一 、 前世今生 1.鑫富藥業階段：億帆醫藥002019的前身是鑫富藥業 ，
主營產品為D-泛酸鈣（維生素B5）和D-泛醇（維生素原B5） ，
還有部分的高分子材料 ，
但收入占比較小 ，
鑫富藥業是世界上最大的泛酸鈣生產商 ，
占全世界市場份額的40%-45% 。
2.億帆鑫富階段：2014年9月29日 ，
通過以主營為藥品流通和代理的億凡生物為主體吸收合併了億凡藥業 ，
正式更名億凡鑫富 ，
公司的主營業務增加了進口藥物代理和原億帆藥業的醫藥產品 。
合併後當年主營業務如下：
在此之後 ， 億帆鑫富通過一系列買買買 ， 收購了如四川美科 、 安徽天康藥業 、 瀋陽志鷹藥業等公司 ， 獲得了縮宮素鼻噴霧劑 、 複方黃黛片 、 長春西汀等等目前主要的醫藥產品 ， 形成了目前的三大藥品生產中心：安徽植物藥化學製劑中心 、 瀋陽大輸液中心 、 成都婦科皮膚科中心 。 2015年7月22日與國藥一心簽署8個在研產品技術轉讓協定 ，
圖片來源於：億帆醫藥官網 2016年7月億帆通過控股健能隆 ， 獲得了健能隆的先進的新藥研發平臺 ， 分別是DiKineTM雙分子平臺和ITabTM免疫抗體平臺 ， 開始切入生物創新藥 。 健能隆目前未有產品 ， 但是健能隆創新藥貝格司亭（F-627 ， 長效G-CSF-Fc）為首個由國內公司研發在美歐開展國際多中心臨床研究的創新生物藥（下面單獨對這個藥品分析） 。 3.億帆醫藥階段：2016年10月11日 ， 億帆鑫富正式更名億凡醫藥 ， 表明了億帆將以專業性 、 專科性及治療型產品線為導向 ， 不斷創新 ， 轉型升級 ， 向大分子生物藥 、 高端化藥 及特色中藥等重點領域發展 。 截至目前為止 ， 億帆一共12個獨家藥品進入醫保目錄 ，
二 、 目前產品線：
（一）鑫富藥業旗下產品： 1.原料藥： （1）D-泛酸鈣（維生素B5）：廣泛用於醫藥 、 食品 、 飼料 、 化妝品行業 ， 但最主要是用於飼料 ，
（二）億帆代理 、 原有或上市之後並購獲得的產品：
1.代理產品： （1）注射用頭孢他啶：該產品生產企業為海南海靈化學製藥有限公司 ， 億帆生物為其全國獨家總經銷權 。 海南海靈在注射用頭孢他啶市場的佔有率目前為第一名 。 注射用頭孢他啶主要用於敏感革蘭氏陰性桿菌所致的敗血症 、 下呼吸道感染 、 腹腔和膽道感染 、 複雜性尿路感染和嚴重皮膚軟組織感染等 。 對於由多種耐藥革蘭氏陰性桿菌引起的免疫缺陷者感染 、 醫院內感染以及革蘭氏陰性桿菌或銅綠假單胞菌所致中樞神經系統感染尤為適用 。
（2）吡拉西坦氯化鈉注射液：生產企業為江蘇晨牌藥業集團股份有限公司 ，
億帆為其全國總經銷 。
適用於急 、 慢性腦血管病 、 腦外傷 、 各種中毒性腦病所致的記憶減退及輕 、 中毒腦功能障礙 。
適用於治療因腦外傷所致的顱內壓增高症 。
（3）阿奇黴素顆粒：該產品合作生產企業為瀋陽金龍藥業有限公司 ， 億帆為其全國總經銷 。 本品適用於敏感細菌所引起的成人與兒童的下列感染：中耳炎 、 鼻竇炎 、 咽炎 、 扁桃體炎等上呼吸道感染及支氣管炎 、 肺炎等下呼吸道感染 。 皮膚和軟組織感染 。 沙眼衣原體所致單純性生殖器感染 。 非多重耐藥淋球菌所致的單純性生殖器感染（需排除梅毒螺旋體的合併感染） 。
