新北洋：業績大幅增長 “二次創業”展宏圖

新北洋(002376)：買入

業績大幅增長。 2016年公司實現營業收入16.35億元， 同比增長35.03%;實現淨利潤2.27億元， 同比增長54.22%;金融、物流行業成為業績主要增長極， 2016年， 公司金融、物流行業的業務共實現收入10.65億元， 同比增長93.17%， 占營業收入的比重達到65.17%。 2017年公司一季度業績預告同比增長90%-140%， 預計淨利潤6,003.64萬元-7,583.54萬元。

金融行業多個關鍵環節實現規模增長。 在金融產品關鍵件業務方面， 公司CIS等關鍵零件繼續保持領先地位， 實現穩定增長;在金融嵌入式模組業務方成功成為某大型國有銀行智慧櫃員機(STM)專案的關鍵模組供應商， 其中部分關鍵票據模組被指定為唯一供應商，

金融嵌入式模組實現了大幅度增長;面向銀行終端客戶， 加快豐富並完善了公司的“現金”和“非現金”類產品和解決方案， 積極跟蹤把握央行“輔幣硬幣化”的政策契機， 充分發揮其在硬紙幣兌換設備的先發優勢， 加快豐富完善硬幣清分、清點、包裝等硬幣流通產品， 全年硬幣類產品實現了翻倍增長;積極推進已招標入圍銀行的清分機銷售， 參與新一輪的銀行清分機採購招標選型， 加大清分機在海外新興市場的銷售， 實現了較大批量的銷售。

物流行業在智慧快件櫃外， 積極發掘培育新的業務。 公司進一步鞏固並深化與豐巢科技戰略合作關係， 繼續保持“豐巢智慧快件櫃”主要供應商的地位，

同時積極開發國內外其他智慧快件櫃客戶， 取得良好成效：海外物流櫃實現批量銷售， 智慧快件櫃業務收入顯著增加， 同時也加快了新一代智慧物流櫃、專業櫃的研製開發;以便攜印表機、面單印表機等資訊化產品為突破口， 2016年與國內主要的快遞物流、電商物流公司均建立業務合作關係， 便攜面單印表機、桌面面單印表機、工業型條碼印表機等物流資訊化終端產品收入快速增長;公司積極研判分析國內物流行業自動化轉型升級的需求， 找准物流自動化業務定位和切入點， 啟動系列新型智慧物流裝備的研發或驗證。

公司繼續加大外延成長步伐。 對外資本合作方面， 2016年上半年完成了首次非公開發行股票，

募集資金約3.55億元， 12月份又啟動了第二次非公開發行股票融資， 目前已處於回饋階段;公司2016年啟動並完成子公司榮鑫科技和華菱電子在新三板的掛牌，

同時與威海市商業銀行共同投資成立了山東通達金融租賃有限公司， 並利用通達金租的資本平臺， 積極推進豐巢智慧快件櫃的銷售業務， 成功與豐巢達成了2億額度的融資租賃銷售合作;公司與外部優質資本成立產業並購基金， 圍繞公司業務和戰略發展方向， 尋找金融、物流、零售等行業的智慧化產品和解決方案企業， 進行投資培育， 後續進展值得期待。

投資建議：公司自內部提出“二次創業”以來， 在金融、物流等領域進行了卓有成效的戰略佈局， 內生增長處於加速向上的拐點，

此外外延發展和國企改革有望打開未來空間。 預計2017-2018年EPS為0.51、0.71元， 維持買入-A評級， 6個月目標價20元。

風險提示：新產品市場推廣不及預期。