據手機報線上觀察,早在2016年,銅價從3月份就開始上漲,領漲者主要是國內第二大銅箔基板廠商建滔化工.截至年底,無論是鋰電池銅箔片和標淮型銅箔片已經處於有價無市的狀態.到了2017年,銅箔片/覆銅板漲價的狀況依然沒能緩解!歸因於銅箔片/覆銅板漲價,促使PCB板廠商價格也是水漲船高!此前手機報線上曾多次報導,PCB廠商建滔積層板和建滔化工不斷漲價,促使營收和股價也一路高漲!
早在2016年,在部分銅箔同業早已不堪長期低價關廠及部分銅箔轉向電動車所需鋰電池,供應印刷電路板(PCB)、銅箔基板(CCL)所須銅箔持續供不應求.據中國化學與物理電源行業協會資料顯示,包括銅箔、電解溶劑、鑽鹽等鋰電池原材料產品價格上漲十分明顯,部分產品價格上漲幅度甚至達到了50%.而覆銅板同樣受到鋰電池以及汽車市場影響,導致缺貨漲價!
生益科技作為國內知名覆銅板生產廠商,而覆銅板也處於缺貨漲價狀態,促使其營收也是大漲,據其前不久公佈第三季度財報顯示,今年前三季總營收達到了77.29億元,與上年同期的61.09億元相比同比增長26.50%,淨利潤更是達到了8.06億元,與上年同期的5.00億元相比同比增長61.32%!
早在11月2日晚間,據生益科技發佈公告顯示,公司與江西九江經濟技術開發區簽訂協定書,意向投資20億元建立覆銅板項目,以滿足覆銅板以及印製線路板行業持續穩定增長的市場需求!日前,生益科技再度發佈公告表示,公司將募資18億元擴充覆銅板以及印製線路板產能!
銅箔/覆銅板缺貨漲價 生益科技募資18億擴充產能
11月21日晚間,據生益科技發佈公告表示,公司將公開發行面值總額18億元的可轉換公司債券,期限6年.主要應用在高導熱與高密度印製線路板用覆銅板產業化項目(二期)、年產1700萬平方米覆銅板及2200萬米商品粘結片建設專案方面,其中前者將投資10.12億元,使用募資中的7億元,後者將投資10.00億元,使用募資中的9億元!此外建立新的研發辦公大樓將投資2.98億元,統計三大專案投資總額將達到23.10億元!
此次主要的兩大項目建成投產後,將年產600萬張複合基材環氧覆銅板(CEM-1)、 300萬張複合基材環氧覆銅板(CEM-3)、120萬張阻燃型環氧玻纖布覆銅板(FR-4)和300萬米商品粘結片.並可實現年產覆銅板1700萬平方米和年產商品粘結片2200萬米!主要應用領域為汽車、智慧終端機、可穿戴設備、白色家電、工業資訊、通信產品、伺服器等高頻高速產品應用領域.
從生益科技主營業務來看,主要可劃分為覆銅板、粘結片、印製線路板.2015年度,主營業務收入較2014年度增加1.87億元,增幅為2.57%,主要原因是粘結片銷量較上年增加313.99萬米,增幅3.99%,帶動銷售收入增加1392.27萬元;印製線路板銷量增加158.72萬平方英尺,增幅27.89%,帶動銷售收入增加2.41億萬;覆銅板銷量較上年增加199.58萬平方米,但由於銷售均價下降,銷售收入減少3215.36萬元,但降幅較小,降幅為0.64%.
2016年,公司主營業務收入較2015年度增加9.41億元,增幅為12.58%,主要原因是產品銷量增加所致,其中覆銅板銷量較同期增長1042.22萬平方米,增幅為16.20%,帶動銷售收入增加7.16億元;粘結片銷量較同期增長1359.57萬米,增幅為16.60%,帶動銷售收入增加1.75億元;印製線路板銷量較同期增長123.12萬平方英尺,增幅為16.92%,帶動銷售收入增加4958.20萬元.
由上可知,覆銅板是公司最主要的利潤來源.報告期內,覆銅板貢獻的毛利額占主營業務毛利總額的比例分別為65.89%、 64.70%、 66.27%和67.20%.其產品毛利率的變動趨勢直接影響主營業務綜合毛利率的變動趨勢.而據資料顯示,其覆銅板的毛利率從2014年開始至今一直處於快速增長狀態,從2014年的13.21%增長到今年上半年的21.98%!
