歷史包袱逐漸出清， 三季度業績恢復正常
公司發佈2017年三季報， 前三季度實現營業收入281.6億元， 同比增長70.8%， 歸母淨利潤為18.0億元， 比上年同期相比增長932.6%；同期經營性淨現金流68.80億元， 同比增長238.07%， 長期/短期借款相比於年初合計減少97.31億元， 應收賬款餘額187.43億元， 同比減少14.32%， 表明公司現金流好轉， 資產負債表得到修復。 盈利能力方面， 公司第三季度單季度毛利率回升至30.7%， 環比增加3.4pct， 實現歸母淨利潤6.42億元， 環比增長55.1%， 隨著歷史包袱逐漸出清， 公司盈利能力有望得到進一步釋放。
行業復蘇持續超預期， 龍頭地位進一步鞏固
根據工程機械行業資料， 2017年1-9月國內挖掘機銷量為101934台， 同比增長100.1%， 預計全年銷量超過13萬台。 7-9月挖掘機銷量為26866台， 同比增長99.11%， 同期挖機平均開機小時數約138小時， 處於歷史較高水準， 行業復蘇持續性及景氣度均超市場預期。 2017年1-9月公司挖機銷量22341台， 同比增長125%， 增速超過行業平均水準， 公司挖機市場份額達到21.9%， 相比於2016年提升1.9pct， 龍頭地位進一步鞏固。
借力一帶一路， 打造國際化工程機械龍頭企業
公司從2009年起開始積極佈局海外業務， 在全球擁有四大生產基地， 業務覆蓋150多個國家及地區， 2011-2016年公司海外收入規模從34.25億元提升至92.86億元（CAGR+22%）， 海外收入占比從6.75%提升至40%。 公司通過服務國內企業海外專案、設立海外產業園， 積極佈局一帶一路區域市場，
盈利預測與投資建議：
預計2017-19年淨利潤分別為23.93億元、40.16億元、59.51億元， 對應EPS為0.31、0.53、0.78元， 對應PE分別為27.4X， 16.3X， 11.0X。 公司是國內工程機械行業龍頭公司， 歷史包袱逐漸出清， 盈利能力逐步釋放， 給予“買入”評級。