證券時報網（www.stcn.com）04月07日訊
金隅股份：土地儲備豐富， 水泥業務成為新亮點
研究機構：國信證券
業績實現增長， 綜合毛利率小幅下滑
2016年金隅股份實現營業收入477.39億元， 同比增長16.65%， 實現歸屬母公司淨利潤26.87億元， 同比增長33.17%， 扣非後歸母淨利潤為21.52億元， 同比增長71.65%， 全年EPS為0.25元， 基本符合預期。 公司公佈2016年利潤分配方案為：每10股派0.46元（含稅）。
公司經營性淨現金流從上年-6.5億增長至35億元， 主要由於房地產板塊土地儲備支出同比減少。 綜合毛利率為22.99%， 較上年減少2.35%， 三項費用率為15.22%， 較上年增加0.91個百分點， 其中管理費用增加0.71個百分點。
土地儲備豐富， 地產實現持續增長
公司具有成本較低的一線城市開發用地儲備和豐富的工業用地儲備。 受益於2016年房地產市場的回暖， 板塊實現營收184.49億元， 同比增加9.02%， 全年累計合同簽約面積117.87萬平米， 同比增加18.9%， 新增土地儲備118萬平米， 累計擁有土地儲備總面積778萬平米， 為房地產持續發展提供有力支撐。
與冀東重組， 京津冀地區水泥業務把控力大幅提升
2016年公司水泥板塊實現收入153.65億元， 同比增長41.89%。 水泥及熟料綜合銷量5521萬噸， 同比增加40.62%；水泥及熟料綜合毛利率為22.63%， 增加12.56個百分點。 在水泥行業推進供給側結構性改革的環境下， 公司與冀東集團在2016年完成戰略重組， 完成後公司直接持有冀東水泥45.41%的股權並成為其實際控制人，
17年計畫實現銷售收入600億元， 繼續維持“買入”評級
公司公佈17年年度經營計畫， 計畫實現銷售收入600億元， 同比增速超25%， 我們認為從公司房地產業務上看， 預計17年或因加快保障性住房結算而毛利率承壓， 但從水泥業務來看， 冀東金隅整合之後區域把控力加強， 一季度區域內水泥市場報價高舉高打， 庫存偏低， 價格漲勢較好， 因此我們判斷17年水泥業務業績超預期的可能性較大， 有望對沖地產業務毛利下滑。 預測17-19年EPS分別為0.31/0.38/0.44元，
（證券時報網快訊中心）