“中華股寶”茅臺究竟該值多少錢？

動筆之前，小金看了一眼貴州茅臺A股的表現：在上周達到719.96元歷史高位後，最近幾個交易日出現連續回檔，目前股價684元，對應的市值約為8500億元。這一數字，相當於貴州省2016年1.17萬億GDP的七成左右。

如今，炒股的和不炒股的，喝酒和不喝酒的，大家都在聊茅臺。甚至在陌生人的聚會上，也可以用“茅臺”當做話題，緩解尷尬的氣氛。期間聊的最多的，或許就是“茅臺到底能值多少錢？”

最近資本市場中的那些專業機構，都給茅臺估了多少錢？

10月26日，國金證券用了“意料之外、情理之中”這八個字，評價了貴州茅臺靚麗的三季報，並給予660元的目標價。當時收盤價是605元；

10月27日，中銀國際證券上調每股茅臺估價至750元，聯訊證券則給予了665元的目標價；

10月30日，太平洋證券給予了茅臺相對保守的660元目標價；

11月17日，招商證券繼續“強烈推薦”茅臺，並維持此前725元的股價；

同樣是11月17日，安信證券表示：“更新了此前對茅臺的空間認識”，

並將目標價調高至900元，這比其在10月28日710元的每股價格，足足高了190元。也正是這個900元的股價，使安信證券在本週一遭到了上交會的公開批評，指出其含有客觀依據不足、風險提示不充分等問題。

而我國首批境外合格投資機構之一、全球規模最大的投行“高盛”則發佈報告，

強烈看好A股上市白酒企業的強勁復蘇，看高茅臺至881元。

被捧上天的茅臺，自己卻異常冷靜

於此相反，被機構投資者碰上天的茅臺，自己卻顯得十分冷靜，甚至在11月16日，股價達到719.96元、市值突破9000億時發佈公告稱：過高的目標股價以及估值，並不代表公司態度，公司股價上漲幅度較大，廣大投資者要注意風險，理性投資，不要盲目跟風。

這則公告的出臺至今，茅臺股價應聲跌去約6%，威力可見一斑，再考慮到上交所對安信證券誇張估值的嚴厲批評，雙管齊下，預計茅臺股價出現暫時調整是大概率事件。

同時，高盛的表態也耐人尋味，或許也會影響茅臺股價——在A股中，高盛一直被市場視為“反向指標”，

甚至為此背負惡名。

茅臺究竟值多少錢？

股價的漲跌，從本質上來說取決於這檔股票在市場中的供求關係。

茅臺周K線圖

上圖為今年以來，貴州茅臺的周K線圖，可以看到，從年初以來，茅臺估價呈現出非常漂亮的小碎步上揚態勢，直到9月才開始真正發力，

而成交量也是近期才開始逐步放大。從常理來講，在目前市場環境整體還可以的情況下，籌碼經過此前那麼久的潛伏，翻個倍是起碼的。因此，茅臺如果漲到800甚至1000元，並不誇張，也算說得過去。

而從股東水準來看，今年三季報公佈的資料顯示，其股東人數為6.4萬人，較三個月前大幅下降20.69%，人均持有19634股，增幅達36.09%——也就是說，籌碼依舊較為集中。

貴州茅臺股東人數變化情況

隨著近年來審批過會、IPO公司的增多， A股逐漸成為一個投資品種略顯過剩的市場，質地優良的股票則占比更少。在這種背景下，如果籌碼集中在少數人手中，股市的競價機制會造成供需平衡更傾向于賣方，股票容易上漲。

高分紅與年底市場需求提升，是支撐茅臺股價的重要方面

由於三季度發貨量和收入均創歷史新高，今年茅臺業績大增幾成定局。同時，較高的股價也使其有拆股、送轉的預期。即便不送轉，今年業績這麼好，茅臺也有極大可能實施高分紅。2015年至今，茅臺已經實施了3次派息，分別是10派43.74、10派61.71、10派67.87，其分紅力度在A股中無人可及。

在實際的銷售方面，根據研究機構披露的資料，茅臺9月份曾加大發貨量，但很快被市場消化，11月至年底預計還將延續緊俏局面，市場對明年初提價的預期顯著提升。

以上這些，都是支撐茅臺股價的重要方面。

對比國外同類型酒業上市公司

帝亞吉歐股價表現

成立於1886年的“帝亞吉歐”公司，是目前世界上最大的烈性酒公司，旗下擁有蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等品牌，全球影響力巨大。

目前，帝亞吉歐市值約合5639億元，而茅臺的市值已達8500億，但以去年的年度資料來看，茅臺的營收規模僅為對方的四成。

而從市盈率（PE）的角度來看，目前帝亞吉歐市盈率29倍，茅臺則為32倍。雖說我國A股市場利率本身高於歐美，但近年來美股市場一直處於牛市，帝亞吉歐在多年牛市背景下才29倍的PE，而且其估值已經是近13年來最高，對比之下，茅臺32倍的PE是否已經有些過高了呢？

總之，茅臺究竟值多少錢？或者說，茅臺能漲到多少錢？這個問題，每個投資人心中都有不同的答案。不論未來能漲到多少，都不妨礙茅臺成為A股中最富傳奇色彩的“中華股寶”。