白馬股沒戲了？“以大為美”的盛唐理念仍將延續

但本次調整未能改變市場核心變數， 市場長期趨勢不改。 績優龍頭與消費白馬經過前期上漲， 仍有確定性溢價， 不能輕言泡沫。

上游週期品價格走勢環比下行， 疊加明年房地產與基建預期偏弱， 估值仍受壓制；成長板塊熱點快速切換， 在中性偏緊的流動性環境下整體估值受限；從當前時點看， 價值板塊業績與估值仍處合理區間， 估值經過短期消化後會再獲上行動能。 堅定看好金融招展， 行業龍頭競爭優勢強化， “以大為美”的盛唐理念仍將延續， 推薦業績確定龍頭白馬。

從經濟面看， 11月發電煤耗同比回落， CPI回升溫和， Q4經濟增長預期弱化。 從行業看， 上游國際油價繼續上行， 關注下周OPEC與俄羅斯對減產協議的表態。 中游關注錯峰限產對水泥價格和玻璃價格持續回升的支撐。 下游電子景氣度良好， 關注補欄緩慢和旺季需求對豬價季節性上漲的支撐。

從監管政策看， 監管仍然保持高壓， 嚴守不發生風險底線。 發審委嚴控上市公司品質， 其履職行為同時受到全方位監察， 央行等部門緊急清理整頓“現金貸”。 從貨幣政策與流動性看， 當前超儲率處於低位， 機構資金跨月需求疊加下周到期量較大，

預計下周利率將略有上升。

從主題跟蹤看， 國企改革政策繼續推進。 從本周中央層面的動態來看， 社保基金及千億級混改基金有望助力國企改革， 國企改革依然是未來一段時間國家政策的重點方向。 各地方國有企業改革動作頻出， 基本佈局不斷優化， 提質增效穩增長， 國企活力不斷增強。 投資建議方面， 建議關注混改第三批試點可能的集團及未來央企並購重組的機會， 重點關注核電系， 及“武郵系”和“大唐系”旗下的上市公司。

從投資策略上看， 我們堅定的看好2017年4季度到2018年的行情， 以產業轉型升級為動力、以龍頭市占率、競爭優勢提升盈利能力為引領， 行業大浪淘沙， 投資回歸價值。 從配置看， 大金融仍是確定性更高的方向。

臨近年底， 關注業績與估值匹配的龍頭擴散， 中期繼續看好消費升級和新興製造。 此外， 受益于CPI溫和回升預期， 農林牧漁亦可以繼續關注。

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