生益科技覆銅板產品具體分為剛性覆銅板和撓性覆銅板,其中剛性覆銅板是主要產品,報告期內占覆銅板的銷售收入比重分別為96.98%、 97.32%、 97.16%和97.43%.剛性覆銅板2015年度毛利率較2014年度上升2.12個百分點,主要原因是:一、2015年公司產能擴大, 同時主要原材料價格下降,為了搶佔更多的市場份額,公司適當降低了剛性覆銅板的產品價格,導致產品平均售價降低3.64%;二、主要原材料價格下降使該年度剛性覆銅板平均單位成本同比下降6.05%,且單位成本下降幅度大於產品售價下降幅度,最終導致2015年度毛利率上升2.12個百分點.
2016年度毛利率較2015年度上升2.85個百分點,主要原因是:2016年上半年原材料平均價格較2015年繼續下降,2016年下半年原材料價格出現大幅上升,但整年來看,2016年度原材料均價仍低於2015年均價,導致公司產品生產成本繼續下降,剛性覆銅板單位成本同比下降4.93%,而覆銅板產品價格下降幅度並不大,單位成本下降幅度大於產品售價下降幅度,最終帶動剛性覆銅板毛利率上升2.85個百分點.
2017年1-6月度毛利率較2016年度上升1.80個百分點,主要是原材料價格上漲,公司調整了銷售價格,銷售價格較上年增加25.32%,而單位成本較上年增加22.45%,單位成本上升幅度小於銷售價格上升幅度,帶動毛利率上升.
而從生益科技上游原材料來看,主要為銅箔、樹脂和玻璃布等,據生益科技表示,銅箔價格表現為“銅價+加工費”,過去幾年因銅箔產能過剩迭加銅價長期低迷,部分銅箔廠商被迫關廠或減產,銅箔價格持續下降,2015 年新能源汽車爆發式增長,鋰電銅箔市場供不應求,加工費一路上漲,銅箔大廠紛紛轉產鋰電銅箔,分流了部分標淮銅箔產能,導致標淮銅箔供給收緊,加工費上漲較多.2016年11月銅價大漲進一步推高了銅箔價格.由於銅箔擴產週期通常需要1-1.5年甚至更長,如考慮下游印製線路板囤貨等因素,預計銅箔價格短時期內將維持高位.
銅箔明年恐怕產能過剩 汽車市場帶動產業變革
眾所周知,從去年開始到今年,覆銅板漲價已經成為行業共識,8月21日,全球最大覆銅板供應商建滔積層板再次發佈漲價通知,即日起將旗下PCB板料(覆銅板)和PP(半固化片)分別漲價10元/張和10%.這是該公司進入7月後第三次發佈漲價通知,前兩次分別是7月7日和26日,加價幅度均分別為10元/張和10%.
而對於新增產能,公司表示,覆銅面板、玻璃絲及玻璃布的各項產能拓展計畫均按預期時間表推進,預期將在今年年底前完工投產.現時,集團亦正與全球多家知名電池生產商加強鋰電池銅箔的合作,大力研發更具經濟效益的電池銅箔產品,並將適時增加相應產能.
此外,據建滔化工公告顯示,受益於市場需求提升,覆銅面板及其上游物料供應出現短缺,覆銅面板各產品價格因而大幅提升,利潤率也隨之擴大;印刷線路板部門不斷增加高附加值產品的生產,加大在汽車電子、高端通訊設備及智慧家電等領域的銷售.
同時,建滔化工還表示,進入下半年,電子產品市場步入傳統銷售旺季,覆銅面板需求顯著增加,供應短缺的狀況更趨明顯,集團因而已再次上調產品售價.集團正加大高附加值覆銅面板的銷售,新增產能亦將逐步釋放,運營效益可望持續提升.而印刷線路板部門訂單數目有可觀增幅,高端線路板產能呈現供不應求.
據建滔化工和建滔積層板作聯合公佈.建滔化工預計,截至今年6月底止六個月的淨溢利將較去年同期增長超過30%.主要由於多個部門的利潤率增長,即印刷線路板部門、化工產品部門,尤其是覆銅面板部門.