（4）注射用奧美拉唑鈉：作為當口服療法不適用時下列病症的替代療法：十二指腸潰瘍 、 胃潰瘍 、 反流性食管炎及Zollinger-Ellison綜合征 。 2.原有或通過並購獲得的產品： （1）複方黃黛片（獨家品種）：清熱解毒 ， 益氣生血 。 用於初治的急性早幼粒細胞白血病 。 通過並購安徽天康藥業獲得 。 （2）長春西汀系列產品：改善腦梗塞後遺症 、 腦出血後遺症 、 腦動脈硬化症等誘發的各種症狀 。 通過並購瀋陽志鷹藥業獲得 ， 億帆之前銷售的長春西汀為河北智同生物生產 ， 通過並購之後 ， 億帆獲得了生產能力 。 （3）縮宮素鼻噴霧劑：具有加強子宮收縮和可促使乳腺泡周圍的平滑肌細胞收縮 ， 促進排乳作用 ， 可用于協助產婦產後乳腺分泌的乳汁排出 。 通過並購四川美科獲得 。 除此以外 ， 億帆還有不少產品：
圖片來源於億帆醫藥官網
三 、 億帆未來有什麼產品 從研發進度來看 ， 億帆未來幾年的新藥看點還是在於健能隆大分子生物藥和從國藥一心處收購的8個產品 。
（一）大分子生物藥： 大分子藥主要為F-627 、 F-652 、 F-899 ， 下圖是三種藥品的研發進度 ， 不難發現進度最快的為F-627 ， 也是被市場寄予最高期望的品種 。
圖片來源於億帆醫藥官網 1.F-627：
（1）首先介紹下什麼是升白藥：升白藥是用於在白血病化療過程中增加血液中白細胞（主要是嗜中性粒細胞） 的藥物 ， 因為化療藥物對於骨髓的造血功能都有不同程度的抑制作用 ， 表現為白細胞減少 ， 抗感染能力降低 ， 容易繼發感染 ， 出現感染後治療起來比較棘手 ， 病人常死于不受控制的感染 。 升白藥分為一般升白藥物 、 激素類升白藥和粒細胞集落刺激因數 （Granulocyte Colony-stimulating Factor ， G-CSF） ， 粒細胞集落刺激因數 以其更強的功效和更小的副作用成為當前升白藥市場的主力 。 F627就是G-CSF中的一員 ， 而且是三代產品中最有潛力的孫子輩 。 第一代（爺爺輩）：短效G-CSF,是未經PEG（聚乙二醇）修飾的重組人粒細胞集落刺激因數 ， 在人體的半衰期 為 3.5 小時 ， 在化療週期內每天要注射一到二次 ， 療效差還容易出現較差的用藥依從性 ， 影響治療效果 。 （黃段子來講就是：你時間短就算了 ， 還不容易找G點） 第二代（父親輩）：長效G-CSF ， 經PEG（聚乙二醇）修飾的重組人粒細胞集落刺激因數 ， 經過修飾 後 ， 藥物分子量增加 ， 減少了腎臟排出速度 ， 使半衰期從 3.5 小時增加到 15-80 小時 ， 方便了病人的臨床 使用 ， 但聚乙二醇化修飾後的 G-CSF 和 G-CSF 受體的親合力降低 ， 因此半衰期的延長是以生物學活性降低 為代價的 。 （黃段子來形容就是：為了持久 ， 注意力不集中 ， 貌合神離 ， 發不上力 ， 整體感並不好） 第三代（孫子輩）：長效和強效型G-CSF ， 健能隆通過將半衰期較長的天然蛋白和G-CSF融合 ， 起到與PEG修飾相同的長效作用 ， 同時在空間結構上 ， 更容易形成G-CSF配體與受體二聚複合物 ， 從而達到更好的治療效果 。 （年富力強 ， 時間長 、 效果好）
（2）這種藥賣的怎麼樣： 目前G-CSF市場主要被全球生物藥巨頭安進所壟斷 ， 占了全球市場的90%以上 ， 其中G-CSF第二代產品Neulasta在2014 、 2015 、 2016銷售額分別為45.96億美元 、 47.15億美元 、 46.48億美元 ， 而第一代產品Neupogen則一直維持在10億美元左右的銷售額 。 也就是說 ， F-627所面對的是超過60億美元大市場 。 （3）別人做的怎麼樣： ①G-CSF目前市場格局： 全球來看：目前G-CSF的一二代藥品90%以上市場份額都被安進所佔據 ， 一家獨大的格局 。 在我們國內：主要還是短效G-CSF為主 ， 短效G-CSF佔據了市場超過90%的市場份額 。 國產的廠商主要為石藥集團和齊魯製藥 ， 其中齊魯製藥的瑞白占了整個市場的40%左右 。 2016年國內長效G-CSF市場佔有率還不超過10% ， 國內長效G-CSF市場還有極大的長效替代短效的空間 ， 長效替代短效是大勢所趨 ， 將來長效G-CSF市場需求必然進一步增加 。 ②其他人做的怎麼樣？
