核心觀點:
比音勒芬是國內高爾夫服飾行業龍頭
公司定位于高爾夫服飾和高端休閒服飾市場,目標客戶為高爾夫人群以及喜愛高爾夫風格服飾的中高等收入人群。 公司長期以來通過贊助高爾夫球賽事, 贊助中國高爾夫國家隊以及在央視高爾夫球頻道進行廣告投放等方式進行有針對性的宣傳。 公司採取直營和特許加盟相結合的銷售模式,門店大多位於高端百貨,主要機場,知名高爾夫球會會所等管道。 截止2016年9月底,公司共有直營門店273個,加盟門店328個。 從營收規模,門店數量以及品牌影響力等各方面比較,比音勒芬都已成為我國高爾夫服飾市場的龍頭品牌。
對比韓國高爾夫發展歷史,我國高爾夫行業潛力大
自1988年以來,憑藉韓國女子高爾夫球明星選手的示範效應以及韓國政府對於高爾夫運動的大力推廣,韓國高爾夫行業成長迅速。 目前韓國已經成為僅次於美國和日本的第三大高爾夫市場。 我們認為高爾夫運動在中國的現狀與這項運動1998年時在韓國的狀況具有較強的可比性。 首先,高爾夫球行業在我國的普及將顯著受益於高爾夫球回歸奧運所帶來的積極影響。 隨著2020年奧運會的臨近,對於高爾夫運動的民間認識程度將會逐步提高。 其次,我國政府對於高爾夫運動的態度也在高爾夫球回歸奧運後發生了明顯變化。
以時尚運動為支點打造高端服裝品牌存在眾多成功案例
比音勒芬堅持“生活高爾夫”的公司文化,打造專業與時尚共存的高端服裝品牌。 而我們通過對拉夫勞倫、盟可睞、露露檸檬等國際知名體育休閒服裝品牌的案例分析發現,以專業運動服飾為支點發展成為大體量休閒服裝品牌的成功經驗很多。 而比音勒芬當前已經是我國高爾夫球服飾的龍頭品牌,隨著高爾夫運動在我國的日益普及,公司有望以高爾夫運動為支點繼續擴大在體育休閒服裝市場的份額。
風險提示
生產環節外包的風險;行銷網路拓展帶來的管理風險;國家鼓勵高爾夫球發展的政策發生變動的風險