新北洋是國內專用列印設備龍頭製造企業,其國內業務保持穩定,海外業務持續增長。 2015 年公司二次創業,進入金融設備及物流智慧裝備領域,為未來業績帶來極大彈性。 在金融領域,公司技術領先並已迅速獲取業務;在物流領域,公司通過融資租賃模式,打開下游需求空間,帶來訂單爆發式增長,並且公司融資租賃模式的排他性優勢又保證了高增長業務的可持續性。 從2016 年9 月開始,公司高管多次通過二級市場增持公司股份,表現出對公司發展的極大信心。 我們看好公司在金融和物流領域未來發展,給予買入評級,目標價格20.30 元。
支撐評級的要點
公司海外業務持續較快增長,繼續為傳統業務貢獻利潤。
金融領域技術和業務均有優勢,在智慧化趨勢和政策頒佈的協同共振下,金融機具需求旺盛,公司目前業務推進速度良好。
在物流智慧櫃運營平臺蓬勃發展的過程中,公司定位于設備提供商,做“物流配送掘金潮中租鏟子的人”,賺取低風險高確定性收益。 通過融資租賃模式,迅速打開和增大下游運營平臺對智慧櫃的需求空間,帶來業績高增長。
評級面臨的主要風險
1、金融機具訂單數下滑;2、物流櫃鋪設速度不達預期。
估值
盈利預測與投資評級:我們預測公司2016、2017、2018 年銷售收入分別為16.35 億元、23.05 億元、32.79 億元,歸屬於母公司的淨利潤分別為2.06 億元、3.01 億元、4.40 億元;每股收益分別為0.33 元、0.48 元、0.70 元。