圖片來源於東吳證券研究所 由上圖可以看到：目前進軍G-CSF市場的企業包括Sandoz 、 Coherus 、 Mylan 、 Apotex 、 Roche 、 恒瑞醫藥等仿製藥巨頭 ， 但絕大多數都還在第一代和第二代之間展開競爭 。 目前進入第三代的 ， 只有健能隆和SPPI（光譜製藥）兩家企業 。 之前SPPI的SPI-2012臨床進度要快於健能隆的F-627 ， 率先進入了第二個FDA國際Ⅲ期臨床階段 ， 但近來SPI-2012第二個臨床結果被否 ， F-627成為第三代G-CSF在研創新藥進度排名第一的藥品 ， 與FDA簽訂SPA（Special Protocol Assessment特殊評估協定） ， 預計可以縮短開發時間 ， 有望成為第一個進入美國市場的第三代長效G-CSF 。 （題外話：有不少研報採用“由SPPI未申請SPA程式 ， 第二個Ⅲ期臨床結果被否”類似的話語 ， 我覺得是錯的 ， 不少案例指出 ， 與FDA簽訂SPA程式的成功率很高 ， 接近50% ， 但與能否成功通過FDA並沒有非常強的關聯性 。 國外很多大公司一般都不申請SPA ， 因為經常與FDA打交道 ， 熟悉FDA的流程和要求 ， 而申請SPA則需要提前三個月遞交方案 ， 然後FDA在45天內作出審批 ， 會耽誤一定時間 。 對於小公司來說 ， 尤其是不熟悉FDA程式的小公司而言 ， 簽訂SPA意味著臨床方案的程式（不代表臨床效果）是得到FDA的認可的 ， 這過程中可以學到如何與FDA打交道 ， 學會與FDA溝通 。 相當於你到國外做生意 ， 請一個當地的生意人確認你的生意思路對不對 ， 和當地人宗教 、 生活 、 貿易習慣沖不衝突 ， 如何與當地人打交道 ， 確認自己的思路是不是對的 ， 這一定程度上有幫助 ， 但生意最終能不能成交還是取決於自己的產品屬性能不能滿足市場需求。） 總結：F-627進度快 、 市場空間大 、 前期市場教育程度高 。 2.F-652： 是一種重組人白介素22-Fc融合蛋白 ， 用於治療急性組織損傷和炎症性疾病 ， 比如急性胰腺炎 、 移植物抗宿主病 、 急性酒精性肝炎等等 ， 是健能隆首創生物藥 ， 目前在美國進行兩個Ⅱ期國際臨床試驗 ， 國內臨床進度也到了Ⅱ期階段 ， 以上三大治療領域 ， 預計有超過20億人民幣的市場空間 。
（二）國藥一心處收購的8個產品：
①伏立諾他原料及膠囊 、 ②達沙替尼原料及片劑 、 ③二鹽酸組胺原料及注射液 、 ④氯法拉濱原料及注射液 、 ⑤普樂沙福原料及注射液 、 ⑥注射用硼替佐米及原料 、 ⑦長春新堿脂質體濃溶液 、 ⑧注射用兩性黴素B脂質體
圖片來源於億帆醫藥官網 上圖顯示 ， 從目前研究進度來看 ， 18年有望上市的品種為伏立諾他原料及膠囊 、 注射用硼替佐米及原料 ， 其他的品種在2018甚至2019年都還存在上市的不確定性 。 1.伏立諾他原料及膠囊：治療加重 、 持續和復發或用兩種全身性藥物治療後無效的皮膚T細胞淋巴瘤 ， 原研廠家德國默克集團 ， 2016年全球銷售額約為1.3億美元 ， 國內目前獲得臨床批件的企業為8家 。 2.注射用硼替佐米及原料：用於多發性骨髓瘤患者的治療 ， 原研廠家為武田和強生聯合 ， 2016年注射用和非注射用硼替佐米銷售額約為32億美元 ， 是全球最為暢銷的藥品的top50 ， 國內目前16 家企業申報上市 ， 但目前原研廠家的市場佔有率依舊穩居第一 ， 日後替代空間巨大 。
