獵兔犬 知新派V
還未上市就估值800億的寧德時代（CATL）， 以及它所在的鋰電池板塊， 都是這兩天的熱點。
鋰電池板塊近兩天慘澹， 和新能源汽車補貼退坡的傳聞有關， 產業鏈都遭殃， 其中的代表企業電池生產設備供應商先導智慧3天跌20%。
CATL也不必說， 10號發招股說明書， 即將登陸創業板。 市場一致叫好， 好到了預訂未來創業板第一股的地步。 今天重點梳理CATL的昨天、今天和明天， 算是聽多了熱點消息之後服下的定心丸。
公司業務及產業鏈
寧德時代目前主營新能源汽車動力電池， 該項業務占比90%， 毛利率在35%以上， 另一小部分收入來源於鋰電池材料和儲能設備，
鋰電池， 主要用在消費電子、動力電池、儲能三大領域， 和CATL主營業務最相關的， 是“上游原材料——電池材料/電池生產設備——鋰電池——下游廠商”產業鏈。 鋰電池在產業鏈中處核心地位， 畢竟動力電池之於新能源汽車相當於燃油箱之于傳統汽車， 關乎安全性和續航水準。
鋰電池產業鏈
公司的競爭對手， 松下、LG等日韓企業較早掌握技術、較早開拓市場；另一批同行是國軒高科、天津力神、比亞迪、比克電池等境內企業， 成立時間均早於CATL。
CATL正式獨立運營是在2011年， 作為鋰電池行業的新貴， 近幾年的成績還是不錯的。 2014-2016年， 公司營業收入從7.1億到140億， 淨利潤從5千萬到30億， 年複合增速分別約300%、600%。 2016年在國內的動力電池市場份額也爬到了第一， 超越了國內老大比亞迪。
2016年國內動力電池市場份額
行業空間
動力電池受新能源汽車政策的影響較大， 新能源汽車的增量幾乎就是動力電池的增量。
直接看資料。 2016年全球新能源汽車銷量9【1】萬輛， 預計2022年實現600萬輛， 對應動力電池的需求從48GWh上升到340GWh。 國內市場新能源車的滲透率在2022年將達8%， 動力電池產量預期也有35%的年增速， 此次寧德時代IPO項目便是動力電池生產線的建設。
中國新能源汽車電池產量預期（單位：GWh）
昨天今天明天
關於動力電池行業的今天和歷史， 細數A股公司， 從未有像寧德時代一樣臨近上市前呼聲沖天的企業。 上文已提到， 過去三年甯德時代營收年複合增速300%， 遠高於同期國軒高科100%、比亞迪動力電池業務20%的增速。 是什麼成就了寧德時代的今天？短短五年，
簡單說， 技術實力是基礎， 站在巨人肩膀上+伯樂神助攻， 是寧德時代快速成長的關鍵。
巨人——母公司ATL成立於1999年， 是日本TDK集團的全資子公司， 大型鋰電池生產廠商， 主做手機電池（NOTE 7 爆炸事故的電池便是ATL提供......）
寧德時代不是憑空成立， 而是2011年從ATL設在寧德的子公司的動力電池事業部分拆出來， 專注做新能源車動力電池。 2014年寧德時代與ATL完全解除股權控制關係， 保持戰略聯盟關係。
寧德時代前五大客戶變化
CATL就在此時獲得了寶馬汽車的青睞。寶馬由於ATL的歷史背景以及作為當時蘋果最大的電池供應商而看重ATL及相關聯盟的整體實力，故選擇了CATL作為動力電池的唯一供應商，此項合作為寧德時代帶來的收入包括初年的研發服務收入和後續的產品銷售收入（初期研發收入占大頭，寶馬只出現在2014年前五大客戶中並不奇怪）。CATL因此聲名大噪，這發生在2014年。這之前，寧德時代一直默默無聞。
由於名企寶馬的背書，CATL快速與知名企業合作，從整車企業宇通、金龍，到電池模組供應商普萊德（曾也是CATL旗下的合資企業，後被東方精工“蛇吞象”收購）。加上巨頭比亞迪的電池自產自用模式，受補貼退坡影響嚴重，這就解釋了為何CATL五年間躍居行業第一（其實主要依靠後三年）。
在細微處也可見端倪。2014-2017前6月，寧德時代對前五大客戶的依賴度降低，這是跑馬圈地結果的表徵，也反映著公司對經營風險的把控能力。
至於甯德時代的明天，結論很直接，隨著行業一起漲是一家公司較為穩妥可期的增長方式。關於CATL的大小消息、相關的受益股、大佬瓜分IPO盛宴等等趣聞不必再談論，因為這些遠不及寧德時代踏上好時機的幸運重要。
寧德時代前五大客戶變化
CATL就在此時獲得了寶馬汽車的青睞。寶馬由於ATL的歷史背景以及作為當時蘋果最大的電池供應商而看重ATL及相關聯盟的整體實力，故選擇了CATL作為動力電池的唯一供應商，此項合作為寧德時代帶來的收入包括初年的研發服務收入和後續的產品銷售收入（初期研發收入占大頭，寶馬只出現在2014年前五大客戶中並不奇怪）。CATL因此聲名大噪，這發生在2014年。這之前，寧德時代一直默默無聞。
由於名企寶馬的背書，CATL快速與知名企業合作，從整車企業宇通、金龍，到電池模組供應商普萊德（曾也是CATL旗下的合資企業，後被東方精工“蛇吞象”收購）。加上巨頭比亞迪的電池自產自用模式，受補貼退坡影響嚴重，這就解釋了為何CATL五年間躍居行業第一（其實主要依靠後三年）。
在細微處也可見端倪。2014-2017前6月，寧德時代對前五大客戶的依賴度降低，這是跑馬圈地結果的表徵，也反映著公司對經營風險的把控能力。
至於甯德時代的明天，結論很直接，隨著行業一起漲是一家公司較為穩妥可期的增長方式。關於CATL的大小消息、相關的受益股、大佬瓜分IPO盛宴等等趣聞不必再談論，因為這些遠不及寧德時代踏上好時機的幸運重要。