此外,建滔積層板預計,截至今年6月底止六個月的淨溢利按年增長超過100%.主要由於建滔積層板集團製造及銷售的產品之利潤率增長.期內,市場上玻璃布等上游物料價格因供應收緊而大幅抽升,覆銅面板售價亦隨之多次上調.
受到鋰電池場所備貨影響,銅箔價格出現大幅度上漲,因為銅箔性能的好壞直接決定了動力鋰電池的性能,此外,銅箔的精度、一直想和性能對鋰電池的影響也很大,相對電子級銅箔,鋰電池對銅箔的生產工藝和性能要求要更高,但是,新增鋰電池銅箔產能受到建設週期長、生產工藝壁壘高、設備特殊、投資大等多方面的影響,導致鋰電池銅箔片的供需關係存在矛盾性.
據悉,銅箔是鋰電池負極集流體,在鋰電池成本結構中占比約4%—6%,新建產能將集中在2017年到2018年釋放,這也就是說行業供給缺貨或許將持續到2018年.而銅箔還是覆銅板的關鍵材料!
據手機報線上（http://www.shoujibao.cn/）瞭解到,在原材料短缺的情況下,下游的覆銅板企業有望借助較高的話語權通過提高價格加強盈利能力,一般而言,覆銅板的成本結構匯總中銅箔占比40%—50%,其餘成本包括玻纖布、樹脂和人力成本等,以之前銅箔平均漲價30%、覆銅板漲價20%來看,覆銅板相應的毛利提高了3%—7%,如建滔銅箔漲價幅度在30%左右.
而覆銅板從去年年中到年底,價格已經調整了三次,每次都是上漲8%—10%左右,累計漲幅已經接近銅箔,這將促使覆銅板的毛利率提高5到8個百分點.相對而言,PCB廠商要分散一些,且同質化現象嚴重,在這種情況下,PCB廠商漲價的能力相對較弱,不過,銅箔的持續漲價依然將推動市場份額向PCB大廠聚集.
從銅箔和覆銅板來看,兩者最終都主要流向PCB廠商和鋰電池廠商!主要是受汽車市場影響!汽車電子銅箔基板面積劇增,預估每台車銅箔基板面積將從目前的0.5平方米增加至2平方米,若以每年全球汽車銷售量約1億台估算,可望增加1.5億平方米的銅箔基板用量,去年銅箔基板全球銷售量約7億平方米,預估2020年將可成長至10億平方米,以1億平方米的銅箔基板約使用7萬噸的銅箔使用量推估,未來車用電子銅箔基板一年將增加約10.5萬噸的銅箔需求量,但實際上,當前的產能完全不能滿足市場需求.
幸運的是,自去年下半年供不應求的銅箔恐怕會出現逆轉的情況!受到用戶端庫存偏高且市場需求疲弱影響,金居開發保守看待今年第4季及明年的產業狀況,金居開發坦承,第4季營運有壓力,希望第4季合併營收能維持第3季水淮,由於大陸銅箔廠新產能陸續開出,金居開發也謹慎看待明年產業狀況,明年銅箔產業恐再度出現供過於求,不過金居強調,公司努力成為“最佳化應用銅箔製造及服務廠”,希望未來營運表現能優於產業變化.
隨著新能源車及全球電動車熱潮,銅箔廠大量轉至生產鋰電池銅箔,致使銅箔自去年中出現供不應求,銅箔及銅箔基板廠業績亦自去年第2季起展現強勁成長力道,金居開發今年第2季稅後盈餘達3.52億元,每股盈餘為1.68元,創下單季歷史新高,不過,由於今年大陸新能源車成長力道不如預期,且上半年預期銅箔缺貨,下游廠商積極備庫存,而下半年電子旺季來臨卻需求疲弱,導致銅箔庫存調節壓力大增,加上大陸銅箔廠新產能陸續開出,銅箔產業供需狀況恐出現逆轉.
