導讀
歲末臨近， 西南地區銀行理財價格指數漲幅擴大。 同時該地區風險指數低於全國平均水準， 凸顯該地區較強的風控能力。 作為“低風險， 中等收益”資管產品的代表， 西南地區銀行理財財富指數漲幅持續增大， 資產增值效應較為明顯。
從各省理財收益對比來看， 11月西南地區各省銀行理財產品收益在10月有所收斂後， 重現明顯上漲趨勢。 其中， 四川及重慶兩地的理財產品收益繼續領跑西南地區， 均為4.53%；貴州省理財產品收益在本月有明顯上行表現， 環比上漲了5BP， 與川渝兩地理財產品收益的差距持續收窄；而雲南省理財產品收益則明顯偏低，
四川天府銀行-普益標準
西南地區銀行理財市場指數報告
（2017年11月）
111月市場綜述
年末西南地區理財產品財富累積效應增強
歲末臨近， 西南地區銀行理財價格指數漲幅擴大。 同時該地區風險指數低於全國平均水準， 凸顯該地區較強的風控能力。 作為“低風險， 中等收益”資管產品的代表， 西南地區銀行理財財富指數漲幅持續增大， 資產增值效應較為明顯。
11月西南地區價格總指數環比上漲0.76點至108.44點。 受年末因素影響， 11月的資金面持續收緊， 但得益於央行加大公開市場操作力度， 積極對沖流動性收緊對於市場的衝擊， 促使資金面表現略好於預期，
從各省理財收益對比來看， 11月西南地區各省銀行理財產品收益在10月有所收斂後， 重現明顯上漲趨勢。
2017年11月， 西南地區銀行理財風險指數略有上漲， 環比上漲1.24個百分點至100.64點。 雖然西南地區風險指數出現了小幅上行表現， 但與全國風險指數表現對比可發現， 西南地區風險指數仍然更低， 凸顯出該地區風控表現優於全國大多數地區。
從財富指數來看， 11月， 西南地區銀行理財市場財富指數繼續保持穩定的上漲趨勢， 環比增長0.42點， 達108.11點， 上升幅度為0.39%， 與上月相比增速有所增強。 預計隨著年末效應的增強， 12月財富指數的漲幅有進一步放大的可能。
第五次全國金融工作會議指出， 防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。 隨後11月17日， 中國人民銀行聯合銀監會、證監會、保監會、外匯局發佈《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》，
2西南地區銀行理財各類型指數展示
西南地區價格指數穩步上漲，年末效應衝擊不甚明顯。西南地區價格總指數環比上漲0.76點至108.44點。受年末因素影響，11月的資金面持續收緊，但得益於央行加大公開市場操作力度，積極對沖流動性收緊對於市場的衝擊，促使資金面表現略好於預期，西南地區價格指數也呈現了較為平穩的漲勢。另外，11月末《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》的出臺無疑對於銀行理財及整個資管市場未來的發展有較大影響，但由於整體影響過大，較多銀行仍處於思考、關注狀態，整體市場表現並未受到過大衝擊。從具體產品來看，封閉式預期收益型產品價格指數為113.40點，環比上漲0.83點；開放式預期收益型產品價格指數為101.00點，環比上行0.66點。封閉式預期收益型產品在10月小幅回檔後重現上行走勢，開放式預期收益型產品價格指數則繼續呈現收斂的上行走勢。
川渝地區價格指數貢獻程度占比較大。西南地區各省理財產品對價格指數的影響力（貢獻程度）仍然呈現階梯狀分佈，但整體差異有微幅收窄。四川省仍然是唯一一個貢獻程度超過30%的省份，貢獻占比微幅下滑至31.79%；而重慶地區貢獻程度略有上漲，至28.69%，位列第二；雲南及貴州地區的貢獻程度位元列三、四位元，其中貴州地區貢獻程度不足20%，相對偏低。從影響力分佈上看，其它地區較多呈現平穩分佈的情況，而西南地區的階梯狀分佈凸顯各省理財發展程度仍有一定的差異。
西南地區銀行理財風險指數微幅上漲。從風險指數看，11月西南地區銀行理財市場風險指數小幅上漲，環比上漲1.24點，整體風險仍處於低位。其中銀行承擔的隱性風險及銀行理財價格波動風險均表現出相對平穩的變化趨勢，但基礎資產傳導風險上漲較為明顯，這與債市自10月以來的持續下跌有較大關係。不過11月末，債市重現上行走勢，預計下跌行情將有明顯緩解，12月理財風險指數也將因此小幅回落。
從財富指數來看，西南地區銀行理財市場財富指數持續上行，10月環比上漲0.42點至108.11點，凸顯出銀行理財產品的增值、保值優勢。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對西南地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
