投資要點:
水電業務經營穩健。
公司四季度實現營業收入0.52億元,同比下降18%,主要是因為公司所屬電站上網電價下調3分/度。 全年來看,株洲航電發電量全年增長0.26億度,其他電站發電量穩中有升,來水量充足抵消了電價下調的影響, 16年水電業務收入與15年基本持平。 由於電價下調,預計水電業務的收入在2017會減少兩千多萬元。
康復業務初具規模。
博愛醫療16年實現淨利潤2217萬元,完成業績承諾,旗下湘雅博愛康復醫院營收同比增長21%,診療人次同比增長8%;新設的三家湖南常德博愛康復醫院、湘西自治州博愛康復醫院、衡陽博愛兒童康復醫院在16年相繼開始營業,整體收入規模小於六百萬元;武漢僑亞康復醫院也在籌備中。
機構養老、社區養老進展順利。
社區養老方面,公司已在長沙開設了2家社區居家養老服務中心,並與多家社區簽訂了合作協定。 機構養老方面,公司編制了春華健康產業園一期方案,並取得了建設用地,養老業務經營模式在拓展過程中不斷完善。
給予“推薦”評級。
鑒於公司水電業務經營穩健,康復業務規模逐漸做大,養老業務進展順利,預計2017-2019年的EPS分別為0.29、0.32、0.40元, 對應3月31日收盤價15.68元,市盈率分別為54、49、39倍,給予“推薦”評級。
風險提示
來水量不足;電價下調;康復、養老業務拓展不及預期。