四.發展中的矛盾對決：
五 、 個人看億帆
1.從近期收購NovoTek來看 ， 億帆依舊在加強發家的老業務——醫藥流通和代理 ， 收購NovoTek也為將來的技術引進作鋪墊 ， 因此醫藥流通和代理依舊還會是一個重要業務 。
2.短期來看 ， 泛酸鈣的利潤貢獻最大 ， 目前處於行業景氣週期 ， 億帆的發展還需要泛酸鈣的利潤支撐 ， 短期內不會放棄這項業務 。
3.高分子材料收入占比不高 ， 不排除以後徹底放棄這項業務的可能性 。
4.研發投入大幅上漲 ， 研發為未來的重中之重 。
5.個人預計之後還會繼續做並購 ， 尤其會在化藥研發這一領域下功夫 。 所以目前總體印象：億帆由做醫藥流通和代理起家 ， 通過並購獲得現有產品線 ， 並通過強大的銷售能力獲得企業發展支撐 ， 產品線由目前的中藥為主向著化藥和生物藥轉型 ， 是一家立足於血液腫瘤領域 ， 為白血病為發起點 ， 努力將自身打造為原料藥龍頭 、 流通和代理巨頭 、 研發先鋒的崛起中藥企 。 本文只是個人投資前的習慣性梳理 ， 不含任何投資建議!(作者：Memf)
適用於治療因腦外傷所致的顱內壓增高症 。（3）阿奇黴素顆粒：該產品合作生產企業為瀋陽金龍藥業有限公司 ， 億帆為其全國總經銷 。 本品適用於敏感細菌所引起的成人與兒童的下列感染：中耳炎 、 鼻竇炎 、 咽炎 、 扁桃體炎等上呼吸道感染及支氣管炎 、 肺炎等下呼吸道感染 。 皮膚和軟組織感染 。 沙眼衣原體所致單純性生殖器感染 。 非多重耐藥淋球菌所致的單純性生殖器感染（需排除梅毒螺旋體的合併感染） 。
（4）注射用奧美拉唑鈉：作為當口服療法不適用時下列病症的替代療法：十二指腸潰瘍 、 胃潰瘍 、 反流性食管炎及Zollinger-Ellison綜合征 。 2.原有或通過並購獲得的產品： （1）複方黃黛片（獨家品種）：清熱解毒 ， 益氣生血 。 用於初治的急性早幼粒細胞白血病 。 通過並購安徽天康藥業獲得 。 （2）長春西汀系列產品：改善腦梗塞後遺症 、 腦出血後遺症 、 腦動脈硬化症等誘發的各種症狀 。 通過並購瀋陽志鷹藥業獲得 ， 億帆之前銷售的長春西汀為河北智同生物生產 ， 通過並購之後 ， 億帆獲得了生產能力 。 （3）縮宮素鼻噴霧劑：具有加強子宮收縮和可促使乳腺泡周圍的平滑肌細胞收縮 ， 促進排乳作用 ， 可用于協助產婦產後乳腺分泌的乳汁排出 。 通過並購四川美科獲得 。 除此以外 ， 億帆還有不少產品：
圖片來源於億帆醫藥官網
三 、 億帆未來有什麼產品 從研發進度來看 ， 億帆未來幾年的新藥看點還是在於健能隆大分子生物藥和從國藥一心處收購的8個產品 。
（一）大分子生物藥： 大分子藥主要為F-627 、 F-652 、 F-899 ， 下圖是三種藥品的研發進度 ， 不難發現進度最快的為F-627 ， 也是被市場寄予最高期望的品種 。
圖片來源於億帆醫藥官網 1.F-627：
