近期， 北上資金逆市佈局特徵凸顯。 11月份上證綜指、深證成指整體收跌逾3%， 藍籌股高位震盪， 但滬、深股通月成交額達到3735億元， 創下互聯互通開通以來最高紀錄，
Wind統計顯示， 自7月以來， 滬、深股通月度成交金額連續環比增長， 至11月首次突破3000億元， 創歷史新高。 今年來北上資金累計成交A股超過2萬億元， 參與程度逐步加深。 同時， 11月份， 北上資金淨買入額也環比增至126億元， 但整體流入金額並不穩定， 滬股通單周淨買入、淨賣出交替出現。 此外， 11月28日滬深指數收漲， 北上資金單日淨買入約33億元， 創下年內第6大單日淨買入金額。
11月30日， 香港證監會和港交所公佈互聯互通北向交易落實投資者識別碼制度， 預計明年第三季度正式實施。
對於北上資金逆勢買入， 溫天納在接受媒體採訪時表示， A股連續多日出現調整， 不少優質股震盪走低， 成為海外資金加碼時機。 另外美聯儲加息預期有所升溫， 不排除部分避險資金因擔憂港股市場受此影響， 而流向A股市場。 同期， 南下資金月度成交金額和淨買入規模也環比放大， 分別達到231億港元和583億港元。
上個月， 藍籌股普遍高位震盪， 白馬股份化， 北上資金調整明顯， 在貴州茅臺的月成交額191億元，
白酒股中， 五糧液、口子窖被累計淨賣出， 而瀘州老窖、洋河股份作為成交活躍股獲淨買入， 規模均超過2億元。 作為滬股通成交活躍股， 中國國旅上個月獲淨買入規模最大， 達到17億元， 且獲連續增持。 其次， 平安銀行獲淨買入超過14億元， 公司股價累計月漲幅將近16%。
整體來看， 11月份成交活躍股中， 金融股獲普遍加倉。 除了平安銀行以外， 招商銀行17次登榜成交活躍股，
持股比例來看， 10月底以來， 飛科電器獲北上資金增持比例最大， 超過該資金對美的集團、格力電器持股比例。 另外， 北上資金對春秋航空、宏發股份、顧家家居和華策檢測等股票的持股比例絕對值淨增超過2%， 而對光迅科技、衛士通、海螺水泥、深圳燃氣等股票的減持比例超過1%。 值得注意的是， 360公司借殼掀起一波漲停的江南嘉捷遭北上資金小幅減持， 持股比例降至0.05%。
12月不平靜市場波動率將加大
從過去十年大盤12月漲跌幅表現來看， 滬指經歷了5次上漲和5次下跌， 其中一次僅是微幅下跌， 行情相對偏向多頭。 從上漲的力度看， 深指在12月表現得最好，
國金證券在研報中指出， “臨近年末， 由於機構年度考核期、季節性因素等， 市場的波動率往往會加大。 從歷史上看， 市場跨年行情無非兩種走勢。 第一種情況是， 有個新的板塊帶領市場指數突破新高（或博弈金融， 或博弈週期）；第二種情況是， 沒有新的板塊異軍突起， 那麼會導致抱團取暖的最後崩掉。
綜合經濟和貨幣情況， 發生第二種情況的可能性大， 對於後續市場轉向偏謹慎。
方正證券認為， 12月初資金壓力不大， 但跨年流動性仍存不確定性。 已經連續上漲一年之久的白馬股， 仍有調整空間， 資金會採取“滾筒式”撤離的方式， 短線大盤繼續在半年線上方運行， 機構調倉節奏不減， 大盤盤中波動加大在所難免。
不過，也有券商對12月A股行情表示樂觀。安信證券認為，相對於股市，提前反應的債市近期已經結束快速下跌走勢開始企穩，是股市穩定的領先指標。
12月市場將會企穩反彈，展開延續數月的行情，安信證券指出結構演繹將分兩步走，先價值白馬，後創藍籌：隨著利率預期穩定，市場風格將重拾景氣確定的白馬，按照估值由低到高從金融白馬到消費白馬完成估值切換行情，隨著風險偏好的修復，最終成長白馬與創藍籌將走強。
申萬宏源
即使銀行、券商的ROE在2018年繼續小幅下滑，我們也將看到其業績增速的改善。此外，疊加歲末年初賺錢效應不斷收縮，以及保險底倉配置從浮盈較高的龍頭向低估值的板塊遷移，預計“金融+地產”有望在年底獲得超額收益。另外，白酒、家電龍頭短期健康調整後仍有機會，而溫和通脹預期下大眾消費的投資機會也將出現。
東吳證券
考慮到年底通常市場波動率加大，高估值標的或將經歷震盪盤整，因此，12月對市場走勢偏謹慎，建議以穩健防禦為主。行業配置方面，重點關注大金融等防禦型板塊。
天風證券
市場進入膠著階段，浮盈多的板塊在金融監管仍存不確定性的情況下開始兌現收益，銀行板塊具備防禦和避險功能。今年以來市場最大的特點是大類風格的輪動。1-2月的週期，3-4月的消費，5月的大金融，6月的消費，7-8月的週期，9-10的消費。綜合目前A股市場的環境，年底大類風格指向大金融。
從今天的市場走勢看，白酒、家電等白馬股集體反彈，小天鵝大漲5%，山西汾酒、瀘州老窖、水井坊等個股漲超3%，美的集團、格力電器、TCL等個股均小幅拉升。白馬的調整可能就此結束，未來將繼續獲得資金的中長線關注。
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不過，也有券商對12月A股行情表示樂觀。安信證券認為，相對於股市，提前反應的債市近期已經結束快速下跌走勢開始企穩，是股市穩定的領先指標。
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