引言
本篇國企改革跟蹤報告將重點探討投資者較為關注的以下兩個問題：1）前期股價漲幅較大的中國聯通(600050,買入)， 混改靴子落地後， 短期股價將何去何從；2）下一個混改風口在哪？
複盤歷史：聯通混改靴子落地後， 短期股價將何去何從？
複牌後股價走勢無疑與所披露的混改方案密切相關。 我們認為聯通可能通過實施員工持股或者引入戰略投資者的方式推行混改。 複盤歷史， 對標實施員工持股的上海建工(600170,買入)以及引入戰略投資者的東方航空(600115,買入)， 其混改方案披露複牌後， 相關上市公司股價漲幅均較為有限。
投資建議：聯通之後， 混改下一個風口在哪？
我們認為， 軍工領域混改和天津國企改革或是下一風口， 建議投資者重點予以關注。
軍工領域近幾年一直是國企改革的重點領域。 從政策面看， 2015年以來， 國家已出臺了多項政策支持軍工領域， 軍工領域混改逐漸進入實質執行階段， 且呈現加快跡象。 考慮到3月31日發改委會議進一步明確了改革時間節點， 軍工領域混改有望進一步加快。 從實際推進看， 2016年11月末至今， 已先後有多家軍工企業進行或表示將要進行混改， 相對去年12月中央工作會議提及其他六大突破， 軍工領域混改推進速度較快。
當前天津市國有資產存在三個關鍵問題：1）國有資產總量大且保持持續增長但增速有所放緩；2）行業分佈廣泛， 且同業競爭現象嚴峻；3）國資國企普遍資產證券化率較低。 上述問題使得天津國企進行改革的需求較為迫切。 結合前期草根調研， 我們認為天津國企改革的推動力度較大， 而且目前市場上對天津國企改革存在著較大的預期差， 建議投資者重點關注， 具體標的有津勸業(600821,買入)、海泰發展(600082,買入)、天津磁卡(600800,買入)、中新藥業(600329,買入)等。