（1）首先介紹下什麼是升白藥：升白藥是用於在白血病化療過程中增加血液中白細胞（主要是嗜中性粒細胞） 的藥物 ， 因為化療藥物對於骨髓的造血功能都有不同程度的抑制作用 ， 表現為白細胞減少 ， 抗感染能力降低 ， 容易繼發感染 ， 出現感染後治療起來比較棘手 ， 病人常死于不受控制的感染 。 升白藥分為一般升白藥物 、 激素類升白藥和粒細胞集落刺激因數 （Granulocyte Colony-stimulating Factor ， G-CSF） ， 粒細胞集落刺激因數 以其更強的功效和更小的副作用成為當前升白藥市場的主力 。 F627就是G-CSF中的一員 ， 而且是三代產品中最有潛力的孫子輩 。 第一代（爺爺輩）：短效G-CSF,是未經PEG（聚乙二醇）修飾的重組人粒細胞集落刺激因數 ， 在人體的半衰期 為 3.5 小時 ， 在化療週期內每天要注射一到二次 ， 療效差還容易出現較差的用藥依從性 ， 影響治療效果 。 （黃段子來講就是：你時間短就算了 ， 還不容易找G點） 第二代（父親輩）：長效G-CSF ， 經PEG（聚乙二醇）修飾的重組人粒細胞集落刺激因數 ， 經過修飾 後 ， 藥物分子量增加 ， 減少了腎臟排出速度 ， 使半衰期從 3.5 小時增加到 15-80 小時 ， 方便了病人的臨床 使用 ， 但聚乙二醇化修飾後的 G-CSF 和 G-CSF 受體的親合力降低 ， 因此半衰期的延長是以生物學活性降低 為代價的 。 （黃段子來形容就是：為了持久 ， 注意力不集中 ， 貌合神離 ， 發不上力 ， 整體感並不好） 第三代（孫子輩）：長效和強效型G-CSF ， 健能隆通過將半衰期較長的天然蛋白和G-CSF融合 ， 起到與PEG修飾相同的長效作用 ， 同時在空間結構上 ， 更容易形成G-CSF配體與受體二聚複合物 ， 從而達到更好的治療效果 。 （年富力強 ， 時間長 、 效果好）
（2）這種藥賣的怎麼樣： 目前G-CSF市場主要被全球生物藥巨頭安進所壟斷 ， 占了全球市場的90%以上 ， 其中G-CSF第二代產品Neulasta在2014 、 2015 、 2016銷售額分別為45.96億美元 、 47.15億美元 、 46.48億美元 ， 而第一代產品Neupogen則一直維持在10億美元左右的銷售額 。 也就是說 ， F-627所面對的是超過60億美元大市場 。 （3）別人做的怎麼樣： ①G-CSF目前市場格局： 全球來看：目前G-CSF的一二代藥品90%以上市場份額都被安進所佔據 ， 一家獨大的格局 。 在我們國內：主要還是短效G-CSF為主 ， 短效G-CSF佔據了市場超過90%的市場份額 。 國產的廠商主要為石藥集團和齊魯製藥 ， 其中齊魯製藥的瑞白占了整個市場的40%左右 。 2016年國內長效G-CSF市場佔有率還不超過10% ， 國內長效G-CSF市場還有極大的長效替代短效的空間 ， 長效替代短效是大勢所趨 ， 將來長效G-CSF市場需求必然進一步增加 。 ②其他人做的怎麼樣？
圖片來源於東吳證券研究所 由上圖可以看到：目前進軍G-CSF市場的企業包括Sandoz 、 Coherus 、 Mylan 、 Apotex 、 Roche 、 恒瑞醫藥等仿製藥巨頭 ， 但絕大多數都還在第一代和第二代之間展開競爭 。 目前進入第三代的 ， 只有健能隆和SPPI（光譜製藥）兩家企業 。 之前SPPI的SPI-2012臨床進度要快於健能隆的F-627 ， 率先進入了第二個FDA國際Ⅲ期臨床階段 ， 但近來SPI-2012第二個臨床結果被否 ， F-627成為第三代G-CSF在研創新藥進度排名第一的藥品 ， 與FDA簽訂SPA（Special Protocol Assessment特殊評估協定） ， 預計可以縮短開發時間 ， 有望成為第一個進入美國市場的第三代長效G-CSF 。 （題外話：有不少研報採用“由SPPI未申請SPA程式 ， 第二個Ⅲ期臨床結果被否”類似的話語 ， 我覺得是錯的 ， 不少案例指出 ， 與FDA簽訂SPA程式的成功率很高 ， 接近50% ， 但與能否成功通過FDA並沒有非常強的關聯性 。 