中環股份(SZ002129)和隆基股份(SH601012)是同行， 兩者的利潤差距很大， 而差距主要體現在毛利率上， 兩者最後賺錢的水品（淨利率）跟毛利率是完全同步相關的。
很多球友給出的解釋是中環是國企， 隆基是民營， 效率不一樣， 然後還有中環用的晶盛的拉晶爐不好， 效率不高， 費電， 還有人說什麼中環買貴的晶盛的爐子是有背後的利益輸送之類的， 這些猜測沒有資料支撐， 倒不是說這些猜測對不對， 今天仔細對比了一下二者的財報， 說說自己的看法。
看兩者的銷售費用率和管理費用率， 中環的銷售費用率反而比靈斯基的低很多，
中環管理費用稍微高一點， 管理費用的大頭是人員工資和研發費用， 我計算了一下， 2016年中環這兩項營收占比為2.7%， 隆基的占比為2.6%， 也就是中環在研發上面的投入比靈斯基還多一點（相對數）。
財報中隆基研發費用占營收比例是4.88%， 所有研發費用全部費用化， 中環研發投入占營業收入比例為5.77%， 但是有75%的比例做了資本化處理， 這符合國企的路數， 做大資產和營收排在利潤的前面。 隆基研發費用全部費用化了還有這麼高的淨利潤， 真是甩中環幾條街。
光伏產業鏈是這樣的
隆基股份從拉晶到光伏電站業務都做， 但是主營業務收入就是兩塊：矽片和元件， 下表來自公司2016年報，
2016年報中說：上述相關產品銷售量不含自用量， 2016年太陽能級矽片自用量為52,857.79萬片， 單晶組件自用量為281.32MW。
通過銷售量分析， 矽片賣了9.9億片， 營業成本是36.5億， 平均單個矽片的成本是3.68元， 售價是5.12元。 通過元件成本41.5億對應5.29億矽片， 元件中的單個矽片成本是7.8元。
我們可以這樣來理解， 隆基賣了9.9億片矽片創造了50.7億的營收， 平均每個矽片創造了5.12元的營收， 同時自用了5.3億片矽片做元件， 這5.3億片矽片最終是以組件的形式賣的， 創造了57億的營收， 這5.3億的矽片， 平均每個矽片創造了10.8元的營收， 很明顯， 以組件的形式賣最終單個矽片創造的營收足足高了一倍， 雖然矽片到組件還有費用， 但是， 毫無疑問， 以元件的形式銷售的矽片會創造更多的毛利率（我猜的， 深加工總歸是應該賺更多的錢才對）。
至於為什麼上面表中， 矽片的毛利率是28%， 而組件的毛利率反而是27%， 說實話， 我是不太懂了， 絕對不可能把矽片做成組件了， 企業反而賺錢少了吧？所以， 關於內部自用產品， 在財務合併報表裡面怎麼計算彼此之間的毛利率，
再看中環的資料， 銷售了7.6億個矽片， 成本是51.5億， 單個矽片的成本是6.77元， 單個矽片售價是7.75元。 我總覺得哪裡不對， 但是又說不出來， 怎麼會一個矽片的成本高達6.77元？
為什麼中環的矽片成本足足比靈斯基的貴了近一倍， 真的爐子不好？費電？國企的效率不行？還是什麼別的原因？
總之， 隆基的毛利率比中環高很多， 一方面是成本低， 另外一方面是售價高， 隆基把35%的矽片最終都是以附加值更高的組件形式賣掉的， 這也是隆基毛利率高的原因。
對於未來，中環的發展如何可以從兩個方面考慮。
1、光伏產業鏈從多晶矽料到矽片，產能都在迅速放大，預計2018年開始就要展開血拼，這必然會導致矽片價格大降，那麼，中環的毛利率下降是大概率了。
2、中環也在往下游產業鏈方向走，那麼將來中環的元件產能會放大到多少我沒有資料，不知道通過深加工矽片成元件，能提高多少毛利率？
未來中環的毛利率到底如何變化不好說，最近兩年光伏行業變化太快，拭目以待吧。
文中的分析都是基於財報，沒有行業的深入瞭解，可能很多東西都說錯了，歡迎指正。（作者：投資者老韓）
這也是隆基毛利率高的原因。對於未來，中環的發展如何可以從兩個方面考慮。
1、光伏產業鏈從多晶矽料到矽片，產能都在迅速放大，預計2018年開始就要展開血拼，這必然會導致矽片價格大降，那麼，中環的毛利率下降是大概率了。
2、中環也在往下游產業鏈方向走，那麼將來中環的元件產能會放大到多少我沒有資料，不知道通過深加工矽片成元件，能提高多少毛利率？
未來中環的毛利率到底如何變化不好說，最近兩年光伏行業變化太快，拭目以待吧。
文中的分析都是基於財報，沒有行業的深入瞭解，可能很多東西都說錯了，歡迎指正。（作者：投資者老韓）