨幣政策收緊預期， 12月美聯儲加息幾成定局， 全球流動性拐點出現， 而為防範脫虛向實風險， 國內同樣存在加息的隱憂， 基本面是研究市場的出發點， 至於強監管、去杠杆政策都是輔助， 調控都是建立在基本上的， 股債匯上演“三連殺”，

表面誘因是資金成本抬升， 阻斷資金管道供需平衡， 根本原因是通脹預期高企， 以及年底資金需求增加， 導致市場實際利率走高後， 資本市場產生漣漪效應， 年底資金面整體趨緊， 會促使機構加強流動性管理， 進而壓低市場估值， 考慮市場趨勢轉弱， 內在格局尚不穩定， 震盪顛簸時間或將延長， 繼續維持偏謹慎思維。

市場把下跌歸咎于資管新規， 這未免有點過於牽強， 畢竟調整在前政策在後， 即便把資管新規看做利空， 也絕非市場調整導火索， 頂多算是行情下跌的催化劑， 綜合考慮當前環境， 風險厭惡係數逐步強化， 市場負面因素偏多， 除非有新的政策變數， 否則弱勢格局難改， 滬指周線兩陰夾一陽， 且MACD有高位死叉傾向，

說明多空雙方在力量對比中， 空方取得支配性優勢， 日線方面同樣不樂觀， 趨勢線與60日線雙雙失守， 中期趨勢已徹底轉弱；市場最大看點在創業板， 指數單日振幅高達3.4%， 首先， 短期反彈是建立在超跌基礎上， 上漲並未獲得增量資金配合， 反彈持續性無法得到保障；其次， 短期下跌速度過快， 造成日線乖離率過大， 且分時結構超賣嚴重， 走出超跌反彈並不意外， 但很可能就是下跌中繼反彈， 預計5日線將很快形成反壓， 然後會繼續沿下行趨勢尋底。

後市策略

市場做空動能釋放後， 終於迎來短暫止跌機會， 但根本性問題沒有解決， 短期調整並未結束， 只能當技術反抽來看待， 持續上攻難度較大， 操作上維持謹慎策略， 耐心等待趨勢明朗。

（徐以剛， 平安證券總部資深投資顧問， 執業編號S1060611010037）

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