國外很多大公司一般都不申請SPA ， 因為經常與FDA打交道 ， 熟悉FDA的流程和要求 ， 而申請SPA則需要提前三個月遞交方案 ， 然後FDA在45天內作出審批 ， 會耽誤一定時間 。 對於小公司來說 ， 尤其是不熟悉FDA程式的小公司而言 ， 簽訂SPA意味著臨床方案的程式（不代表臨床效果）是得到FDA的認可的 ， 這過程中可以學到如何與FDA打交道 ， 學會與FDA溝通 。 相當於你到國外做生意 ， 請一個當地的生意人確認你的生意思路對不對 ， 和當地人宗教 、 生活 、 貿易習慣沖不衝突 ， 如何與當地人打交道 ， 確認自己的思路是不是對的 ， 這一定程度上有幫助 ， 但生意最終能不能成交還是取決於自己的產品屬性能不能滿足市場需求。） 總結：F-627進度快 、 市場空間大 、 前期市場教育程度高 。 2.F-652： 是一種重組人白介素22-Fc融合蛋白 ， 用於治療急性組織損傷和炎症性疾病 ， 比如急性胰腺炎 、 移植物抗宿主病 、 急性酒精性肝炎等等 ， 是健能隆首創生物藥 ， 目前在美國進行兩個Ⅱ期國際臨床試驗 ， 國內臨床進度也到了Ⅱ期階段 ， 以上三大治療領域 ， 預計有超過20億人民幣的市場空間 。
（二）國藥一心處收購的8個產品：
①伏立諾他原料及膠囊 、 ②達沙替尼原料及片劑 、 ③二鹽酸組胺原料及注射液 、 ④氯法拉濱原料及注射液 、 ⑤普樂沙福原料及注射液 、 ⑥注射用硼替佐米及原料 、 ⑦長春新堿脂質體濃溶液 、 ⑧注射用兩性黴素B脂質體
圖片來源於億帆醫藥官網 上圖顯示 ， 從目前研究進度來看 ， 18年有望上市的品種為伏立諾他原料及膠囊 、 注射用硼替佐米及原料 ， 其他的品種在2018甚至2019年都還存在上市的不確定性 。 1.伏立諾他原料及膠囊：治療加重 、 持續和復發或用兩種全身性藥物治療後無效的皮膚T細胞淋巴瘤 ， 原研廠家德國默克集團 ， 2016年全球銷售額約為1.3億美元 ， 國內目前獲得臨床批件的企業為8家 。 2.注射用硼替佐米及原料：用於多發性骨髓瘤患者的治療 ， 原研廠家為武田和強生聯合 ， 2016年注射用和非注射用硼替佐米銷售額約為32億美元 ， 是全球最為暢銷的藥品的top50 ， 國內目前16 家企業申報上市 ， 但目前原研廠家的市場佔有率依舊穩居第一 ， 日後替代空間巨大 。
四.發展中的矛盾對決：
五 、 個人看億帆
1.從近期收購NovoTek來看 ， 億帆依舊在加強發家的老業務——醫藥流通和代理 ， 收購NovoTek也為將來的技術引進作鋪墊 ， 因此醫藥流通和代理依舊還會是一個重要業務 。
2.短期來看 ， 泛酸鈣的利潤貢獻最大 ， 目前處於行業景氣週期 ， 億帆的發展還需要泛酸鈣的利潤支撐 ， 短期內不會放棄這項業務 。
3.高分子材料收入占比不高 ， 不排除以後徹底放棄這項業務的可能性 。
4.研發投入大幅上漲 ， 研發為未來的重中之重 。
5.個人預計之後還會繼續做並購 ， 尤其會在化藥研發這一領域下功夫 。 所以目前總體印象：億帆由做醫藥流通和代理起家 ， 通過並購獲得現有產品線 ， 並通過強大的銷售能力獲得企業發展支撐 ， 產品線由目前的中藥為主向著化藥和生物藥轉型 ， 是一家立足於血液腫瘤領域 ， 為白血病為發起點 ， 努力將自身打造為原料藥龍頭 、 流通和代理巨頭 、 研發先鋒的崛起中藥企 。 本文只是個人投資前的習慣性梳理 ， 不含任何投資建議!(作者：Memf)