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要說到定向增發成為正規軍， 那要追溯到10年前了：2007年9月， 證監會發佈了《上市公司非公開發行股票實施細則》， 定性增發市場開始逐漸走進大眾視野。
定向增發打破了人們對IPO的傳統看法， 因為IPO不再是終點， 而是起點。 小白此前在專欄和文章中反復提到過上市公司的各種再融資管道， 這裡就不再贅述。 小白今天著重說一下定向增發。
先講個小故事， 比如小白去菜場批發大蒜拿來賣，
這其實就是定增的基本原理。 定增， 是指上市公司向符合條件的少數特定合格投資者非公開發行股票。 說成人話， 就是上市公司向那些有錢人“偷偷地”發行股票， 本質上就是將股票打折賣給那些有錢的主。 不過， 買打折股也沒有那麼容易， 規定還是有的：
1、發行對象， 也就是最終參與定增人數不得超過10人；
2、發行價不得低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%， 也就是說， 你打折不能打得太厲害， 差不多就行了。
3、發行股份12個月內（認購後變成控股股東或擁有實際控制權的36個月內）不得轉讓。 也就是說， 你買了打折股後， 1年內不能賣；如果你買得多， 一不小心成了控股股東或實際控制人， 那就更得把你盯緊了， 3年內不能賣。
另外， 定增的發行方式分為兩種：競價發行和鎖價發行。
競價發行就類似於拍賣， 誰出價高就賣給誰。 比如某A上市公司要定增1億股， 便開始“招標”， 你5塊1， 我就5塊2， 價高者得。 一般來說， 價格在發行日公開， 定增後1年內不能賣出。
鎖價發行， 就是以事先確定好的價格賣給參與定增的投資者。 這個價格是由上市公司或定增企業的董事會確定好價格， 提前“鎖”定， 然後發行。 採用這種發行方式的定增， 定增後3年內不得賣出。
定增人數不超過10人， 且定增金額動輒幾億十幾億， 平均每人出資額都是千萬級別的， 所以這也就註定定增市場基本為機構市場， 個人投資者也是非富即貴。 這些人通常是上市公司大股東、股東關聯方、PE/VC或基金公司等機構投資者、有錢的土豪。 正因為是這種“批發式”買股票， 加上數額巨大， 定增市場也被業內稱為一級半市場， 既能像一級市場那樣買打折股， 又能在二級市場上變現。
那麼問題來了？為土豪量身定制的理財多得是， 為什麼他們熱衷於定增呢？顯然， 錢多唄！
有資料顯示， 2006-2015年這10年間， 全部已解禁 的1年期定增股票平均獲利71.4%， 超越指數收益47.5%， 平均折扣率19.8%。 那麼這71.4%的收益都是怎麼來的呢？
定增收益由折價收益、絕對收益和相對收益組成。
小白說了這麼多， 都在一個勁兒地說定增好， 難道它沒有缺點嗎？當然有啦， 金無足赤， 人無完人。 定增的風險主要有這麼幾個：
1、破發和定增失敗風險。 就是上市公司本身或其選擇的項目不被看好， 發行後就跌破了發行價， 即打折價；更慘的有在發行期間， 就根本沒人買， 人數達不到10人， 最終導致定增失敗。
2、流動性風險。 前面比較順利， 打折股賣出去了， 但解禁期到了後，
3、市場風險。 以上兩種風險還是可控的， 前者可以重新選擇或評估項目， 後者可以等待時機變現。 但是遇到市場風險基本上就無能為力了， 熊市時， 市場中根本就沒什麼錢， 進去的人想出來， 沒進去的正在持幣觀望。 人家套現還來不及呢， 哪裡會買你的股票。
總之， 定增作為一種項目融資、並購融資、配套融資， 引入戰略投資者的方式， 玩的人越來越多， 賺的人也越來越多。 但是， 近幾年定增卻變成了洗黑錢的手段， 尤其是那些所謂的特定的“個人投資者”， 他們用那些髒錢大量參與定增， 相當於變了一種形式存在， 然後偷偷以更低的折價非法轉售給他人， 迅速變現。當然，隨著定增市場法律法規的逐漸完善，小白也相信ZF會還投資者一個更健康的市場。
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