不過,也有說法認為,在業界人士看來,銅箔除了市場方面的影響以外,還有自身的一些原因:1、銅箔的電鍍工藝會產生廢水,有些地方不支持設銅箔廠,而支援設廠的地區環評需要很長時間;2、設備訂貨困難,關鍵設備要到2018年後才能供貨.以陰極輥為例,做得比較好的是日本,但僅有幾家能做,缺貨非常嚴重; 3、銅箔屬相對封閉的行業,技術型人才本來有限,重新培養又需要時間,擴建專案可能面臨人才缺乏難題;4、銅箔又屬資金密集型行業,擴建一個產能1萬噸的廠需要4-5億的資金投入,加之買原料銅需要現金,所以資金可能要淮備6-7億元,沒有雄厚資金的企業根本支撐不起擴建.如果從這一點來看,明年或許並不會出現產能過剩的情況!
關注新能源汽車市場可知,從近兩年來看,受到國家政策影響,從供應鏈角度來看,無疑這是一塊巨大的肥肉,是以從去年開始,很多供應商都開始大力佈局該市場,投資金額令人乍舌.受益該市場的不僅僅是上游原材料廠商,還有PCB廠商,如東山精密,其今年前三季度的營收與淨利均翻倍!
除去銅箔片、覆銅板市場受到汽車市場影響巨大以外,手機供應鏈受到汽車市場從而引發產業變遷的還有MLCC、無線充電等市場,究其背後的原因,一方面在於汽車市場需求量與以往相比在並不長的時間內快速擴大,而另一很重要的原因,則在於與手機等消費類電子市場相比,汽車市場的淨利空間要遠遠大於手機等消費類電子市場.
受汽車市場需求影響,除了生益科技大力擴充產能以外,MLCC大廠風華高科同樣在擴充MLCC產能,也主要是面向智慧手機以及汽車等市場,一方面,日韓廠商技術升級產能轉移為國內MLCC廠商留出了一片空白,另一方面,也在加速向汽車市場進軍!
從銅箔、覆銅板、MLCC等產品來看,最終的原因都在於汽車市場!其中前兩者主要是由於前些年市場一直處於比較淡,隨著汽車市場的需求提升,促使產能嚴重不足,相關企業紛紛增加產能,而對於MLCC來說,其中很重要的一個原因在於海外廠商技術的升級,通過技術升級進一步拉開與國內企業之間的距離,進一步提高盈利能力,這一點在手機供應鏈很多領域都是如此,諸如OLED面板等!當然,這對於國內廠商而言,同樣也是一次壯大的機會!
生益科技覆銅板產品具體分為剛性覆銅板和撓性覆銅板,其中剛性覆銅板是主要產品,報告期內占覆銅板的銷售收入比重分別為96.98%、 97.32%、 97.16%和97.43%.剛性覆銅板2015年度毛利率較2014年度上升2.12個百分點,主要原因是:一、2015年公司產能擴大, 同時主要原材料價格下降,為了搶佔更多的市場份額,公司適當降低了剛性覆銅板的產品價格,導致產品平均售價降低3.64%;二、主要原材料價格下降使該年度剛性覆銅板平均單位成本同比下降6.05%,且單位成本下降幅度大於產品售價下降幅度,最終導致2015年度毛利率上升2.12個百分點.
2016年度毛利率較2015年度上升2.85個百分點,主要原因是:2016年上半年原材料平均價格較2015年繼續下降,2016年下半年原材料價格出現大幅上升,但整年來看,2016年度原材料均價仍低於2015年均價,導致公司產品生產成本繼續下降,剛性覆銅板單位成本同比下降4.93%,而覆銅板產品價格下降幅度並不大,單位成本下降幅度大於產品售價下降幅度,最終帶動剛性覆銅板毛利率上升2.85個百分點.
2017年1-6月度毛利率較2016年度上升1.80個百分點,主要是原材料價格上漲,公司調整了銷售價格,銷售價格較上年增加25.32%,而單位成本較上年增加22.45%,單位成本上升幅度小於銷售價格上升幅度,帶動毛利率上升.
而從生益科技上游原材料來看,主要為銅箔、樹脂和玻璃布等,據生益科技表示,銅箔價格表現為“銅價+加工費”,過去幾年因銅箔產能過剩迭加銅價長期低迷,部分銅箔廠商被迫關廠或減產,銅箔價格持續下降,2015 年新能源汽車爆發式增長,鋰電銅箔市場供不應求,加工費一路上漲,銅箔大廠紛紛轉產鋰電銅箔,分流了部分標淮銅箔產能,導致標淮銅箔供給收緊,加工費上漲較多.2016年11月銅價大漲進一步推高了銅箔價格.由於銅箔擴產週期通常需要1-1.5年甚至更長,如考慮下游印製線路板囤貨等因素,預計銅箔價格短時期內將維持高位.
