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今年以來， A股白酒板塊受到外資的熱烈追捧。
深港通開通一周年以來， 十大交易活躍個股排行榜中，
近期， 業內稱為“白酒老三”的洋河股份受到了諸多非議， 包括業績增速趕不上茅臺與五糧液， 行業地位隨時不保；11月初開始， 洋河核心高管頻繁減持套現；洋河部分酒品開始加入漲價大軍；銷售終端不滿洋河強勢管控······
作為A股白酒板塊第二高價股， 洋河股份將何去何從？
從財報數據看， 雖然洋河股份營收額和淨利潤額保持行業第三， 但這兩項指標增速不僅低於“行業巨頭”——貴州茅臺和五糧液， 更被多個對手超過， 包括瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒、口子窖、水井坊等。
此外， 從資料上看，
該機構預測， 受全年費用統算、消費稅新規因素， Q4毛利率在高基數上仍有上升空。 此外， 終端草根調研顯示， 今年公司大幅降低終端陳列費、促銷費等費效比低的費用投放， 改善管道盈利水準， 間接降低公司銷售費用， 但公司各分公司費用計畫按全年做預算， 四季度年底統算費用時， 預計將有一部分未花費用額度留存， 費用率同比仍將有所下降。
另有賣方機構認為， 洋河產品結構的升級有助於毛利率的提升。
洋河股份的估值在白酒行業中排名隊尾。 據華爾街見聞瞭解， 券商普遍給予洋河股份的估值在30倍以下， 而2017年白酒板塊平均估值在40倍。
如上文所述， 洋河股份的營收與淨利潤的低增速突出， 這造成市場的擔憂。 對此， 招商證券研報指出， 洋河股份估值遭到投資者低估， 兩項指標增速偏低核心因素是， 自2013 年行業調整以來， 報表未顯著下滑， 基數較高導致表觀增速略低， 夢之藍高增速仍被中低端產品低增速拖累。
此外， 2016年洋河戰略的主動調整也推遲了報表改善的節奏， 但實際上收入體量將於今年大幅超越 12 年高點（172.7 億）。 特別是在管道盈利改善背景下， 2018年收入增速可看更高， 特別是300-600元價格帶白酒擴容的行業紅利。
在業內看來， 白酒300-600元價格帶屬於次高端酒類， 今年茅臺等高端酒的表現將讓次高端酒受益。 天風證券劉鵬認為， 次高端白酒在2018年食品飲料行業的選擇順序排第一， 這源於今年高端酒已給次高端打開提價空間。 比如， 茅臺零售價超 1500 （原1200）、五糧液零售價超 900（原 600）為次高端提供 300 元以上的升級空間。
換言之， 白酒板塊基本面將有一大新特點：即次高端產品空間將進一步打開。 資料顯示， 2017 年前十個月， 中國白酒產量同比增幅 5.60%，
當前茅臺和次高端的價格差距已經使得次高端性價比極高。 從下圖中可看出， 300元以上的次高端酒品空間潛力較大， 洋河在該領域營業總收入水準只有行業平均值50%左右， 市場發展空間很大。
天風預測， 今年洋河股份把夢之藍系列作為次高端核心產品， 預計明年會有小幅提價調整， 預計夢系列2019 年全面突破百億元， 貢獻35 億元以上的利潤。
換一個角度理解， 酒企提價潮實際造成了次高端酒價格帶的空出和上移。 長江證券研報認為， 決定行業提價空間的不在於茅臺出廠價而在於批價， 當前800-1500元間的高端價格帶被空出， 次高端500-800 的價格帶空出， 隨著次高端上移至500 以上，未來200-500 的價格帶也將空出。
近期，白酒企業不斷出現提價潮。正如下圖匯總資訊，中秋節和國慶日後，各大酒企提價不斷。其中，洋河調價的情況為：12 月夢之藍 1 日起， M3、M6 出廠價分別上漲 5 元/瓶、10 元/瓶；明年 2 月 15 日，夢之藍M3、 M6 出廠價預計再次上調，幅度較第一次更高；明年 6 月左右，預計將會再次適度提價。
值得注意的是，今年四季度以來，茅臺掀起了A股市場的波瀾，一度站上680元高位，之後大幅下跌，更出現6個交易日內蒸發1100億市值，整個白酒板塊也受到了極大影響，各大公司股價調整幅度約10%-20%。
