核心觀點
三季報披露後， 三大航單季利潤總和創歷史新高， 行業與公司變化逐步被市場認知；近期“民航版供給側改革”預期不斷強化。
投資建議：看好未來兩年行業景氣度持續向上， “供給側改革”帶來錦上添花， 是否巨大變革明年三月決斷， 大航推薦國航、南航， 中長期小航推薦春秋航空。
公司業績
17年三季度單季， 公司實現營業收入33.58億元， 同比增長28.92%， 其中， ASK同比增長17.10%， 客座率同比下降1.68個百分點， 因此我們估算三季度單季客公里收益同比增長超過10%。 收益管理優化已見成效， 上海、深圳、石家莊等存量航線客公里收益同比增長超過10%，
交流詳情
1.公司經營情況
（1）公司四季度運力投放情況：11-12月預計整體ASK增速在11%左右， 其中國內會增加較多， 接近20%， 國際下降8%， 地區上升8%左右。
（2）公司10-11月票價、客座率情況
客座率：10月客座率整體同比轉正， 國內跌幅收窄， 接近持平；國際漲約4%；地區在跌， 但地區票價不錯。
票價：整體票價延續提價態勢， 國內票價漲幅沒有三季度那麼多， 但還是有比較好的漲幅。
國際航線近期表現較好。 客座率方面：7月份國際航線客座率下滑3.2%， 8月份下滑0.43%， 9月份上漲2.86%， 10月份上漲4%， 同時票價也是漲的。
（3）日韓泰航線
韓國航線：客座率有所恢復， 票價也在提升， 主要由於供應減少較多。 目前看到的11月份預訂率同比持平。
日本航線：今年客座率票價一直為正， 客座率漲2個點左右， 票價上漲更多。
泰國航線：基本恢復， 運力投放已經回到歷史最高點， 公司Q4會增投泰國航線， 同比約4-5%增長， 客座率基本持平， 票價略差一些，
2.民航新規影響
（1）9月民航局發佈新規， 10.29正式冬春換季， 新航季整體公司拿到的航班整體變化不大， 從公司的幾個基地來看：
上海基地：影響不大， 主要是6-10點始發航班調整， 而公司在浦東一天就始發5-6班， 沒太大影響。 上海今年拿到的時刻和去年一樣， 當然也不會有增加。
石家莊：另外幾個基地都有增加， 增加最多的是石家莊， 因為石家莊不屬於21個協調機場， 基本上公司和河北航空佔據了絕大部分的把新增量。
揚州：揚州不受限制。
深圳：同比有一定增量， 主要是早晚時刻， 公司平時過夜6架， 大部分早上飛出去， 晚上飛回來， 不會被削減， 當然在高峰時段也沒有新增。
瀋陽：冬春航季過夜飛機相比夏秋增加1架到4架。
11-12月公司整體同比新增11%時刻， 而之前測算飛機增量所需要時刻12%-13%左右， 飛機利用率會略微下滑一些， 但影響不會很大。
（2）民航局時刻管控整體對行業影響
相對而言大航司影響小一些， 小航司影響大一些， 因為航班編排優先基地航司， 國際遠端洲際線， 這方面大航有優勢， 此外大航基地多， 有騰挪優勢， 可以將受限的基地運力轉移到不受限的基地， 而小航司則不容易。
短期行業集中度會有所提升， 目前來看時刻供給大中型航空公司也基本能滿足需求， 但隨著時刻利用率提高， 後面或許更趨於緊張一些。 後續還需要觀察。
3.高鐵分流對公司影響
高鐵沒有太大影響， 首先已經消化很多了， 航司航線結構很早就做了調整，
1）總體800km以下會有影響， 我們800km以下的特殊航線占比很低， 主要是覆蓋高鐵不通的城市，
2）超過1200km幾乎沒有影響，
3）1000-1200公里， 如上海廈門， 連接兩大發達城市， 但高鐵完全達不到競爭程度。
目前我們國內航線目前平均1500km航距， 今年還有所增加。
總體趨勢上， 各航司航距普遍拉長， 最終會形成航空高鐵互補局面。
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