今日複盤：A股市場攻防轉換，股民不必繼續殺跌，耐心等待企穩

市場回顧

承接黑色星期四跌勢， 上週五兩市股指小幅低開， 盤中延續弱勢震盪， 個股漲跌趨於均衡， 週期股保持集體活躍， 滬指將八月缺口回補， 跌勢有所放緩， 但陽線實體較小， 反擊力度稍顯薄弱， 仍屬超跌反彈性質， 短期謹防再度探底；創業板以最低點收盤， 短期走勢相對偏弱， 不過分時超賣嚴重， 沒必要繼續殺跌， 耐心等待企穩便可。 板塊方面， 礦物製品、有色、運輸服務等漲幅居前；電信運營、元器件、電腦設備等跌幅居前， 滬市成交萎縮23%， 反彈量能稍顯不足， 資金回補並不積極， 尚未達到逆轉條件，

暫以短線反抽看待， 信心恢復尚需時間， 後市還將繼續承壓， 重倉者趁反彈擇機減倉， 在趨勢沒有確立前， 仍要保持謹慎觀望， 切勿過早參與抄底。

市場研判

近期機構都在暢談慢牛， 有意迎合市場預期， 然而參與者入戲太深， 都沉浸在美麗的幻覺中， 而漸漸迷失了方向， 當單日長陰降臨後， 大家發現原來熊沒走遠， 在市場冷靜下來後， 轉向對樂觀預期的質疑， 賣方也羅列出多項利空， 來詮釋市場的下跌， 其實並沒有超預期利空， 主要還是兩方面風險， 首先是對監管、流動性收緊的擔憂， 封殺了指數上行空間；其次， 前期白馬股漲幅過大， 靜態估值有透支嫌疑， 很難再找到確定性機會， 市場由此產生恐高情緒， 尤其年底考核時點臨近，

市場交易情緒更加敏感， 機構為鎖定利潤也會減倉， 一旦獲利盤集中搶跑， 很容易形成踩踏風險， 鑒於市場已進入休整期， 上述風險需要時間消化， 行情重心仍有下移可能， 原有趨勢重建尚需時日， 短期維持謹慎思維， 中線繼續保持積極看多， 密切跟蹤利率與政策面變化， 等待更加舒適的加倉位置。

隨著市場重心不斷上移， 對資金需求更加強烈， 有足夠增量配合行情才能延續， 兩融作為增量資金的來源， 月初突破萬億大關， 在極力填補存量缺口， 助推指數緩慢上行， 但市場出現過熱跡象， 引發資金快速回吐， 首先， 在中旬後融資曲線走平， 融資買入額占A股成交的11%， 這是存量博弈的上限， 去年高點都有類似狀況發生，

與指數拐點高度吻合；其次， 從市場成交分佈觀察， 單日量能超過三千億， 行情往往很快見頂， 滬指17號成交3138億， 向上觸及量能警戒線， 所以出現調整並不意外， 市場好轉要等情緒降下來；從市場回撤幅度上看， 明顯強於前期的下跌力度， 基本可以定義為四浪調整， 短期雖然還有波折， 但並非趨勢性的轉折， 更不會動搖慢牛的根基， 對中期行情依然堅定看好， 其實主動整固也是好事， 能相應延長行情的反彈時間， 待行情調整結束後， 第五浪會朝著更高的目標進發， 所以回檔正好是上車的機會。

後市策略

市場急跌後初步企穩， 但仍未擺脫弱勢格局， 短期走勢難有實質改善， 目前位置仍偏向於防守， 不宜採取過於激進的策略，

耐心等待風險釋放， 逢低分批增配優質成長。

（徐以剛， 平安證券總部資深投資顧問， 執業編號S1060611010037）

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