銅箔明年恐怕產能過剩 汽車市場帶動產業變革
眾所周知,從去年開始到今年,覆銅板漲價已經成為行業共識,8月21日,全球最大覆銅板供應商建滔積層板再次發佈漲價通知,即日起將旗下PCB板料(覆銅板)和PP(半固化片)分別漲價10元/張和10%.這是該公司進入7月後第三次發佈漲價通知,前兩次分別是7月7日和26日,加價幅度均分別為10元/張和10%.
而對於新增產能,公司表示,覆銅面板、玻璃絲及玻璃布的各項產能拓展計畫均按預期時間表推進,預期將在今年年底前完工投產.現時,集團亦正與全球多家知名電池生產商加強鋰電池銅箔的合作,大力研發更具經濟效益的電池銅箔產品,並將適時增加相應產能.
此外,據建滔化工公告顯示,受益於市場需求提升,覆銅面板及其上游物料供應出現短缺,覆銅面板各產品價格因而大幅提升,利潤率也隨之擴大;印刷線路板部門不斷增加高附加值產品的生產,加大在汽車電子、高端通訊設備及智慧家電等領域的銷售.
同時,建滔化工還表示,進入下半年,電子產品市場步入傳統銷售旺季,覆銅面板需求顯著增加,供應短缺的狀況更趨明顯,集團因而已再次上調產品售價.集團正加大高附加值覆銅面板的銷售,新增產能亦將逐步釋放,運營效益可望持續提升.而印刷線路板部門訂單數目有可觀增幅,高端線路板產能呈現供不應求.
據建滔化工和建滔積層板作聯合公佈.建滔化工預計,截至今年6月底止六個月的淨溢利將較去年同期增長超過30%.主要由於多個部門的利潤率增長,即印刷線路板部門、化工產品部門,尤其是覆銅面板部門.
此外,建滔積層板預計,截至今年6月底止六個月的淨溢利按年增長超過100%.主要由於建滔積層板集團製造及銷售的產品之利潤率增長.期內,市場上玻璃布等上游物料價格因供應收緊而大幅抽升,覆銅面板售價亦隨之多次上調.
受到鋰電池場所備貨影響,銅箔價格出現大幅度上漲,因為銅箔性能的好壞直接決定了動力鋰電池的性能,此外,銅箔的精度、一直想和性能對鋰電池的影響也很大,相對電子級銅箔,鋰電池對銅箔的生產工藝和性能要求要更高,但是,新增鋰電池銅箔產能受到建設週期長、生產工藝壁壘高、設備特殊、投資大等多方面的影響,導致鋰電池銅箔片的供需關係存在矛盾性.
據悉,銅箔是鋰電池負極集流體,在鋰電池成本結構中占比約4%—6%,新建產能將集中在2017年到2018年釋放,這也就是說行業供給缺貨或許將持續到2018年.而銅箔還是覆銅板的關鍵材料!
據手機報線上（http://www.shoujibao.cn/）瞭解到,在原材料短缺的情況下,下游的覆銅板企業有望借助較高的話語權通過提高價格加強盈利能力,一般而言,覆銅板的成本結構匯總中銅箔占比40%—50%,其餘成本包括玻纖布、樹脂和人力成本等,以之前銅箔平均漲價30%、覆銅板漲價20%來看,覆銅板相應的毛利提高了3%—7%,如建滔銅箔漲價幅度在30%左右.
而覆銅板從去年年中到年底,價格已經調整了三次,每次都是上漲8%—10%左右,累計漲幅已經接近銅箔,這將促使覆銅板的毛利率提高5到8個百分點.相對而言,PCB廠商要分散一些,且同質化現象嚴重,在這種情況下,PCB廠商漲價的能力相對較弱,不過,銅箔的持續漲價依然將推動市場份額向PCB大廠聚集.