11月價格指數漲幅擴大。11月，西南地區銀行理財市場價格指數相比上月環比上漲0.76點至108.44點，較10月漲幅有所放大。雖然市場流動性呈現趨緊跡象，但由於央行提前佈置，整體流動性表現好於預期，年末受時點效應影響的大幅波動情況在今年或將明顯好轉，理財產品價格指數將維持相對穩定的上漲趨勢。不過值得注意的是，在監管新規對市場的影響逐步增大後，理財產品淨值化轉型過程或對市場上理財產品的整體收益造成較大影響，具體影響與監管後續出臺的估值方式關係較大。
對比西南地區和全國銀行理財價格指數可以發現，西南地區銀行理財價格指數與全國銀行理財指數的走勢在2017年呈現了較高程度的趨同表現，但從收益絕對值來看，西南地區銀行理財價格指數仍然維持了微幅優勢。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，還可以根據存續期內是否開放以及收益表現方式不同來觀察西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數的走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的銀行理財產品。
封閉式預期收益型產品價格指數均呈現持續上漲表現。11月，西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數繼續表現出上漲走勢。其中，封閉式產品價格指數環比上漲0.83點至113.40點，漲幅幅為0.74%；開放式產品價格指數環比上漲0.66點至101.00點，上漲幅度為0.65%。雖然在年中過後，封閉式及開放式產品的漲幅均有所放緩，但相比而言，封閉式產品的上行幅度仍然更大，當然定價的波動也更為劇烈。從目前的產品走勢來看，封閉式及開放式理財產品在今年將保持較為明顯的上漲表現，不過從開放式趨緩的上行變化來看，2018年初理財產品整體收益或將有小幅回落。
6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數走勢
6個月以上封閉式預期收益型指數繼續維持上漲走勢。從西南地區價格指數走勢來看，2017年11月西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數並未受到監管新規的影響，延續了10月的上漲趨勢，環比上漲1.02點至117.18點，漲幅為0.88%。按照目前資管新規對於資金池管理的收嚴態度，未來銀行對接“非標”資產難度及成本都會大增。從產品層面來看，為了匹配資產期限，長期限產品的發行量或將增大，同時從流動性管理角度考慮，封閉式淨值型產品或將成為對接“非標”資產的主力軍，這必將對價格指數走勢有較大影響。
4銀行理財產品收益率
各省銀行理財產品收益率走勢
雲南省理財產品收益與其它三省差距繼續放大。11月西南地區各省銀行理財產品收益漲幅均有所上漲，整體維持平穩走勢。總體來看，川渝黔三省產品收益表現出了較高的一致性，而雲南省收益明顯偏低，凸顯當地資金成本長期維持低位。從具體收益表現來看，川渝兩省在11月的平均收益均為4.53%，漲幅較為接近；貴州省當月平均收益上漲5個BP至4.51%，進一步拉近了與川渝兩省的差距；相比而言雲南省收益則明顯低於其它三省水準，僅為4.27%環比上升了4個BP。從近兩年來的收益變化可知，在資金面寬鬆之際，雲南省理財產品收益水準與其它三省更為接近，而在資金面偏緊時，地域性的差異便有所體現，凸顯出雲南地區對於資金面變化的敏感程度較川渝黔三省偏低。
銀行理財產品收益率對比
天府銀行理財產品收益領先幅度繼續擴大，產品競爭優勢顯著。10月至11月四川天府銀行理財收益出現了明顯上漲，從2017年9月的4.56%上漲至了11月的4.97%，遠高於西南地區4.53%的平均值。在收益領先區域平均水準的同時，四川天府銀行也繼續豐富產品線。目前，資管新規給出明確條文要求，未來銀行理財需實現淨值化管理，而四川天府銀行是四川地區首家發行淨值型產品的銀行，這對於該行未來轉型的效率有極大提振作用。
5銀行理財風險指數
銀行理財風險指數走勢
西南地區銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、產品的價格波動風險以及投資於基礎資產傳遞的風險三類風險加權所得，主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高，反之則風險越低。
銀行理財各類風險指數走勢
一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；產品價格波動風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