中信建投抱有樂觀情緒，研報指出隨著此輪行情調整，部分成長股估值恢復健康水準。各次高端酒企今年計畫量基本完成，年底放貨量將進一步減少，2018 年春節 較晚，一季度業績將迎來進一步提升，疊加估值切換效應，預計優質公司到 2018 年春節前後約有20%+的漲幅。
正如上文所提到的，白酒板塊基本面將有一大新特點：即次高端產品空間將進一步打開。資料顯示，2017 年前十個月，中國白酒產量同比增幅 5.60%，行業復蘇在高端及中高端（含次高端）層次最為顯著，中低端上市酒企增速較慢。
業內認為洋河股份正迎來一波估值修復期，資料顯示，公司上市以來共分紅8次且逐年提高，從2010的19.60%提升至2016年的54.31%，平均分紅率高達39%。2016 年ROE（攤薄）為 22%，為白酒行業領先水準。
鑒於洋河股份將受益于消費升級紅利的大背景，華泰證券對其收入結構、毛利率和銷售費用率三大指標做出如下預測：
收入結構：2018 年藍色經典系列收入占比將有望突破 80%。其中夢之 藍在次高端白酒整體量價齊升的帶動下，預計 2017-2019 年將保持 44%-55%之間，2018年收入占比有望超過 30%。
毛利率：預計公司 2017-2019 年毛利率分別為 64%、65.2%和 66%，其中夢之藍毛利率穩定在80%左右，天之藍毛利率在70%左右，海之藍毛利率在 60% 左右。
銷售費用率：江蘇省內開拓已步入成熟階段，未來省內銷售費用率將保持穩定；新江蘇市場仍處開拓期，費用仍將繼續投入，預計2017-2019 年公司銷售費 用率將保持 10%左右。
隨著次高端上移至500 以上，未來200-500 的價格帶也將空出。近期，白酒企業不斷出現提價潮。正如下圖匯總資訊，中秋節和國慶日後，各大酒企提價不斷。其中，洋河調價的情況為：12 月夢之藍 1 日起， M3、M6 出廠價分別上漲 5 元/瓶、10 元/瓶；明年 2 月 15 日，夢之藍M3、 M6 出廠價預計再次上調，幅度較第一次更高；明年 6 月左右，預計將會再次適度提價。
值得注意的是，今年四季度以來，茅臺掀起了A股市場的波瀾，一度站上680元高位，之後大幅下跌，更出現6個交易日內蒸發1100億市值，整個白酒板塊也受到了極大影響，各大公司股價調整幅度約10%-20%。
中信建投抱有樂觀情緒，研報指出隨著此輪行情調整，部分成長股估值恢復健康水準。各次高端酒企今年計畫量基本完成，年底放貨量將進一步減少，2018 年春節 較晚，一季度業績將迎來進一步提升，疊加估值切換效應，預計優質公司到 2018 年春節前後約有20%+的漲幅。
正如上文所提到的，白酒板塊基本面將有一大新特點：即次高端產品空間將進一步打開。資料顯示，2017 年前十個月，中國白酒產量同比增幅 5.60%，行業復蘇在高端及中高端（含次高端）層次最為顯著，中低端上市酒企增速較慢。
業內認為洋河股份正迎來一波估值修復期，資料顯示，公司上市以來共分紅8次且逐年提高，從2010的19.60%提升至2016年的54.31%，平均分紅率高達39%。2016 年ROE（攤薄）為 22%，為白酒行業領先水準。
鑒於洋河股份將受益于消費升級紅利的大背景，華泰證券對其收入結構、毛利率和銷售費用率三大指標做出如下預測：
收入結構：2018 年藍色經典系列收入占比將有望突破 80%。其中夢之 藍在次高端白酒整體量價齊升的帶動下，預計 2017-2019 年將保持 44%-55%之間，2018年收入占比有望超過 30%。
毛利率：預計公司 2017-2019 年毛利率分別為 64%、65.2%和 66%，其中夢之藍毛利率穩定在80%左右，天之藍毛利率在70%左右，海之藍毛利率在 60% 左右。
銷售費用率：江蘇省內開拓已步入成熟階段，未來省內銷售費用率將保持穩定；新江蘇市場仍處開拓期，費用仍將繼續投入，預計2017-2019 年公司銷售費 用率將保持 10%左右。