從銅箔和覆銅板來看,兩者最終都主要流向PCB廠商和鋰電池廠商!主要是受汽車市場影響!汽車電子銅箔基板面積劇增,預估每台車銅箔基板面積將從目前的0.5平方米增加至2平方米,若以每年全球汽車銷售量約1億台估算,可望增加1.5億平方米的銅箔基板用量,去年銅箔基板全球銷售量約7億平方米,預估2020年將可成長至10億平方米,以1億平方米的銅箔基板約使用7萬噸的銅箔使用量推估,未來車用電子銅箔基板一年將增加約10.5萬噸的銅箔需求量,但實際上,當前的產能完全不能滿足市場需求.
幸運的是,自去年下半年供不應求的銅箔恐怕會出現逆轉的情況!受到用戶端庫存偏高且市場需求疲弱影響,金居開發保守看待今年第4季及明年的產業狀況,金居開發坦承,第4季營運有壓力,希望第4季合併營收能維持第3季水淮,由於大陸銅箔廠新產能陸續開出,金居開發也謹慎看待明年產業狀況,明年銅箔產業恐再度出現供過於求,不過金居強調,公司努力成為“最佳化應用銅箔製造及服務廠”,希望未來營運表現能優於產業變化.
隨著新能源車及全球電動車熱潮,銅箔廠大量轉至生產鋰電池銅箔,致使銅箔自去年中出現供不應求,銅箔及銅箔基板廠業績亦自去年第2季起展現強勁成長力道,金居開發今年第2季稅後盈餘達3.52億元,每股盈餘為1.68元,創下單季歷史新高,不過,由於今年大陸新能源車成長力道不如預期,且上半年預期銅箔缺貨,下游廠商積極備庫存,而下半年電子旺季來臨卻需求疲弱,導致銅箔庫存調節壓力大增,加上大陸銅箔廠新產能陸續開出,銅箔產業供需狀況恐出現逆轉.
不過,也有說法認為,在業界人士看來,銅箔除了市場方面的影響以外,還有自身的一些原因:1、銅箔的電鍍工藝會產生廢水,有些地方不支持設銅箔廠,而支援設廠的地區環評需要很長時間;2、設備訂貨困難,關鍵設備要到2018年後才能供貨.以陰極輥為例,做得比較好的是日本,但僅有幾家能做,缺貨非常嚴重; 3、銅箔屬相對封閉的行業,技術型人才本來有限,重新培養又需要時間,擴建專案可能面臨人才缺乏難題;4、銅箔又屬資金密集型行業,擴建一個產能1萬噸的廠需要4-5億的資金投入,加之買原料銅需要現金,所以資金可能要淮備6-7億元,沒有雄厚資金的企業根本支撐不起擴建.如果從這一點來看,明年或許並不會出現產能過剩的情況!
關注新能源汽車市場可知,從近兩年來看,受到國家政策影響,從供應鏈角度來看,無疑這是一塊巨大的肥肉,是以從去年開始,很多供應商都開始大力佈局該市場,投資金額令人乍舌.受益該市場的不僅僅是上游原材料廠商,還有PCB廠商,如東山精密,其今年前三季度的營收與淨利均翻倍!
除去銅箔片、覆銅板市場受到汽車市場影響巨大以外,手機供應鏈受到汽車市場從而引發產業變遷的還有MLCC、無線充電等市場,究其背後的原因,一方面在於汽車市場需求量與以往相比在並不長的時間內快速擴大,而另一很重要的原因,則在於與手機等消費類電子市場相比,汽車市場的淨利空間要遠遠大於手機等消費類電子市場.
受汽車市場需求影響,除了生益科技大力擴充產能以外,MLCC大廠風華高科同樣在擴充MLCC產能,也主要是面向智慧手機以及汽車等市場,一方面,日韓廠商技術升級產能轉移為國內MLCC廠商留出了一片空白,另一方面,也在加速向汽車市場進軍!
從銅箔、覆銅板、MLCC等產品來看,最終的原因都在於汽車市場!其中前兩者主要是由於前些年市場一直處於比較淡,隨著汽車市場的需求提升,促使產能嚴重不足,相關企業紛紛增加產能,而對於MLCC來說,其中很重要的一個原因在於海外廠商技術的升級,通過技術升級進一步拉開與國內企業之間的距離,進一步提高盈利能力,這一點在手機供應鏈很多領域都是如此,諸如OLED面板等!當然,這對於國內廠商而言,同樣也是一次壯大的機會!