進入11月之後， 受氧化鋁價格回落以及採暖季限產大幅不及預期影響， 國內鋁價顯著回落， 跌幅超過10%。 由於鋁錠庫存持續高位、電解鋁市場供需雙弱、氧化鋁價格易跌難漲， 鋁價仍將維持振盪偏弱格局。
限產影響有限
採暖季來臨之前， 市場預期採暖季氧化鋁關停產能900.5萬噸， 電解鋁關停產能339萬噸， 其中接近一半的氧化鋁與電解鋁應關停產能隸屬于魏橋集團。 然而採暖季開始之後， 濱州市採暖季錯峰生產方案中涉及魏橋集團的電解鋁產能， 與今年7月山東省公佈魏橋集團違規產能重合， 魏橋集團在採暖季無需再關停電解鋁產能。 這一消息徹底點燃了市場的空頭情緒， 期價一路下滑， 現貨價格跟隨走低。
去庫存不及預期
資料顯示， 截至12月4日， 國內7地電解鋁現貨庫存達到176.8萬噸， 較上周增加1.5萬噸。 目前國內電解鋁庫存依然處於歷史高位， 對於鋁價存在較大壓制。
需求方面， 國內鋁材產量小幅下滑， 10月國內鋁材產量541.6萬噸， 同比增長10.10%， 環比下滑0.31%。 受國家房地產調控政策影響， 商品房銷售面積增速持續下滑， 1—10月累計同比增速8.2%， 年內首次下降到個位數。 汽車方面， 國內汽車產銷量增速相對穩定， 年末是汽車產銷旺季， 對於鋁市消費有一定的拉動。 總體來看， 目前國內電解鋁處於供需雙弱格局， 鋁錠庫存逐步趨穩， 去化速度或不及市場預期。
氧化鋁或繼續走弱
氧化鋁價格近期持續走低， 河南、山西及山東地區氧化鋁價格下滑接近400元/噸， 而且從供需角度來看， 價格或繼續走弱。 供應方面， 11月， 全國氧化鋁開工率為86.4%， 較上月有所下降。 但內蒙古鑫旺鋁業、雲南文山鋁業以及山西柳林森澤等170萬噸新增氧化鋁產能基本進入投產階段， 後期氧化鋁供給壓力不容小覷。
需求方面， 河南、山西地區電解鋁廠限產使得氧化鋁需求下降， 而且電解鋁價格大幅下跌， 多數電解鋁廠出現虧損， 開始壓價採購氧化鋁。 此外， 鋁土礦以及燒鹼等原材料價格出現小幅回落， 氧化鋁成本下移。 預計後市氧化鋁價格繼續走弱的概率較大。
碳素陽極促企穩反彈
根據測算， 採暖季預焙陽極限產產量將達到101萬噸。 相對氧化鋁及電解鋁限產情況， 目前國內碳素生產企業的限產執行情況較為嚴格， 大部分鋁用陽極企業按規定落實到位， 預焙陽極供應持續偏緊。
根據報導， 河南省實行了“史上最嚴”的十大污染管控措施。 其中， 要求前期限產50%的14家限產碳素生產企業全部改為停產， 涉及產能190.7萬噸/年， 若最終要求限產產能全部關停， 則區域內鋁用預焙陽極月供應量將減少7.2萬噸左右， 對當地電解鋁企業生產帶來較大影響， 國內預焙陽極市場供應緊缺格局或進一步加劇。 預焙陽極供應緊張將傳導至電解鋁端， 限制電解鋁產能釋放。
綜合來看， 在電解鋁庫存持續高位、供需雙弱以及氧化鋁價格繼續走低等因素影響下，短期內鋁價仍將維持偏弱格局。後市需要關注預焙陽極的供應情況，如果碳素陽極供應缺口過大，將促使鋁價企穩反彈。
在電解鋁庫存持續高位、供需雙弱以及氧化鋁價格繼續走低等因素影響下，短期內鋁價仍將維持偏弱格局。後市需要關注預焙陽極的供應情況，如果碳素陽極供應缺口過大，將促使鋁價企穩反彈。