銀行理財年末風險可控。11月，西南地區銀行承擔的隱性風險環比上漲0.39點至101.20點；價格波動風險環比下滑1.2點至114.22點；基礎資產傳導的風險指數環比上漲4.72點至91.14點。從近期三類風險的表現來看，銀行承擔的隱性風險雖然在11月有微幅上漲，但整體穩定的表現仍然沒有改變。而價格波動風險則在央行對於資金面“削峰填穀”的操作模式下持續下滑；本月致使整體風險明顯上行的主要因素是基礎資產傳導風險的明顯上漲，這主要是由於銀行理財最為倚重的債券市場表現疲軟所致，不過隨著11月末債券市場的小幅回暖，預計12月整體風險將小幅回落。
6銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
西南地區銀行理財產品財富增值效應顯著。由於銀行理財通常以預期收益型的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。由圖9可見，西南地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。11月，西南地區財富指數達108.11點，較11月增長0.42點，環比上漲幅度為0.39%，與上月相比增速相當。大多數投資者均對固定收益型產品有一定的需求，而西南地區銀行理財財富指數穩定的增長曲線有利於投資者對自身資產進行保值及增值，符合投資者的利益需求。
西南地區價格指數穩步上漲，年末效應衝擊不甚明顯。西南地區價格總指數環比上漲0.76點至108.44點。受年末因素影響，11月的資金面持續收緊，但得益於央行加大公開市場操作力度，積極對沖流動性收緊對於市場的衝擊，促使資金面表現略好於預期，西南地區價格指數也呈現了較為平穩的漲勢。另外，11月末《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）》的出臺無疑對於銀行理財及整個資管市場未來的發展有較大影響，但由於整體影響過大，較多銀行仍處於思考、關注狀態，整體市場表現並未受到過大衝擊。從具體產品來看，封閉式預期收益型產品價格指數為113.40點，環比上漲0.83點；開放式預期收益型產品價格指數為101.00點，環比上行0.66點。封閉式預期收益型產品在10月小幅回檔後重現上行走勢，開放式預期收益型產品價格指數則繼續呈現收斂的上行走勢。
川渝地區價格指數貢獻程度占比較大。西南地區各省理財產品對價格指數的影響力（貢獻程度）仍然呈現階梯狀分佈，但整體差異有微幅收窄。四川省仍然是唯一一個貢獻程度超過30%的省份，貢獻占比微幅下滑至31.79%；而重慶地區貢獻程度略有上漲，至28.69%，位列第二；雲南及貴州地區的貢獻程度位元列三、四位元，其中貴州地區貢獻程度不足20%，相對偏低。從影響力分佈上看，其它地區較多呈現平穩分佈的情況，而西南地區的階梯狀分佈凸顯各省理財發展程度仍有一定的差異。
西南地區銀行理財風險指數微幅上漲。從風險指數看，11月西南地區銀行理財市場風險指數小幅上漲，環比上漲1.24點，整體風險仍處於低位。其中銀行承擔的隱性風險及銀行理財價格波動風險均表現出相對平穩的變化趨勢，但基礎資產傳導風險上漲較為明顯，這與債市自10月以來的持續下跌有較大關係。不過11月末，債市重現上行走勢，預計下跌行情將有明顯緩解，12月理財風險指數也將因此小幅回落。
從財富指數來看，西南地區銀行理財市場財富指數持續上行，10月環比上漲0.42點至108.11點，凸顯出銀行理財產品的增值、保值優勢。
3銀行理財價格指數
銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，我們可從整體表現及分類指數來對西南地區銀行理財產品收益變化進行分析。
銀行理財價格指數走勢
11月價格指數漲幅擴大。11月，西南地區銀行理財市場價格指數相比上月環比上漲0.76點至108.44點，較10月漲幅有所放大。雖然市場流動性呈現趨緊跡象，但由於央行提前佈置，整體流動性表現好於預期，年末受時點效應影響的大幅波動情況在今年或將明顯好轉，理財產品價格指數將維持相對穩定的上漲趨勢。不過值得注意的是，在監管新規對市場的影響逐步增大後，理財產品淨值化轉型過程或對市場上理財產品的整體收益造成較大影響，具體影響與監管後續出臺的估值方式關係較大。
對比西南地區和全國銀行理財價格指數可以發現，西南地區銀行理財價格指數與全國銀行理財指數的走勢在2017年呈現了較高程度的趨同表現，但從收益絕對值來看，西南地區銀行理財價格指數仍然維持了微幅優勢。
各類型價格指數走勢
除整體價格指數外，還可以根據存續期內是否開放以及收益表現方式不同來觀察西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數的走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的銀行理財產品。
