擁有稀缺的電網優質資產,奠定業績增長基礎公司全資子公司山西地方電力有限公司是國內為數不多的擁有獨立運營電網的企業之一,承擔山西省內3市12個縣(區)電力躉售業務,向供電區域內超過280萬人提供電力供應。 公司擁有220kV變電站6座,容量1830MVA,220kV線路248kM;110kV變電站44座,容量3472MVA,110kV線路1429kM;35kV變電站65座,容量786.95MVA,35kV線路1485kM。 公司核心優質資產配電業務整體經營穩定,盈利能力較強。
控股股東電廠資產豐富,提升公司未來成長預期公司控股股東山西國際電力集團的發電業務涉及火電、水電、風電、光伏發電及生物質發電。 目前公司運營的控股和參股電廠權益裝機容量(包括在建)1220.7萬千瓦,其中,已投產可控裝機容量500.88萬千瓦,在建可控裝機容量399.22萬千瓦,新能源裝機容量84.43萬千瓦。
國企改革加速,提高上市公司的可持續發展能力在國務院鼓勵國有企業兼併重組、國家能源產業、煤電一體化及山西省內促進煤炭電力企業協調發展等相關政策的背景下,2013年作為山西煤炭整合七大主體之一的山西煤銷集團與公司控股股東國際電力進行合併重組成立了晉能集團有限公司,形成煤炭產業、電力產業、貿易物流產業、新能源產業及多元業務產業五大業務板塊。 2017年2月9日,山西省王一新副省長在全省國有資產監督管理工作會議上的講話中提出要利用資本市場加快國資國企改革的步伐,將進一步提升晉能集團向通寶能源注入優質資產的預期,為持續提高公司業績增長奠定了基礎。
盈利預測與估值:
預測公司2017-2019年的營業收入分別為48.52億元、57.08億元和57.25億元,淨利潤分別為1.79億元、3.63億元和3.67億元,股東權益分別為48.69億元、52.32億元和60.00億元,對應每股收益分別為0.16元、0.32元和0.32元,每股淨資產分別為4.25元、4.56元和4.88元。 結合相對估值結果,對電力行業整體發展趨勢、公司穩定的配電業務經營業績及持續發展的預期,首次覆蓋,給予通寶能源“中性”評級,對應2017年股價為6.24元。
風險提示:(1)燃煤發電小時數快速下降的風險;(2)煤炭價格快速上漲的風險;(3)用電量下降的風險。