封閉式預期收益型產品價格指數均呈現持續上漲表現。11月，西南地區封閉式和開放式預期收益型產品價格指數繼續表現出上漲走勢。其中，封閉式產品價格指數環比上漲0.83點至113.40點，漲幅幅為0.74%；開放式產品價格指數環比上漲0.66點至101.00點，上漲幅度為0.65%。雖然在年中過後，封閉式及開放式產品的漲幅均有所放緩，但相比而言，封閉式產品的上行幅度仍然更大，當然定價的波動也更為劇烈。從目前的產品走勢來看，封閉式及開放式理財產品在今年將保持較為明顯的上漲表現，不過從開放式趨緩的上行變化來看，2018年初理財產品整體收益或將有小幅回落。
6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數走勢
6個月以上封閉式預期收益型指數繼續維持上漲走勢。從西南地區價格指數走勢來看，2017年11月西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數並未受到監管新規的影響，延續了10月的上漲趨勢，環比上漲1.02點至117.18點，漲幅為0.88%。按照目前資管新規對於資金池管理的收嚴態度，未來銀行對接“非標”資產難度及成本都會大增。從產品層面來看，為了匹配資產期限，長期限產品的發行量或將增大，同時從流動性管理角度考慮，封閉式淨值型產品或將成為對接“非標”資產的主力軍，這必將對價格指數走勢有較大影響。
4銀行理財產品收益率
各省銀行理財產品收益率走勢
雲南省理財產品收益與其它三省差距繼續放大。11月西南地區各省銀行理財產品收益漲幅均有所上漲，整體維持平穩走勢。總體來看，川渝黔三省產品收益表現出了較高的一致性，而雲南省收益明顯偏低，凸顯當地資金成本長期維持低位。從具體收益表現來看，川渝兩省在11月的平均收益均為4.53%，漲幅較為接近；貴州省當月平均收益上漲5個BP至4.51%，進一步拉近了與川渝兩省的差距；相比而言雲南省收益則明顯低於其它三省水準，僅為4.27%環比上升了4個BP。從近兩年來的收益變化可知，在資金面寬鬆之際，雲南省理財產品收益水準與其它三省更為接近，而在資金面偏緊時，地域性的差異便有所體現，凸顯出雲南地區對於資金面變化的敏感程度較川渝黔三省偏低。
銀行理財產品收益率對比
天府銀行理財產品收益領先幅度繼續擴大，產品競爭優勢顯著。10月至11月四川天府銀行理財收益出現了明顯上漲，從2017年9月的4.56%上漲至了11月的4.97%，遠高於西南地區4.53%的平均值。在收益領先區域平均水準的同時，四川天府銀行也繼續豐富產品線。目前，資管新規給出明確條文要求，未來銀行理財需實現淨值化管理，而四川天府銀行是四川地區首家發行淨值型產品的銀行，這對於該行未來轉型的效率有極大提振作用。
5銀行理財風險指數
銀行理財風險指數走勢
西南地區銀行理財風險指數是由目標銀行承擔的隱形風險、產品的價格波動風險以及投資於基礎資產傳遞的風險三類風險加權所得，主要反映了銀行理財市場的整體風險狀況。該指數越大說明對應市場的風險也越高，反之則風險越低。
銀行理財各類風險指數走勢
一般而言，銀行承擔的隱性風險主要是指剛性兌付前提下銀行為理財產品預期收益率提供的隱性背書所帶來的風險；產品價格波動風險指的是銀行理財產品到期後無法按照預期收益率兌付的風險；而基礎資產傳導風險即為由投資的基礎資產傳遞而來的風險。
銀行理財年末風險可控。11月，西南地區銀行承擔的隱性風險環比上漲0.39點至101.20點；價格波動風險環比下滑1.2點至114.22點；基礎資產傳導的風險指數環比上漲4.72點至91.14點。從近期三類風險的表現來看，銀行承擔的隱性風險雖然在11月有微幅上漲，但整體穩定的表現仍然沒有改變。而價格波動風險則在央行對於資金面“削峰填穀”的操作模式下持續下滑；本月致使整體風險明顯上行的主要因素是基礎資產傳導風險的明顯上漲，這主要是由於銀行理財最為倚重的債券市場表現疲軟所致，不過隨著11月末債券市場的小幅回暖，預計12月整體風險將小幅回落。
6銀行理財財富指數
投資銀行理財產品的財富指數反映的是投資者在一段時間內的累計收益。
西南地區銀行理財產品財富增值效應顯著。由於銀行理財通常以預期收益型的形式發行，因此收益與時間呈現正相關關係。由圖9可見，西南地區銀行理財市場財富指數隨時間推移持續上行，僅有單月增幅差異的變化。11月，西南地區財富指數達108.11點，較11月增長0.42點，環比上漲幅度為0.39%，與上月相比增速相當。大多數投資者均對固定收益型產品有一定的需求，而西南地區銀行理財財富指數穩定的增長曲線有利於投資者對自身資產進行保值及增值，符合投資者的利益需求。